非银行金融行业周报：券商分类评级出炉， 逾六成评级下滑

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报 ● 非银行金融行业 2016年7月11日—7月15日 券商分类评级出炉，逾六成评级下滑 ——非银行金融行业周报（2016.7.11-7.15） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3054.30点，上涨2.22%，深证成指上涨1.99%，沪深300指数上涨2.63%。成交方面，本周共成交A股33172.57亿元，较上周减少340.70亿元，下跌幅度为1.02%；沪深A股周换手率为6.03%，较上周略微上升。板块方面，多元金融板块上涨2.05%，保险板块上涨2.54%。非银券商股中国元证券涨幅最大，上涨13.14%；保险股中新华保险涨幅最大，上涨3.95%；信托股中爱建集团涨幅最大，上涨7.21%。  本周观点：  券商板块：本周券商分类评级结果揭晓，95家参评券商有58家评级下调。AA级券商仅剩6家，评级显示了证监会严查严管的决心，预计对板块股价走势影响有限。业绩面，我们认为板块业绩最差时期或已过去，基本面拐点显现。母公司口径测算，25家上市券商6月单月实现营业收入197亿元，同比减少58%，环比增长61%；单月实现净利润100亿元，同比下降57%，环比增长76%；月末净资产9207亿元，同比增长10%，环比增长1%。重申板块配置价值。持续推荐广发证券、华泰证券、国金证券，新增推荐受益“员工持股+定增+国改预期”的国元证券。  信托板块：信托业资产规模增速放缓、收益率下降，信托业纷纷谋求转型。个股方面，推荐“业绩高增长+增发过会+综合金控平台稳步推进”的安信信托。  保险板块：承保端保费收入创新高，投资端投资收益率下滑，利差收窄，叠加保险责任准备金折现率调整，对净利计减效果明显，预计2016业绩承压。政策面，中国保监会发布《关于延长老年人住房反向抵押养老保险试点期间并扩大试点范围的通知》，试点期间延长至2018年6月30日，并扩大试点范围，下一步将继续鼓励支持保险公司开展老年人住房反向抵押养老保险业务。该政策将反向抵押和养老年金保险相结合，发挥保险特长，探索“以房养老”。个股方面，关注基本面较好、投资稳健、位于价值区间的中国平安、中国太保。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 1.87 0.86 3.32 绝对收益(%) 8.38 0.88 5.02 市场涨幅(%) 6.51 0.01 1.70 板块概况 总额 占比 股票家数 32 1.1% 总市值 29,491.94 6.1% 流通市值 25,461.38 6.8% 金融总市值 81,367.10 16.9% 金融流通市值 76,705.02 20.4% 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 13-16EPS CAGR ROE 2015A 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 国金证券 600109 0.12 0.32 0.80 0.56 115.33 43.25 17.30 24.71 67.11% 17.44% 广发证券 000776 0.48 0.85 1.87 1.28 35.81 20.22 9.19 13.43 38.67% 21.14% 中国平安 601318 1.78 2.47 2.98 3.52 18.31 13.19 10.94 9.26 25.52% 17.10% 中国太保 601601 1.02 1.22 1.96 1.85 26.90 22.49 14.00 14.83 21.95% 14.20% 资料来源：中国银河证券研究部 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3054.30点，上涨2.22%，深证成指上涨1.99%，沪深300指数上涨2.63%。成交方面，本周共成交A股33172.57亿元，较上周减少340.70亿元，下跌幅度为1.02%；沪深A股周换手率为6.03%，较上周略微上升。 板块方面，多元金融板块上涨2.05%，保险板块上涨2.54%。非银券商股中国元证券涨幅最大，上涨13.14%；保险股中新华保险涨幅最大，上涨3.95%；信托股中爱建集团涨幅最大，上涨7.21%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图3：换手率及券商板块涨跌幅 -40-30-20-1001020申万宏源 国元证券 广发证券 山西证券 国金证券 招商证券 海通证券 东吴证券 光大证券 西部证券 东兴证券 中国太保 中国平安 陕国投A 爱建集团 2016涨跌幅 本周涨跌幅 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2016/1/42016/1/112016/1/182016/1/252016/2/12016/2/82016/2/152016/2/222016/2/292016/3/72016/3/142016/3/212016/3/282016/4/42016/4/112016/4/182016/4/252016/5/22016/5/92016/5/162016/5/232016/5/302016/6/62016/6/132016/6/202016/6/272016/7/42016/7/11沪深300 多元金融 保险 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周下跌1.02%。 图4：A股每周成交金额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面，上周(20160704-20160708)A股新增投资者数为29.52万户，环比下降16.59%，上周(20160704-20160708)参与交易的投资者数量为1881.00万户，环比上升8.14%。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%20150109201502082015031020150409201505092015060820150708201508072015090620151006201511052015120520160104201602032016030420160403201605032016060220160702券商板块涨跌幅 换手率 020,00040,00060,00080,0002015071720150731201508142015082820150911201509252015100920151023201511062015112020151204201512182015123120160115201601292016021920160304201603182016040120160415201604292016051320160527201606102016062420160708A股周成交额 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图5：A股各周新增投资者数及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周参与交易投资者数量及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融A、H股中，表现最好的是中国太保股H股，涨幅为12.85%，其次是中国平安H股，涨幅为10.41%。在AH股价对比表中，新华保险A股溢价水平最高，为1.48。 在月度涨跌幅中，中国太保H股以9.39%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 16.82 1.39 3.64 0.97 1,651 600837.SH 海通证券 15.77 2.43 5.15 1.22 1,276 000776.SZ 广发证券 17.19 0.82 2.57 0.95 1,018 601601.SH 中国太保 27.44 2.66 1.48 0.96 1,725 601628.SH 中国人寿 21.69 2.55 4.18 1.23 4,517 601318.SH 中国平安 32.59 2.55 2.83 0.89 3,530 601336.SH 新华保险 42.14 3.95 4.31 1.48 879 6030.HK 中信证券 17.34 4.46 2.00 1,702 6837.HK 海通证券 12.96 3.18 3.66 1,049 1776.HK 广发证券 18.14 5.96 3.07 1,074 2601.HK 中国太保 28.55 12.85 9.39 1,795 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%01020304050602015100220151016201510302015111320151127201512112015122520160108201601222016020520160226201603112016032520160408201604222016050620160520201606032016061720160701新增投资者数（万） -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.002015100220151016201510302015111320151127201512112015122520160108201601222016020520160226201603112016032520160408201604222016050620160520201606032016061720160701期间参与交易的投资者数量（万） 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 2628.HK 中国人寿 17.68 8.33 6.38 3,682 2318.HK 中国平安 36.60 10.41 8.47 3,965 1336.HK 新华保险 28.45 6.28 4.54 593 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在投行方面，7月全市场首发0只，增发1只，配股1只。 图7：投行业务情况 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周两融余额8768.80亿元,较上周上涨1.22%。 图8：两融规模变化情况 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 012345602040608010012014016020120720120820120920121020121120121220130120130220130320130420130520130620130720130820130920131020131120131220140120140220140320140420140520140620140720140820140920141