化工2016年8月第1周周报：PVC连续小幅上涨,国务院发布石化产业指导意见

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 化工行业 行业研究/周报 PVC连续小幅上涨，国务院发布石化产业指导意见 —民生化工2016年8月第1周周报 民生精品--化工行业周报 2016年8月8日 民生化工周观点：仍然强烈看好化工强周期子行业，很多涨价子行业三季度盈利改善概率较大，建议寻找“涨价+1”逻辑，即既有涨价三季报改善预期，又有另外一个或多个其他逻辑（如转型、主题、摘帽等）的标的。PVC有望启动新一轮上涨，强烈推荐；粘胶短纤过去一月持续大涨，继续推荐；环氧丙烷大涨，关注滨化股份；聚醚大涨关注红宝丽；王龙集团事故引发山梨酸(钾)和双乙酰甲酯供应紧张关注醋化股份；长期推荐农资流通板块。本周重点推荐英力特、齐翔腾达、*ST橡塑、桐昆股份。  目前国内甲乙酮总产能69.7万吨，但长期停车、复产概率小或开车计划尚不明确的产能共24.7万吨，大部分装置受原料供应限制负荷不高。前期检修的装置重启推迟以及三季度新增检修有望维持货源紧缺状态，再加上主流生产厂家维稳，预计三季度甲乙酮价格有望继续上涨或维持高位。强烈推荐国内甲乙酮龙头齐翔腾达，此外公司新项目二期（主要为35万吨MTBE）投产后业绩有望持续释放，我们判断二至四季度业绩将持续环比改善，建议关注年底汽柴油国IV升国V的新闻政策密集催化的时间窗口；  本周PVC期货主力合约大涨200元/吨至5810元/吨，涨幅3.57%，现货价格小幅上涨，华东地区电石法涨25元/吨至5620元/吨。我们判断随着下半年地产后周期对PVC需求的释放以及中间贸易商补库存的需求，PVC价格有望迎来第二轮上涨，涨幅或有1000元/吨左右，板块推荐英力特、中泰化学、天原集团；  橡胶新增看多的基础是我们近期西双版纳橡胶种植和加工的草根调研，版纳地区砍树较多，今年橡胶产量减少25%以上，据了解东南亚地区也开始将橡胶林砍掉换种水果或棕榈。青岛保税区库存不断下降，7、8月台风雨季极容易导致橡胶减产，是做多橡胶的较好窗口期，板块推荐海南橡胶、齐翔腾达；  粘胶短纤本周继续上涨，8月5日1.5D中端报价16000元/吨，较前一周上涨250元/吨，涨幅1.6%，连创2013年来新高。G20停产订单提前促进淡季产销，人民币贬值利好纺织服装和粘胶短纤出口，棉花持续走高不断提振市场信心。在多重利好叠加下，本轮粘胶短纤上涨行情有望持续超预期，工厂盈利大幅增强。板块推荐三友化工、中泰化学、南京化纤、澳洋科技；  G20停产、人民币贬值和棉价上涨同样对涤纶长丝构成利好，叠加近期涤纶长丝厂家联盟保价，涤纶长丝各品种价格坚挺，三季度企业盈利将有显著改善。板块推荐*ST橡塑、桐昆股份、恒逸石化。市场对长丝预期较低，股价基本未反应，建议积极参与；  农业适度规模经营大趋势带来的农资生产和流通企业投资机会是大方向，新推出深度报告《化工行业深度报告：农产品涨价和规模经营带来农资投资机会》，强烈推荐诺普信、金正大、史丹利、新洋丰；  其他强烈推荐：主业增长稳定拟向新能源转型的区域核心企业嘉化能源；受益于中国化工旗下轮胎资产整合及整合后协同效应的全钢胎龙头风神股份；芳烃盈利能力强且有民营石化项目预期的荣盛石化；  化工品期货积极关注PVC远期多头。 化工产品涨幅排行榜（最新价格为8月5日数据） 排名 周涨幅 产品名称 月涨幅 产品名称 1 3.76% 甲基环硅氧烷（长三角） 17.86% 环氧丙烷 2 3.70% 钛白粉（金红石型R-248) 16.57% 软泡聚醚 3 3.16% R22（巨化股份） 16.54% 粘胶短纤（1.5D，38mm 华东） 4 2.70% 丙烯酸（长三角） 14.89% 丙酮（华东） 5 2.22% 丁腈橡胶（N41，长三角） 12.90% 甲乙酮 6 2.04% 电石（华东） 9.63% 苯酚（华东） 7 1.87% 丁苯橡胶（1502，长三角） 9.47% 硬泡聚醚 8 1.80% 锦纶POY（华东） 9.31% 己内酰胺（华东CPL） 9 1.58% 石脑油（新加坡） 9.06% TDI 10 1.45% WTI原油 7.81% 丁腈橡胶（N41，长三角） 资料来源：民生证券研究院整理 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 推荐公司（按推荐顺序） 英力特 强烈推荐 齐翔腾达 强烈推荐 *ST橡塑 强烈推荐 桐昆股份 强烈推荐 诺普信 强烈推荐 嘉化能源 强烈推荐 荣盛石化 强烈推荐 中泰化学 强烈推荐 海利得 强烈推荐 风神股份 强烈推荐 *ST江化 强烈推荐 恒逸石化 强烈推荐 三友化工 强烈推荐 分析师及研究助理 分析师： 范劲松 执业证号： S0100513080006 电话： (86755)22662087 邮箱： fanjinsong@mszq.com 研究助理： 沈晓源 执业证号： S0100115030007 电话： (8621)60876715 邮箱： shenxiaoyuan@mszq.com -40%-30%-20%-10%0%10%20%15-0815-1116-0216-05基础化工沪深300 化工行业周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态：  原油价格超跌反弹 截止到8月5日，WTI原油期货收盘价报41.98美元/桶，较上周上涨1.45%，布伦特收盘价44.42美元/桶，较上周上涨2.92%。受投资者空头回补操作影响，国际油价自周三起从前期低点反弹，在当前的供需基本面下，国际油价已经超跌，因此引发市场连续三天的超跌反弹。