菜籽类周度报告：中美重启谈判，关注政策变化

国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处【菜籽类】周度报告 2019年7月2日星级：G20中美元首会晤后，经贸政策预期转好。过去的周末期间，中美元首在日本G20峰会期间会晤，双方同意“在平等和互相尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税，且允许美国企业向华为出售零部件”中美加关系对菜系供给端影响情景分析。1.中加关系维持当前状态，则菜系贸易继续陷入“几乎停滞”状态。可预见的7-8月，进口菜籽分别为6万吨，那么在政策缓和前菜粕将维持“紧平衡”状态，豆菜粕价差仍将在低位徘徊，不仅近月09合约，菜粕1911合约都可能被给与部分升水。2.中美缓和，不需实际上的中加谈判，市场便将认可中加缓和，毕竟中加经贸政策仅是中美经贸磋商的伴生结果。那么，三季度不仅大豆供给量大幅增加，菜系供给也迎刃而解，油籽供给将十分充裕。如此一来，过低的豆菜粕价差将快速恢复，尤其是近月09合约。无论何种供给情景，正视国内需求将是重中之重。豆菜粕价差一直在低位徘徊，国内菜系的供给又基本取决于中加变数，根本在中美，那实际上菜系在当前局势下更大依靠豆系找方向。国内菜粕消费已经进入旺季，连续3周的成交略好，但从鱼价跟踪数据看，水产规模的增长将十分有限，较为中性的判断。可近期值得注意的是豆粕的成交量、提货量均较差，提货量在过去的一个半月持续萎缩，三季度或许将如此前市场悲观预期那般“南方非瘟导致猪饲料需求较差”。或是“禽类养殖利润变差，导致禽类饲料需求下滑”，周报图30可看到肉鸡养殖利润近期大幅下滑。油籽进口不放开的情况下，当前的需求或许能消化当前的价格，价格下方支撑还在；当油籽进口放开后，若需求端无法提振，那三季度的粕类将主动走软。策略上，菜粕仍存在短空机会，重点关注政策变动。菜粕--★☆☆菜油--★☆☆国投安信期货农产品团队董甜甜研究员（菜系&红枣）投资咨询从业证书号Z0012037010-58747612dongtt@essence.com.cn周报中美重启谈判，关注政策变化相关报告：1、周报《菜粕逼仓行情再起？20190624》2、周报《产区天气是第一驱动力20190617》3、周报《粕类消费好转，菜粕库存偏低20190521》4、调研报告《四川地区菜油市场调研20190408》 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕19092580菜粕20012337菜粕20052302菜油19096910菜油20016920菜油20056918数据来源：Wind2019年初至今15.81%20.96%20日涨跌幅周涨跌幅1.94%1.70%2.42%-0.68%210.70%0.44%0.30%-0.30%-2.17%-1.23%周涨跌493916309.78%4.59%9.96%7.51%-9-0.13%-0.85%图1：菜粕9-1价差图2：菜粕1-5价差图3：菜油9-1价差图4：菜油1-5价差-500501001502002503001709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货-150-100-500501001502002501701-17051801-18051901-19052001-2005数据来源：wind，国投安信期货-300-200-10001002001709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货-300-200-10001002001701-17051801-18051901-19052001-2005数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处二、现货市场类型 报价周涨跌2019至今出厂价2570-6014.22%出厂价2550-5013.33%出厂价2540-10023.90%出厂价2520-10022.93%出厂价2510-11022.44%现货价7070-1009.10%现货价6800-3008.80%完税价3616--0.39%现货价2860-70-3.05%现货价5210-202.56%现货价5320-102.31%现货价4250-301.67%现货价4280-201.90%到港成本3933-582.17%运费410-10.87%出厂价3158-611.93%运费320-15.79%分销价3160-20-7.06%分销价31700-6.21%FOB115-920图5：菜粕现货（荆州）数据来源：Wind-2.39%-4.67%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）-1.39%-3.68%-4.20%0%---4.23%-6.85%-3.79%0.79%-3.82%0%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-1.16%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）-1.53%周涨跌幅-1.92%-2.28%-0.19%-1.12%24度棕榈油（天津）-0.70%-2.07%一级豆油（张家港）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）-0.38%-1.14%大豆（南美）0%0%-1.89%-2.38%大豆（美国）大豆运费（美国）-1.45%1.54%-0.47%-1.83%24度棕榈油（广东）进口豆（南通）0%0%进口豆（广东）-0.63%-0.63%大豆运费（南美）豆棕（Y-P）价差0%0%-9-20注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。1500170019002100230025002700290031001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100）图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240）5500600065007000750080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西）图10：菜油基差（折算基准交割品-广东）-100010020030040050005-2305-2705-2905-3106-0406-0606-1106-1306-1706-1906-2106-2506-2707-0119092001数据来源：wind，国投安信期货05010015020025030035005-2305-2705-2905-3106-0406-0606-1106-1306-1706-1906-2106-2506-2707-0119092001数据来源：wind，国投安信期货图7：进口加籽到港完税价（近月）图8：进口毛菜油到港完税价（近月）68%69%70%71%72%73%74%05-0605-0905-1405-1705-2205-2705-3006-0406-1006-1306-1806-2106-2607-01190920012005现货数据来源：wind，国投安信期货注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比30003500400045000102012002070226031504020420050905270614070207230815090509261022111011302016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨5000550060006500700075008000010201180203022003070323040804240511052806130629071608010817090409221019110511222016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处五、跨品种价差图12：豆菜粕01价差图13：豆菜粕05价差图14：豆菜粕09价差图15：菜豆油01价差图16：菜豆油05价差图17：菜豆油09价差(100)1003005007009001,1001,3001,5001,7001,9001705180519052005数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,4001,6001,800170918091909数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000170918091909数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,4001,600180119012001数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000180119012001数据来源：wind，国投安信期货2503504505506507501705180519052005数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大菜籽压榨图18：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 二、加拿大菜籽出口与库存图19：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图20：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 图21：加拿大菜籽周度商业库存（千吨）图22：加拿大周度农场交售量（千吨） 050100150200250300350400450500第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周五年均值2017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货020004000600080001000012000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周五年均值2017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货05001,0001,5002,000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周五年均值2017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货0100200300400500600700第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周五年均值2017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货5000005500006000006500007000007500008000008500009000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨20152016201720182019数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处第三部分 国内菜籽基本面一、菜籽与菜油进口图23：菜籽进口图24：菜油进口图25：菜粕进口二、国内菜籽压榨图26：国内油厂菜籽加工开机率（周度）0100000200000300000400000500000600000700000123456789101112吨20152016201720182019数据来源：海关总署，国投安信期货050000100000150000200000123456789101112吨20152016201720182019数据来源：海关总署，国投安信期货0%5%10%15%20%25%30%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20182019五年均值数据来源：天下粮仓，国投安信期货050000100000150000200000123456789101112吨20152016201720182019数据来源：海关总署，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处三、商业库