造纸轻工行业产业链数据每周速递：成品纸价格平稳，木浆系纸品盈利提升

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 造纸轻工行业 成品纸价格平稳，木浆系纸品盈利提升 ——造纸产业链数据每周速递（2019/07/07） 行情回顾  本周轻工制造行业指数上涨1.95%，跑赢大盘0.18pct；造纸子板块上涨2.38%，跑赢大盘0.61pct。本周沪深300指数上涨1.77%，轻工制造(申万)指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数0.18pct，在28个申万一级行业中位列第11位，排名中部靠前；二级行业中，造纸II(申万)指数上涨2.38%，跑赢沪深300指数0.61pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：家具、造纸、包装印刷、文娱用品，其中家具、造纸、包装印刷分别上涨2.42%、2.38%、1.89%，文娱用品下跌0.52%。 产业链数据跟踪  原材料方面，进口废纸持续减量；废纸价格基本维稳，木浆外盘价格下跌。（1）2019年前九批进口废纸许可已公布，共76家企业获批，进口许可数量合计824万吨，与2018年相比下滑55%；2019年1-5月废纸进口量444万吨，与2018年同期相比减少26%，进口废纸持续减量；（2）本周美废、日废到岸价维稳，欧废到岸价下跌4美元/吨；本周国废到厂均价（不含税）涨跌互现，广东地区上涨30元/吨，福建、江浙沪下跌30元/吨；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价格分别下跌50美元/吨、40美元/吨；阔叶浆现货价格下跌45元/吨，针叶浆现货价格上涨145元/吨；（4）动力煤价格维稳。  本周成品纸价格走势平稳，溶解浆价格小幅下跌100元/吨。本周双胶纸、铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格与上周持平；溶解浆价格下跌100元/吨，但粘胶短纤价格上涨400元/吨，棉花价格指数上涨96元/吨。  成品纸盈利分化，木浆系纸品盈利水平提升，废纸系盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利水平与上周相比增加约70-140元/吨、53-105元/吨、0-58元/吨；废纸系，箱板瓦楞纸盈利水平与上周相比下降约19-27元/吨。  机制纸及纸板5月当月产量同比正增长，5月产成品库存环比小幅增长。（1）2019年5月机制纸及纸板当月产量1065万吨，同比增长1.4%；1-5月累计产量4866万吨，同比下滑2.4%。（2）经剔除价格因素影响，2019年5月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长27.2%，环比增长3.4%。（3）纸及纸板进口量方面，2019年5月当月同比减少5.0%；出口量方面，5月当月同比增加15.9%；1-5月机制纸及纸板累计进、出口量占产量的比重分别为4.7%、5.4%，对国内市场的影响相对有限。 风险提示  宏观经济增速放缓的风险  海外项目推进不达预期的风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2019年07月07日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 联系人 吴瑾 021-63325888-6088 wujin@orientsec.com.cn 相关报告 本周成品纸价格走势平稳： 2019-06-30 造纸盈利拐点已现，家具收入增速企稳： 2019-05-13 聚焦文化纸龙头，把握相对确定性： 2018-12-03 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 成品纸价格平稳，木浆系纸品盈利提升 2 目 录 1、行情回顾（2019/07/01-2019/07/05） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：本周成品纸价格平稳，木浆系纸品盈利提升 ................. 5 2.1 原材料：废纸价格基本维稳，木浆外盘价格下跌 ......................................................... 6 2.2 成品纸、溶解浆：成品纸价格维稳，溶解浆价格小幅下跌 ........................................... 8 2.3 盈利水平：木浆系纸品盈利提升，废纸系盈利下降 ................................................... 10 2.4 机制纸及纸板产量、库存、进出口：机制纸及纸板产量5月当月实现正增长 ............ 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 成品纸价格平稳，木浆系纸品盈利提升 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数上涨1.95%，造纸子板块上涨2.38% ............................................. 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名中上 ...................................................................... 4 图 3：本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：家具、造纸、包装印刷、文娱用品 ...... 4 图 4：2019年至今（前9批）进口废纸累计批准824万吨，较2018年许可量同比下滑55% ... 6 图 5： 2019年1-5月废纸累计进口量同比减少26% .................................................................. 6 图 6：本周美废、日废到岸价维稳，欧废到岸价下跌4美元/吨（更新日期2019/07/05） ........... 7 图 7：本周国废到厂均价（不含税）涨跌互现，广东上涨30元/吨，福建、江浙沪下跌30元/吨（更新日期2019/07/03） ............................................................................................................. 7 图 8：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价分别下跌50美元/吨、40美元/吨 (更新日期2019/07/05) .................................................................................................................................. 7 图 9：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价分别下跌348元/吨、279元/吨 (更新日期2019/07/05) ............................................................................................................................. 7 图 10：本周国内阔叶浆现货价格下跌45元/吨，针叶浆上涨145元/吨(更新日期2019/07/05) ... 8 图 11：本周动力煤价格维稳（更新日期2019/07/03） ................................................................ 8 图 12：本周双胶纸价格维稳（更新日期2019/07/03） ................................................................ 9 图 13：本周铜版纸价格维稳（更新日期2019/07/03） ................................................................ 9 图 14：本周白卡纸价格基本维稳，部分品牌下跌50元/吨（更新日期2019/07/03） .................. 9 图 15：本周箱板纸价格维稳（更新日期2019/07/03） ................................................................ 9 图 16：本周瓦楞纸价格维稳（更新日期2019/07/03） .............................................................. 10 图 17：本周溶解浆价格下跌100元/吨，粘胶短纤上涨400元/吨，棉花价格指数上涨96元/吨（更新日期2019/07/05） ........................................................................................................... 10 图 18：本周双胶纸盈利水平增加约70-140元/吨（更新日期2019/07/05） .............................. 10 图 19：本周铜版纸盈利水平增加约53-105元/吨（更新日期2019/07/05） .............................. 10 图 20：本周白卡纸盈利水平增加约0-58元/吨（更新日期2019/07/05） .................................. 11 图 21：本周箱板纸盈利水平下降约19-27元/吨（更新日期2019/07/05） ................................ 11 图 22：2019年1-5月机制纸及纸板产量累计同比下滑2.4% .................................................... 12 图 23：剔除价格因素影响，2019年5月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长27.2%，环比增长3.4% ..............................................................................