伊拉克国家石油公司代表指出，该国7月原油产量升至360万桶/日，为1月来最高。当前国际原油市场正通过价格调整缓慢地向供需平衡点移动。  PVC价格小幅上涨 本周PVC期货主力合约大涨200元/吨至5810元/吨，涨幅3.57%；现货价格小幅上涨，华东地区电石法涨25元/吨至5620元/吨，涨幅0.5%。2016年前5月房屋新开工面积同比增长18.3%，并结束了连续2年的负增长，PVC是房地产行业的后周期，因此PVC需求将有望在下半年释放。PVC供给收缩，去产能进度超预期，且中间商低库存，企业挺价意向浓厚，我们预计下半年PVC价格仍有1000元/吨左右的反弹空间，相关上市公司业绩弹性巨大。  国务院发文促石化产业持续健康发展 国务院办公厅近日印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，部署石化产业结构调整和转型升级工作，推进供给侧结构性改革，促进石化产业持续健康发展。明确以下七项重点任务：努力化解过剩产能，严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能；统筹优化产业布局，有序推进沿海七大石化产业基地建设，炼油、乙烯、芳烃新建项目有序进入石化产业基地；改造提升传统产业，支持化肥、润滑脂等优势产能“走出去”；促进安全绿色发展；健全完善创新体系，鼓励炼化、轮胎、化肥、氯碱等行业开展智能工厂试点；推动企业兼并重组，加强国际产能合作。  风险提示：大宗商品价格大幅下跌。 重点公司财务数据和投资建议： 重点推荐公司 股价 EPS PE 评级 2016/8/5 15A 16E 17E 15A 16E 17E 诺普信 10.98 0.07 0.37 0.47 158 30 23 强烈推荐 中泰化学 9.24 0.00 0.58 0.78 2049 15 11 强烈推荐 三友化工 8.32 0.21 0.32 0.43 41 27 20 强烈推荐 齐翔腾达 5.62 0.10 0.20 0.27 54 28 20 强烈推荐 嘉化能源 8.83 0.51 0.65 0.78 17 12 10 强烈推荐 *ST江化 6.99 (0.40) 0.18 0.27 - 39 26 强烈推荐 荣盛石化 12.35 0.12 0.66 0.92 99 18 13 强烈推荐 *ST橡塑 6.41 (0.09) 0.39 0.46 - 16 14 强烈推荐 海利得 16.78 0.43 0.71 0.92 39 24 18 强烈推荐 桐昆股份 12.46 0.33 0.59 1.00 34 19 11 强烈推荐 恒逸石化 10.71 0.14 0.56 0.67 74 19 15 强烈推荐 英力特 12.64 0.10 0.21 0.34 123 59 36 强烈推荐 风神股份 9.95 0.44 0.49 0.67 23 20 15 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 化工行业周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 化工产品涨幅排行榜（最新价格为8月5日数据） ............................................................................................................ 1 表1：产品价格波动（8月5日最新数据）.......................................................................................................................... 5 表2：产品价差波动（8月5日最新数据）.......................................................................................................................... 7 表3：化工产品涨跌幅排行榜（8月5日最新数据） .......................................................................................................... 8 表4：主要公司动态及估值（8月5日最新数据） .............................................................................................................. 9 图1：醋酸价格及价差走势 ................................................................................................................................................... 11 图2：醋酸乙烯价格及价差走势增长 ................................................................................................................................... 11 图3：煤头甲醇价格及价差走势 .........