电新行业周报（2019.07.08-2019.07.14）：政策密集发布，下半年需求旺季将至

行业周报 | 电气设备 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月14日 。 政策密集发布，下半年需求旺季将至 电新行业周报 20190708-20190714 证券研究报告 行业周报 | 电气设备 西部证券 2019年07月14日 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 吕达明 S0800518030002 lvdaming@research.xbmail.com.cn 联系人 王东华 wangdonghua@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 光伏补贴竞价结果公布，国内需求启动在即。近日，能源局公布19年光伏发电项目国家补贴竞价结果，19年拟纳入国家竞价补贴范围的总装机容量22.79GW，扣除已并网容量0.86GW，新建项目容量21.92GW，测算年度补贴需求约17亿。我们预计全年光伏装机量36-42GW，预计上半年装机12GW左右，下半年24-30GW，其中竞价16-20GW，户用2.5GW左右，平价2-3GW，扶贫1.67GW，特高压配套1GW左右，工商业平价1-2GW。竞价项目落地，国内需求即将启动，国内增量订单有望于七月下旬开始签订，需求有望逐步旺盛。近期因需求真空骤跌的电池片价格有望企稳回升，下半年光伏产业链价格整体稳中略涨。推荐隆基股份(601012.SH) 、通威股份(600438.SH)、中环股份(002129.SZ)，相关公司有阳光电源(300274.SZ)、福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)。 风电中游制造企业中报业绩高增长，拉开行业量价齐升高盈利大幕。近日，多家风电中游企业发布19年半年度业绩预增报告，塔筒、铸锻件、叶片、海底电缆等环节同比实现高增长，验证行业抢装潮下拉动公司业绩增长的逻辑。考虑到18年底前核准的陆上风电项目，20年底前仍未完成并网，国家不再补贴，陆上风电抢装为未来两年主旋律，18年底前已核准的海上风电项目在21年底前全部机组完成并网，执行核准时上网电价，海上风电仍将进入高速发展期，行业景气度有望持续提升。继续强烈看好后续窗口期的缩短拉动风机需求，带动中游设备制造厂商订单增加，公司盈利能力将上升。推荐东方电缆(603606.SH)，相关公司有金雷股份(300443.SZ)、金风科技(002202.SZ)、中材科技(002080.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。 新能源汽车政策切换刺激电车产量环增，电池龙头集中度提升。6月新能源车装机产量12.9万辆，环比+16%、累计同比+60%。其中，乘用车产量11.3万辆，环比+16%、累计同比+69%。电池龙头集中度再次提升，宁德时代累计市占率为46%，较1-5月提升1.0pct。我们预计2019年新能源车产销或仍将保持较高水平，期待下半年新车上市及销量旺季对新能源汽车产业链的拉动，建议关注估值回落、性价比提升的动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、技术进步和产品替代风险、行业账期风险、宏观经济周期波动风险、供应链短缺风险等 行业周报 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月14日 价格跟踪 光伏产业链价格 本周在单晶用硅料价格不动的情况下，多晶用硅料价格略为下滑，两者的价差持续扩大，目前单多晶用硅料的价差约每公斤18元人民币。多晶用硅料整体价格在每公斤60元人民币以下，主流价格落在58元左右。由于价差拉大，有部分企业选择质量较低的原料来投入生产，降低成本，但也因为如此，市场的需求出现支撑，下滑的价格或将打底，预估这个月多晶用硅料价格会逐渐回稳。单晶用硅料也因为单晶的硅片产能陆续开起，后续价格应能保持稳定。 海外单晶用硅料价格在本周没有太大变化，多晶用硅料则受国内价格下跌影响，也出现的小幅跌价。整体价格落在每公斤7美元以下。 虽然单晶电池片的价格持续崩落，单晶硅片的供应依旧紧张。由于需求较好，目前较小的单晶硅片供货商价格皆高于市场的龙头企业。甚至同时拥有单多晶硅片的企业，会捆绑单晶作为销售多晶硅片的手段。目前单多晶的市况确实明显相反。 多晶硅片部分，尽管部分大厂仍然努力维持较高的价位，但整体价格还是呈现下滑的态势，多晶需求持续疲弱，二线企业降价的速度更快，市场存在一定的恐慌，七月下旬的多晶市场目前看来也较为悲观。而从下游来看，却发现有部分电池片企业将单晶产线再切回多晶产线，如此一来是否能够带起多晶硅片的需求，有待中下旬继续观察。本周多晶硅片均价略降1分钱到每片1.86元人民币。铸碇单晶的报价，158.75mm的国内参考价为每片2.85-2.9元人民币，海外则为0.37-0.375美元。 图1：多晶硅价格 图2：硅片价格 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 目前看来七月到八月上旬的终端需求难有起色，PERC电池片的供过于求状况难以缓解，库存压力渐增，因此尽管上周已有明显跌幅，本周依然再次出现了每瓦0.04-0.05元人民币的下跌，成交价大多落在每瓦1.05-1.07元人民币。此价格水平已经将较旧的PERC产线毛利润压缩至个位数，若下周持续跌价，旧PERC产线将很快面临损益两平点的保卫战。 然而，下游组件价格亦略有下跌，因此组件厂仍然持续对电池片施加压力，在电池片厂家大多尚未接满七月订单的情况下，预期下周降价求售的情形仍将持续，但跌幅可能因为逐渐逼近较旧的PERC产线成本线而收敛至3%以内。 