玉米、淀粉周评：需求悲观，玉米加速回落

研究报告-玉米、淀粉周评 投资咨询部 报告日期 2019年7月12日  近期相关报告列表： 陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 需求悲观，玉米加速回落  玉米主力期价本周加速回落，远离短期均线。一方面，来自临储玉米拍卖的压力不减，每周400万吨的投放量令市场供应充足。另一方面，中美贸易关系缓和，能否谈妥尚属未知，周期也许较为漫长。最后，新作产量由于虫害和天气的影响存在不确定性，但有减产预期。从需求方面来看，由于非洲猪瘟对生猪养殖的打击较重，饲料需求减弱；而且深加工行业萎靡不振，无法快速消化玉米的供应能力。  淀粉主力期价本周提早破位向下，侧面印证了需求的低迷。原材料供应充足，深加工企业玉米消耗量下滑，收购量减少，玉米库存小幅减少。淀粉企业玉米加工量减少，开机率维持低位，淀粉库存继续下降。 玉米、淀粉周评 2019年7月12日 投资咨询部 一、行情回顾 本周玉米主力1909合约加速回落，观察下跌过程发现量能有衰减情形，那么行情加速或意味着下跌尾声的临近。从图1均线走势来看，玉米09合约远离短期均线，寻求120日线的支撑；从周线级别来看，向上走势未破坏。淀粉主力1909合约先于玉米09合约破位，周线连续8周收阴。玉米与淀粉价差回归-430附近，持续缩小。玉米1-9及5-9价差变化幅度较小，有减小可能。 现货方面，全国玉米均价较为坚挺，本周相对稳定在1918元/吨附近；全国淀粉均价本周亦稳定在2435元/吨附近。相比期货来说，现货波动并不明显，玉米基差大幅走强至-6。 图1 玉米1909、淀粉1909合约日K线图 数据来源：文华财经 二、市场供应充足 临储玉米拍卖带来的供应压力不减，每周400万吨的投放量令市场供应充足。不过临储玉米成交率降至低谷，据国家粮食交易中心数据显示：7月11日国家临储玉米计划397万吨，仅成交18.8%，再次创开拍以来新低水平。而2019年临储玉米拍卖次数远少于2018年，参考2018年不足50%的成交率，如2019年临储玉米最终平均成交率低于50%，那么预计会有超4000多万吨玉米进入结转库存。 中美贸易关系释放缓和信号，美方豁免110项医疗设备及电子元件等中国进口商品高关税。不过笔者认为谈判过程仍有一些困难要解决，最终结果不确定性较高，即使达成相关进口协议也面临较长的进口周期。中美贸易关系复杂多变，进口因素暂难对玉米期价形成较大影响。 而天气和虫害对新作玉米产量的影响尚难以测定，据悉此次由草地贪夜蛾引起的虫害仍面临较大的忧虑。草地贪夜蛾对玉米破坏力较大且较难防治，已发现进入我国安徽粮食主产地，如延伸至苏北、山东等玉米主产地，危害难以忽视；草地贪夜蛾最北已到达山西甘肃等地，连内蒙及东北玉米主产地也面临威胁。一旦虫害波及玉米主产地，则形成较大的减产预期。 三、需求悲观 需求相对悲观，尽管猪价持续回升，但由于非洲猪瘟的影响，生猪及能繁母猪存栏量较难恢复。深加工方面也萎靡不振，下游需求不畅且原材料供应充足。 玉米、淀粉周评 2019年7月12日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 据天下粮仓统计数据显示，截止2019年7月5日当周，135家深加工企业玉米消耗量下滑至114万吨，环比减少1%；119家深加工企业收购量减少至63.4万吨，环比减少10.6%；119家深加工企业玉米库存减少至687万吨，降幅在3%。淀粉企业玉米加工量减少至64.5万吨，开机率维持62%的低位附近，淀粉库存继续下降。 四、总结与建议 综上所述，来自临储玉米拍卖的压力不减，每周400万吨的投放量令市场供应充足。中美贸易关系缓和，能否谈妥尚属未知，周期也许较为漫长。新作产量由于虫害和天气的影响存在不确定性，但有减产预期。从需求方面来看，由于非洲猪瘟对生猪养殖的打击较重，饲料需求减弱；而且深加工行业萎靡不振，无法快速消化玉米的供应能力。短期玉米行情或难好转，但下跌或临近尾声。继续关注1900附近的防守情况、下跌力度、反击情况。建议依托1900附近建立09多单，锁定远期采购成本；01-05远月价格相对偏高，或可考虑9-5正套。 玉米、淀粉周评 2019年7月12日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。