新股资讯：Platt Nera International Limited（(1949.HK）

中泰国际研究部 2/F, 8/F and 9/F, No.238 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼, 8楼及9楼 Tel: (852) 3979-2985 Fax: (852) 2769-5966 新股资讯 2019年7月2日 香港股市｜信息科技 Platt Nera International Limited (1949.HK) 公司简介： Platt Nera为泰国金融机构、政府部门及机关提供IT解决方案。自于2004年成立以来，公司获得诸多大型项目，包括2006年的ATM项目、2010年的海啸探测系统及2014年的卫星系统项目。公司支持其最大客户BAAC(1996年成立的泰国国有银行)运营(1)约2,000台主要位于泰国农村地区的ATM，占泰国ATM总数约2.9%；及(2)约8.7百万张活跃ATM卡，占泰国活跃ATM卡总数约9.8%。 中泰观点： 泰国数字化智能国家转型驱动，IT解決方案市场潜力巨大：根据欧睿报告，泰国政府推广泰国4.0计划，专注公共服务、教育及经济等相关领域，并大量部署IT解决方案，如物联网数据中心及大数据分析以及云服务。于2019年至2023年的预测期内，政府IT解决方案开支的复合年增长率预计将为5.1%，于2023年的开支约达323亿泰铢。泰国的金融服务需求预期会普遍增长，包括在ATM上进行的交易，因此将推动对ATM IT解决方案的需求。按收益计算，ATM IT解决方案的市场总规模预期将由2019年的约50亿泰铢增至2023年的约56亿泰铢，复合年增长率约2.4%。 经营业绩方面： 2016至2018财年，Platt Nera实现营业收入分别为3.7亿泰铢、3.0亿泰铢、及7.7亿泰铢，2017年下跌由于大致完成的芯片卡项目（有关ATM系统升级以支持BAAC芯片卡的发行）于2016年产生可观收益及与GISTDA合作的卫星系统项目于2016年大致完成，2018年有大幅增长主要由于IT集成解决方案项目增加，其中包括(1)与BAAC合作的借记卡项目；(2)为内政部开发视频会议系统；(3)安防系统项目；毛利率方面分别为53.6%、57.6%及32.9%，2018年下降主要由于上述三个IT集成解决方案项目的毛利率相对较低所致，分别为25.5%、13.6%及4.1%；净利率方面分别为25.54%、26.33%、及14.71%，波动大致与毛利率变动相符。 估值方面：按全球公开发售后的4亿股本计算，公司市值为5-6.2亿港元，相比港股同行较低。公司市盈率约为17.8-22.0倍，高于行业平均；市净率约为4.17-4.19倍，高于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为138.1%和17.0%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其57分，评级为「中性」。 风险提示：（1）技术变革快速发展，市场竞争风险（2）高度依赖主要客户授予的合约 收入分部明细： 来源：公司资料,中泰国际研究部 同业比较： <最新已公布财年之财务数据> (亿港元) 收入 净利润 净利 总资产 权益 历史 历史 股票名称 已知财年 市值 总收入 增长 增长 润率 回报率 回报率 市盈率(倍) 市净率(倍) Platt Nera (1949.HK) 12/2018 5-6.2 1.9 158.4% 44.3% 14.71% 17.0% 138.1% 17.8-22.0 4.17-4.19 神州控股 (861.HK) 12/2018 73.36 152.54 15.2% - 1.0% 0.6% 1.7% 49.17 0.83 高阳科技 (818.HK) 12/2018 35.0 46.6 60.2% -19.6% 6.0% 4.5% 6.6% 13.15 0.80 长虹佳华 (8016.HK) 12/2018 7.3 221.0 5.1% 10.5% 1.2% 5.0% 16.3% 4.76 0.43 来源：公司资料,彭博,中泰国际研究部；附注：1)回报率及负债比率并未考虑上市后集资所得等因素；2) 市盈率及市净率已考虑上市后集资所得等因素 申购意见： 中性 中泰评分： 单一项目评分：(20分为满) 综合得分：(100分为满) 公司成长性： 12 57 估值水平： 11 市场稀缺性： 12 保荐人往绩： 11 市场氛围： 11 注：详细定义请参考正文之后的声明 招股概要： 公开发售价： HK$1.25-1.55 总发行数股： 100百万股 每手股数： 2,000股 公开发售： 90百万股 每手费用： 约HK$3,131 国际发售： 10百万股 公司市值： HK$5-6.2亿 截止认购日： 7月9日 保荐人： 浩德融资 分配结果日： 7月15日 发售后主要股东： Pynk (75%) 正式上市日： 7月16日 集资用途： 以发行价中位数HK$1.40计算，集资净额约106.7百万港元 项目融资 约83.1% 偿还现有借贷 约11.0% 一般营运资金 约5.9% 主要财务及估值摘要： (百万泰铢) 2016年 2017年 2018年 增长率 16-17 增长率 17-18 营业收入 368 299 772 -18.8% 158.4% 毛利 197 172 254 -12.8% 47.6% 除税前溢利 119 99 148 -16.7% 48.7% 年度溢利 94 79 114 -16.3% 44.3% 毛利率 53.6% 57.6% 32.9% 3.9pct. -24.7pct. 税前利润率 32.41% 33.22% 19.11% 0.8pct. -14.1pct. 净利率 25.54% 26.33% 14.71% 0.8pct. -11.6pct. 经调整每股盈利(2018年) 0.070港元 发售后经调整每股有形资产净值 0.30–0.37港元 来源：公司资料,中泰国际研究部 (年结日为12月31日) 分析师： 余浩樑 (Albert Yu) 电邮：albert.yu@ztsc.com.hk 中泰国际研究部 2/F, 8/F and 9/F, No.238 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼, 8楼及9楼 Tel: (852) 3979-2985 Fax: (852) 2769-5966 新股表现统计 相关行业往绩 公司 行业 上市日期 (HK$) 招股价 超额 倍数 中签率 首日 表现 (HK$) 现价 累积 表现 连成科技集团(8635.HK) 信息科技 2019-05-02 0.53 100.3 15% 37.74% 0.27 -49.1% 电子交易集团(8036.HK) 信息科技 2019-02-19 0.28 120 30% 0.00% 0.16 -42.1% 相关保荐人往绩 公司 行业 上市日期 (HK$) 招股价 超额 倍数 中签率 首日 表现 (HK$) 现价 累积 表现 创世纪集团控股(1849.HK) 电子商贸及互联网服务 2019-06-26 0.65 8 25% -24.62% 0.36 -45.4% 来源：彭博 （更新至2019年6月28日） 中泰国际研究部 2/F, 8/F and 9/F, No.238 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼, 8楼及9楼 Tel: (852) 3979-2985 Fax: (852) 2769-5966 新股申购评级 以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值： 1．公司成长性评分： 1-20分，20分为最高分 2．估值水平评分： 1-20分，20分为最高分 3．市场稀缺性评分： 1-20分，20分为最高分 4．保荐人往绩评分： 1-20分，20分为最高分 5．市场氛围评分： 1-20分，20分为最高分 综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之总和 积极申购： 综合评分总得分 >= 85分 申购： 70分 =< 综合评分总得分 <85分 中性： 50分 =< 综合评分总得分 < 70分 回避： 综合评分总得分 < 50分 中泰国际研究部 2/F, 8/F and 9/F, No.238 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼, 8楼及9楼 Tel: (852) 3979-2985 Fax: (852) 2769-5966 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司 -“中泰国际”分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要作出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或者附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有 中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。