宏观金融|周报：房企融资渠道受限，流动性边际收紧

宏观金融组： 研究员： 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 投资咨询资格：Z006586 相关报告 2019-07-13|中大期货研究院 宏观金融|周报 房企融资渠道受限，流动性边际收紧 观点摘要： 市场焦点事件和数据回顾：  国内外经济事件点评 【发改委：房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务】发改委网站7月12日显示，发改委发布关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知，房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务；房地产企业应制定发行外债总体计划，统筹考虑汇率、利率、币种及企业资产负债结构等因素，稳妥选择融资工具，灵活运用货币互换、利率互换、远期外汇买卖、期权、掉期等金融产品，合理持有外汇头寸，保持境内母公司外债与境外分支机构外债、人民币外债与外币外债、短期外债与中长期外债、内债与外债合理比例，有效防控外债风险。  货币市场 各期限资金利率全线上涨，长期限变化不大，资金供给依旧充足。早盘伊始，部分机构领衔融出，隔夜押利率加权附近ofr，押信用普遍成交在+20附近，7~14D加权价格分别上涨4bp，19bp，押利率加权加点附近交投活跃，1M跨月资金ofr在2.70%少量成交，更长期限买盘较少，需求稍显清淡。午盘后，隔夜偶有成交，各期限资金供给充沛，宽松态势延续至收盘。  上周公开市场情况 周五央行连续第15个交易日暂停公开市场操作，周五净回笼1000亿元。上周实现净回笼2200亿元。  利率债走势 现券方面，市场聚焦6月贸易及金融数据，早盘收益率呈横盘震荡之势，受下午贸易数据不及预期影响，市场情绪走强，国债期货短线拉升，现券收益率下行幅度扩大，临近尾盘金融数据出炉表现向好，收益率下行幅度有所收窄，后在央行继续促进实现利率并轨、降低实体融资成本的发言影响下，收益率整体再度下行1BP左右。截至收盘，十年国债利率下行1.75BP至3.15，十年国开债利率下行2BP收至3.5325。  股指走势 流动性宽松延续但边际收紧，国外股市总体强于国内股市，国内主要受房地产融资渠道收紧带来的信用紧缩的预期影响，加之上周有21只科创板新股打新供给较大。短期市场没有大的方向性改变，A股或继续围绕2900附近一带震荡。 中大期货研究|宏观金融|周报 2 一、 中国债券市场 表1: SHIBOR利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表2: 国债利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 表4: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 2： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 -40-30-20-10010D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 3 图 3： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 4： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 回购定盘利率 单位：% 图 6： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -50050100150D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 银行间回购加权利率 单位：% 图 8： 交易所国债逆回购利率 单位：% 012345678银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 0246810GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 全球主要债券市场 中大期货研究|宏观金融|周报 4 图 9： 美国国债各期收益率 单位：% 图 10： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.543个月1年3年5年7年10年30年 -10-505101520D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 12： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.51周2周1个月3个月6个月12个月 -15-10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 14： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 5 图 15： 欧元LIBOR各期利率 单位：% 图 16： 欧元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.6-0.4-0.20LIBOR:欧元:隔夜LIBOR:欧元:1周LIBOR:欧元:1个月LIBOR:欧元:3个月 -8-6-4-2024D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 日本国债各期收益率 单位：% 图 18： 日本国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.200.20.40.60.811.21.41.61年3年5年10年15年30年 -3-2-101234D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 日元LIBOR各期利率 单位：% 图 20： 日元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.2隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月12个月 -3-2-1012D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 6 图 21： 英国国债各期收益率 单位：% 图 22： 英国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.35年10年20年 -100-80-60-40-20020D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 英镑各期同业拆借利率 单位：% 图 24： 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 单位：基点 0.40.50.60.70.80.911.11.21周1个月3个月6个月1年 -1-0.500.511.522.53D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要汇率市场 表5: 美元兑人民币中间价、NDF（12个月）以及即期汇率（CNH ） 单位：% 中大期货研究|宏观金融|周报 7 中间价NDF:12个月CNH点数百分比点数百分比点数百分比D%D-15-0.02140.02410.06W%W-35-0.05-170-0.2522.50.03M%M-270-0.39-753-1.09-487.5-0.71年初至今13061.9011231.627521.09资料来源：Wind中大期货研究院 图 25： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 26： 美元兑人民币:NDF:12月 单位：点 5.866.26.46.66.877.2中间价:美元兑人民币 66.26.46.66.877.2美元兑人民币:NDF:12个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 美元指数 单位：点 图 28： 美元指数涨跌情况 单位：点 7580859095100105美元指数 -100001000200030004000美元指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 29： 发达市场货币对汇率情况 单位：点 图 30： 发达市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 90.000095.0000100.0000105.0000110.0000115.0000120.00000.80.911.11.21.31.41.5欧元兑美元英镑兑美元美元兑瑞郎美元兑日元 -250-200-150-100-50050100D%DW%W 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 8 图 31： 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 图 32： 新兴市场货币对汇率涨跌情况 单位：% -100000-50000050000100000150000美元兑港元美元兑林吉特美元兑韩元（右）美元兑泰铢 -10000-8000-6000-4000-200002000美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 33： 商品属性货币对汇率情况 单位：点 图 34： 商品属性货币对汇率涨跌情况 单位：基点 010203040506070美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 00.20.40.60.811.21.41.6澳元兑美元美元兑加元新西兰元兑美元 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融|周报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息戒意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：400-881-0999 网址：http://www.zdqh.com