金工量化月报：未来延续宽幅震荡，量能企稳条件下可形成反弹

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月2日 金融工程 未来延续宽幅震荡，量能企稳条件下可形成反弹 ——光大金工量化月报201907 金融工程月报  择时与风格：未来延续宽幅震荡，量能企稳条件下可形成反弹 7月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当前市场蓄能等待突破，未来在量能持续抬升的条件下，有望配合技术支撑实现持续反弹。 市场在6月实现震荡反弹。成交量表现方面，主流宽基指数出现小幅量能抬升。市场情绪方面，市场风险偏好有所修复，市场情绪综合指数小幅回升。6月市场主要宽基指数在延续震荡整理后实现小幅放量反弹，未来在量能持续抬升的条件下，有望配合技术支撑实现持续反弹。 6月份整体市场各大宽基指数实现震荡反弹，符合之前月报的预判。从当前各指数RSRS指标走势来看，各大指数指标值纷纷回暖，对未来指数观点呈中性。  行业轮动：看好餐饮旅游、交通运输、煤炭、建材 动量增强行业轮动模型2019年7月份看好餐饮旅游、交通运输、煤炭、建材，均按照中信一级行业分类。  多因子：500增强组合本月跑赢中证500指数0.87个百分点 因子表现：2019年6月，质量因子、估值因子表现出色，低波动因子收益较高。 组合表现：光大Alpha1.0（全A150）组合2019年6月份上涨0.91% ，同期中证500指数指数上涨0.78%，组合6月跑赢中证500指数0.13个百分点。2019年以来，组合累计上涨28.96%，跑赢中证500指数10.19个百分点。光大Alpha指数增强组合（中证500指数增强）2019年6月份上涨1.65% ，同期中证500指数指数上涨0.78%，组合2019年6月跑赢中证500指数0.87个百分点。2018年9月2日样本外跟踪以来，组合累计上涨10.58%，跑赢中证500指数8.27个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型19年7月继续低配一致预期EP因子（EEP）。  事件：负面事件清单值得关注 经过多年对A股事件效应的研究和跟踪，我们认为在剥离市值等风险因子之后，还存在正面效应的事件极少，但负面事件效应较为显著且胜率较高。为综合考虑各类事件的影响，我们依据历史上各类事件的股价效应，通过打分法构造事件因子，进而筛选出近期发生负面事件的股票清单，供投资者参考。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 祁嫣然 （执业证书编号：S0930517110002） 021-52523681 qiyr@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-52523683 hujicong@ebscn.com 古翔 021-52523686 guxiang@ebscn.com 2019-07-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工7月观点一览 .............................................................................................................................................. 4 2、 量化择时：震荡调整再寻支撑 .................................................................................................................................... 4 3、 行业轮动：看好餐饮旅游、交通运输、煤炭、建材 ................................................................................................... 5 3.1、 动量增强行业轮动：看好餐饮旅游、交通运输、煤炭、建材 ................................................................. 6 4、 多因子：6月500增强组合超额基准0.87个百分点 ................................................................................................. 8 4.1、 因子表现：6月质量因子表现出色，低波动因子收益较高 ..................................................................... 8 4.2、 组合表现：500增强组合本月跑赢中证500指数0.87个百分点.......................................................... 10 4.3、 因子择时观点：7月继续低配预期EP因子 .......................................................................................... 12 5、 事件：A股负面事件清单跟踪 .................................................................................................................................. 14 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 15 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 16 国投瑞银 2019-07-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数6月涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 6 图3：中信一级行业6月涨跌幅 ................................................................................................................................ 7 图4：2019年6月因子多空收益排名 ....................................................................................................................... 8 图5：估值因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图6：规模因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图7：成长因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图8：质量因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图9：杠杆因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图10：动量因子月度收益 ......................................................................................................................................... 9 图11：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图12：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 10 图13：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图14：情绪因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图1