国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处【菜籽类】周度报告 2019年3月18日操作评级：上周（3月11日-3月17日）重要数据与资讯：3月11日，传言国内某企业进口菜籽GMO初审通过，证书还未取得，正在等待审批。3月11日，MPOB发布2月供需报告，2月产量154万吨，环比减11%；出口132万吨，环比增16%；库存305万吨，环比增1%。出口不及预期，库存偏高，利空棕榈油。3月15日，传言两船非转菜油卸货遇到障碍。本周（3月18日-3月24日）重要数据与资讯：菜籽、菜油、菜粕新增船期和洗船情况。中加菜籽贸易陷入停滞状态。CGC公布第32周数据，加拿大农场销售31.46万吨，较前一周32.31万吨微降；国内消费13.48万吨，较前一周15.28万吨降幅明显；周度出口仅8万吨，较上周16.87万吨下降超50%；商业库存114.72万吨，前一周为117.29万吨，去年同期为133.6万吨。农场销售低迷、商业库存维持低位、出口大幅下降，这种情形印证了中加菜籽贸易对加拿大市场的重要影响。菜系进口替代来源较多，但短期进口是否顺畅关乎近月走势。除却加拿大菜籽，全球菜系重要的可供出口国或地区包括欧盟、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯。近期中国已从俄罗斯采购6万吨菜油和豆油，从欧盟购入5万吨菜油，从澳大利亚购入1万吨非转菜籽。乌克兰虽然不能直接出口菜籽至中国，但乌克兰的菜油、菜粕、葵油、葵花粕出口至中国的量将大幅增加。上周五夜间传闻两船非转菜油进口卸货遇到障碍，带动菜系品种近月大幅上涨。水产品价格走低，饲料需求微增或持平。跟踪草鱼价格可知，3月8日草鱼价格为13.86元/公斤，2018年同期为15.25元/公斤，可参见周报图32，当前的价格处于中等偏下水平。2018年水产价格较高，属于五年内最好的情况，2019年非瘟拉动其他肉类消费（禽类、水产等），2019年的水产饲料预计微增或持平。按照水产料10%刚性添加的乐观预估，菜粕刚性需求在197万吨左右。菜油期价下跌空间较小，关注进口变化。因原材料不足及菜粕胀库，菜籽开机率出现下滑，两广福建地区菜油库存微降5.83%，但仍较去年高出146.2%。在菜籽面临断货风险、非转菜油进口增加的情景下，阶段性炒作仍可能发生，但菜油期价难再深跌，维持窄区间震荡走势，关注进口政策走向与实际进口量变化。菜粕--观望菜油--观望国投安信期货农产品团队董甜甜投资咨询从业证书号Z0012037010-58747612dongtt@essence.com.cn周报进口政策支持菜系近月，菜油窄区间震荡相关报告：1、周报《进口利润驱动，内外供需一致化20190312》2、周报《进口菜籽成风口，弹性需求限制想象空间20190305》3、周报《油粕比继续看涨，需求差异是推手20190225》 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕19052193菜粕19092202菜粕20012140菜油19056851菜油19096931菜油200169332019年初至今5.01%8.67%20日涨跌幅周涨跌幅-1.92%-0.54%1.39%0.27%-2680.23%-4.78%-3.72%0.28%2.87%1.49%周涨跌-43-125-3441.90%8.78%7.71%2.80%-247-3.44%-0.34%图1：菜粕5-9价差图2：菜粕9-1价差图3：菜油5-9价差图4：菜油9-1价差-100-80-60-40-200204060801705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货-600-500-400-300-200-10001001705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货-500501001502002501709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货-300-250-200-150-100-500501001709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处二、现货市场类型报价周涨跌2019至今出厂价2340-804.00%出厂价2330-703.56%出厂价2210-407.80%出厂价2200-507.32%出厂价2180-506.34%现货价7150-9010.34%现货价6700-2007.20%完税价35643564-1.81%现货价252030-14.58%现货价5520-2308.66%现货价5620-1908.08%现货价4340-1803.83%现货价4480-1306.67%到港成本384543-0.14%运费380-17.39%出厂价302283-2.48%运费270-28.95%分销价32000-5.88%分销价32000-5.33%FOB119-1224图5：菜粕现货（荆州）1.20%-8.36%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）-1.24%5.93%-2.24%3.32%#DIV/0!#DIV/0!-2.90%3.08%-1.78%3.76%-2.22%3.29%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-0.43%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）-0.85%周涨跌幅-2.92%-3.31%-3.27%-1.92%24度棕榈油（天津）-3.98%-6.87%一级豆油（张家港）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）-4.00%-2.30%大豆（南美）0%-11.63%2.81%0.47%大豆（美国）大豆运费（美国）1.14%2.71%-2.82%-5.08%24度棕榈油（广东）进口豆（南通）0%-12.90%进口豆（广东）0%0%大豆运费（南美）豆棕（Y-P）价差0%0%-126注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交1500170019002100230025002700290031001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100）图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240）5500600065007000750080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西）图10：菜油基差（折算基准交割品-广东）-100-5005010015019051909数据来源：wind，国投安信期货-300-200-100010020019051909数据来源：wind，国投安信期货图7：进口加籽到港完税价（近月）图8：进口毛菜油到港完税价（近月）71%72%73%74%75%01-1401-1701-2201-2501-3002-1102-1402-1902-2202-2703-0403-0703-1203-15190519092001现货数据来源：wind，国投安信期货注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比30003500400045000102012002070226031504040422051406020623071208030825091410131031112112092016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨5000550060006500700075008000010201180203022003070324041204290521060806280715073108160902092110181104112112082016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处五、跨品种价差图12：豆菜粕01价差图13：豆菜粕05价差图14：豆菜粕09价差图15：菜豆油01价差图16：菜豆油05价差图17：菜豆油09价差(100)1003005007009001,1001,300170518051905数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,4001,600170918091909数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000170918091909数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,4001,600180119012001数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000180119012001数据来源：wind，国投安信期货300350400450500550600650700170518051905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大菜籽压榨图18：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 三、加拿大菜籽出口与库存图19：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图20：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 图21：加拿大菜籽周度商业库存（千吨）图22：加拿大周度农场交售量（千吨） 050100150200250300350400450500第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货020004000600080001000012000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货05001,0001,5002,000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货0200400600800第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货5000005500006000006500007000007500008000008500009000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨20152016201720182019数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处第三部分 国内菜籽基本面一、菜籽与菜油进口图23：菜籽进口图24：菜油进口图25：菜粕进口二、国内菜籽压榨图26：国内油厂菜籽加工开机率（周度）0100000200000300000400000500000600000700000123456789101112吨20152016201720182019数据来源：海关总署，国投安信期货050000100000150000200000123456789101112吨20152016201720182019数据来源：海关总署，国投安信期货0%5%10%15%20%25%30%35%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019数据来源：天下粮仓，国投安信期货05000010000