房地产行业周报：房企融资边际有所收紧，无锡调控政策升级，成交向好趋势不变

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 房地产 2020年08月30日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-宏观政策环境友好，地方多出台规范性政策，成交向好趋势不变》-2020.8.23 《行业周报-数据持续超预期，房价温和上涨，地方政府多出台规范性政策》-2020.8.16 《行业周报-央行强调房住不炒，REITs试水利好存量资产盘活》-2020.8.9 房企融资边际有所收紧，无锡调控政策升级，成交向好趋势不变 ——行业周报 齐东（分析师） 陈鹏（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790520060001 chenpeng@kysec.cn 证书编号：S0790120060038 ⚫ 房住不炒基调不变，一城一策持续灵活，维持行业看好评级 我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前销售、区域政策等方面均持续向好，在宽信用的大环境下，限价政策有所松动利好房企利润率修复，存货价值有望得到重估。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM为9.33倍，但仍处于历史低位。当前结算项目主要为2017-2018年销售项目，伴随疫情影响逐渐消散，对全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。 ⚫ 政策：房企融资边际收紧，长效机制持续夯实 1）中央形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则。8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，相关部门形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。此次会议进一步规范市场融资环境，有利于增强行业抗风险能力。根据《经济参考报》，此次参加会议的房企包括12家，将进行融资债务总规模的控制，通过融资端的限制推动房企更为稳健经营，有效调整负债结构。2）地方政策看，长春提出土地未动工开发满一年按出让价款的20%征缴闲置费，满两年无偿收回。吉林全面取消城市租房落户对缴纳社保年限限制。无锡出台新政，离异家庭购房套数受限，市区个人住房转让增值税征免年限由2年调整到5年；对已拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，二套首付比例调整为不低于60%。整体看，地方政策方向不一，但核心均是推动土地、人口、住房等要素更为合理配置，实现资源效用最大化。 ⚫ 成交：一二手成交向好趋势不变 1）新房：2020年第35周，全国32城成交面积436万平米，同比下降4%，环比下降13%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达13660万平米，累计同比下降6%，增速降幅仍在收敛。2）二手房：2020年第35周，全国9城成交面积为142万平米，同比增速8%，前值12%；年初至今累计成交面积3950万平米，同比增速-7%，较前值提升0.5个百分点。 ⚫ 资金：单周信用债、海外债发行规模同比均有提升 房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为27%、9%。2020年第35周，信用债发行127亿元，同比增加44%，环比增加83%，平均加权利率4.94%，环比增加64BPs；海外债发行11亿美元，同比增加1000%，环比增加131%，平均加权利率5.35%，环比减少217BPs。 ⚫ 风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。 -10%0%10%21%31%2019-082019-122020-04房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 房企融资边际收紧，长效机制持续夯实 ............................................................................................................................ 3 2、 成交：一二手成交向好趋势不变 ........................................................................................................................................ 4 2.1、 32城新房单周成交同比有所下降 ............................................................................................................................ 4 2.1.1、 全国重点32城新房成交同比下降4% .......................................................................................................... 4 2.1.2、 二线城市新房成交表现最佳 .......................................................................................................................... 5 2.2、 9城二手房成交累计增速降幅收缩至-7% ................................................................................................................ 5 3、 土地：溢价率持续高位，流拍率低位徘徊 ........................................................................................................................ 7 4、 资金：单周信用债、海外债发行规模同比均有提升......................................................................................................... 8 4.1、 房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为27%、9% .................................................................................... 8 4.2、 8月LPR报价未变，房贷利率处于低位 ............................................................................................................... 10 5、 投资建议：维持行业“看好”评级 ....................................................................................................................................... 10 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 全国32城新房成交面积单周同比增速-4% ................................................................................................................... 4 图2： 全国32城新房成交面积单周环比增速-13% ................................................................................................................. 4 图3： 全国32城新房成交各线城市复苏趋势一致 ................................................................................................................. 5 图4： 全国9城二手房单周成交面积同比增速8% ................................................................................................................. 6 图5： 全国9城二手房成交累计增速有所回暖 ....................................................................................................................... 6 图6： 2020年7月百强企业销售额当月同比增长25% .......................................................................................................... 6 图7： 2020年7月百强企业销售额累计同比持续复苏........................................................................................................... 7 图8： 100城全类型土地成交溢价率保持高位 ........................................................................................................................ 8 图9： 100城全类型土地流拍率低至1.1% ............................................................................................................................... 8 图10： 2020年第35周房地产信用债发行规模同比增加 ....................................................................................................... 8 图11： 2020年第35周房地产海外债发行规模同比增加 ....................................................................................................... 8 图12： 年初至今信用债发行规模增速高达27%，高于海外债累计增速9% ....................................................................... 9 图13： 2020年7月房地产信用债发行规模环比增长37% .......................................