0204060801001201401601800246810121416182017-042017-102018-042018-102019-04多晶硅价格（$/kg） 一级致密料（元/kg） 0.00.51.01.52.02.50.01.02.03.04.05.06.07.02017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8多晶硅片-金刚线(元/片) 单晶硅片-180μm(元/片) 单晶硅片-多晶硅片 行业周报 | 电气设备 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月14日 多晶电池片也受到单晶PERC大幅降价影响，价格小幅向下，市场上常规多晶电池片均价格来到每瓦0.86元人民币。 海外价格也出现让价，本周成交约在每瓦0.145-0.15元美金之间。台湾电池片则由于硅片采买困难、产量减少，而美国需求持续畅旺，因此价格仍高档维稳在0.175元美金上下。 算上前置作业时间，国内组件需求可能需至九月才能够明显的拉动，在7-8月整体需求出现小幅空窗的情况下，组件厂订单仍不饱满。故除了国内价格下滑以外，海外市场也出现部分订单开始小幅降价，市场上每瓦0.26-0.27元美金的成交区间逐渐增多。 然而，九月不仅国内需求有望快速回升，也将开始步入海外市场旺季，目前仍预期整体需求将在八月底缓步回升，因此近期即使需求出现空窗，海外组件并不会出现大幅度的跌价。 图3：电池片价格 图4：组件价格 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 行业动态 北汽新能源汽车常州有限公司召回部分威旺407EV系列电动厢式运输车 北汽新能源汽车常州有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自2019年7月13日起，召回2018年6月11日至2018年11月30日生产的部分威旺407EV系列电动厢式运输车，共计1389辆。 消息来源：第一电动网 日本或向韩国限制锂电隔膜 继限制向韩国出口半导体材料之后，日本还在考虑向韩国限制出口电池材料的规定。日本政府目前正在审查有关使用电池中各种核心材料的规定。韩国电池企业目前正在持续推进核心材料的内部化和供需处多样化，三星SDI正在向SK Innovation等韩国企业推进锂电池隔膜供需处的多样化采购。三星SDI表示，预计与SK innovation可以制定出相应的对策。面对日本计划向韩国出口限制电池材料，三星SDI和SK innovation都将受到电池产量限制。。 消息来源：电池中国网 0.60.81.01.21.41.61.82.02.22017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8多晶电池片-金刚线(元/W) 单晶硅电池片（元/W） 单晶PERC电池片（21.5%） 1.01.52.02.53.03.52017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8275W多晶组件(元/W） 285W单晶组件（元/W） 305W单晶PERC组件（元/W） 310W单晶PERC组件（元/W） 行业周报 | 电气设备 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月14日 工信部发布双积分管理办法修正案公开征求意见 7月9日，工信部发布对《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》进行了修改，在2019年8月9日前向社会公开征求意见。文件修改了传统能源乘用车适用范围，更新了2021-2023年新能源汽车积分比例要求并修改了新能源汽车车型积分计算方法，完善了传统能源乘用车燃料消耗量引导和积分灵活性措施等。 消息来源：盖世汽车 中国能建4个风电项目风机招标，总规模299.8MW 7月8日，中国能建电子商务平台发布中国能源建设集团投资有限公司风力发电机组采购招标公告，总规模299.8MW。本次招标共分为四个标包，各标包详细情况分别为：安塞建坪风电场工程项目100MW；湖南醴陵贺家桥风电场项目50MW；中国能建山西平定、风电场项目100MW；韶关南雄犁牛坪三期风电场项目49.8MW。 消息来源：北极星风力发电网 122万千瓦！内蒙古分散式风电开发建设规划出炉（2019~2020年） 根据内蒙古自治区能源局《关于印发内蒙古自治区分散式风电（2019~2020年）开发建设规划的通知》，内蒙古自治区（2019~2020年）分散式风电开发建设规划规模为122万千瓦，涉及12个盟市。其中，2019年规划容量为72万千瓦，2020年规划容量为50万千瓦，蒙西90万千瓦，蒙东32万。 消息来源：北极星风力发电网 财政部调整536.8MW光伏项目信息 7月10日，财政部网站发布《关于调整可再生能源电价附加资金补助目录部分项目信息的通知》，调整166个可再生能源项目，其中光伏项目50个，总容量536.8MW。调整的项目大部分为第三、第六、第七批次补贴目录中的项目，主要分布在宁夏、山东、江西地区。 消息来源：光伏們 22.79GW！国家能源局公布2019年光伏竞价补贴名单 7月11日，国家能源局公布2019年光伏竞价名单。根据文件，拟将北京、天津等22个省（区、市）的3921个项目纳入2019年国家竞价补贴范围，总装机容量2278.8642万千瓦，其中普通光伏电站366个、装机容量1812.3316万千瓦，工商业分布式光伏发电项目3555个、装机容量466.5326万千瓦。 消息来源：光伏們 行业周报 | 电气设备 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月14日 一周行情小结 本周指数变化：本周中信电力设备、创业板和上证综指的涨幅分别为-2.48%、-1.92%和-2.67%。 图5：每周板块变动 资料来源：Wind，西部证券研发中心 表1：重点覆盖公司估值表 公司 股票代码 评级 收盘价(元) 市值(亿元) 每股收益增长率 市盈率(x) 市净率(x) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 隆