有色金属（铝）周度报告：去库放缓，成本下行，铝价弱势难改

周度报告 B 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 去库放缓，成本下行，铝价弱势难改 2019年7月1日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周铝价震荡运行，最终收于13830元/吨，跌幅0.04%。 2.现货方面：因临近年中，贸易商及中间商业务量减少，接货量不多，市场成交活跃度降低，下游厂家仍以按需采购为主。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降3.0万吨，至105.1万吨。铝棒库存周环比上升0.6万吨，至7.77万吨。LME铝库存周环比下降2.67万吨，至99.67万吨。  后市展望及策略建议： 上周铝锭库存下降3.0万吨至105.1万吨，降幅明显低于旺季水平但维持去库，其中无锡、杭州库存下降幅度较大，南海、天津库存增加。铝棒库存上升0.6万吨至7.77万吨，加工费仍表现低迷。成本端，近期氧化铝市场表现僵持，鲜有成交，但电解铝企业询价增多，压价力度仍然较大，上周北方氧化铝报价已经回落至2800元/吨附近，但实际成交价已经低于2800元/吨。随着海德鲁的复产和EGA阿联酋的氧化铝项目投产，国外氧化铝紧平衡被打破，澳铝FOB价格亦回落至323美元/吨，5月份中国氧化铝净进口数量约4.75万吨，环比增长约0.95万吨，二季度进口增量有限，据SMM估算7-8月约有18万左右新增进口量，海外氧化铝供应释放量或在下半年传导至国内。综上，在成本下行以及铝锭库存去化速度放缓的背景下，预计铝价震荡偏弱。仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【日本第三季度铝升水敲定在每吨108美元，环比增3％】6月21日消息，今年7-9月运抵日本的铝升水敲定在每吨108美元，较当前季度水平增加3％，因亚洲地区铝供应趋紧忧虑盖过需求疲弱影响。今年第二季度日本进口铝升水为每吨105美元，这意味着日本进口铝升水连续第二个季度上涨。 2.【秦皇岛港出口散装铝锭首航美国】6月21日上午，“联邦塞特”号在秦皇岛港杂货公司己码头22号泊位装船作业正在进行，由秦皇岛港首航发往美国底特律的第一船9300吨散装铝锭即将启航。这标志着秦皇岛港——美国底特律国际新航线正式开通，对于促进秦皇岛市乃至河北省经济发展、提升对外开放水平具有十分重要意义。 3.【2019年5月份铝板带出口量同比增6%】根据海关总署8位海关数据，2019年5月份铝板带出口量24.5万吨，同比增6%，环比增10%；环比增量较大的是厚度0.2mm~4mm的铝矩形板。 4.【5月份铝箔出口量同比、环比均有增长】2019年5月我国铝箔5个税则号合计出口量12.50万吨，上月出口量10.28万吨，去年同期出口量11.19万吨，出口量环比增长21.57%，同比亦增11.75%。分国别看，5月我国出口铝箔量最多的国家依次为印度、泰国、韩国、沙特阿拉伯、阿联酋，占5月我国铝箔总出口量的64.44%。（基于8位海关数据） 5.【整体去库延续 降幅有收窄 电解铝库存较上周四下降3.0万吨】6月27日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区20.8万吨，无锡地区35.3万吨，杭州地区6.0万吨，巩义地区10.1万吨，南海地区24.6万吨，天津5.4万吨，临沂0.7万吨，重庆2.2万吨，消费地铝锭库存合计105.1万吨，较上周四减少3.0万吨。 6.【铝棒库存 | 到货增加消费转弱 本周四铝棒库存环比上周四增加0.6万吨】SMM数据显示，6月27日全国主要消费地区6063铝棒库存：佛山地区3.91万吨，无锡0.85万吨，常州0.85万吨，湖州0.82万吨，南昌1.34万吨，五地合计7.77万吨，相较于上周四增加0.6万吨。 7.【美铝：若工人不签署协议 将全面暂停魁北克冶炼厂运营】经过18月后的劳资谈判，美铝给出的最后期限为7月5日，并表示如果工人仍然不签署“最终协议”，公司就要暂停整个冶炼厂的运营。该冶炼厂的年产能为41.3万吨，但目前已缩减到六分之一。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌31340013500136001370013800139001400014100C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-06-282019-06-212019-06-142019-06-10表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-06-28 2019-06-21 变动 幅度 沪铝持仓量 694,054 717,684 -23,630 -3.29% 沪铝周日均成交量 711,131 728,232 -17,102 -2.35% 沪铝主力合约收盘价 13,830 13,765 65 0.47% 上海物贸现铝升贴水 -10 10 -20 - 长江电解铝现货价 13,810 13,880 -70 -0.50% 伦铝电3收盘价 1,794.0 1,768.0 26.0 1.47% LME现货结算价 1,773.5 1,743.5 30.0 1.72% LME现货升贴水(0-3) -20.3 -25.0 4.8 -19.00% 上海电解铝CIF均值(提单) 110 110 0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-06-28 2019-06-21 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 2840.0 2980.0 -140.0 - 山西平均价（元/吨） 2820.0 2940.0 -120.0 - 贵阳平均价（元/吨） 2960.0 3010.0 -50.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 323.0 330.0 -7.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 2019-06-28 2019-06-21 变动 幅度 LME总库存 99.67 102.35 -2.67 -2.61% SMM铝锭社会库存 105.10 108.10 -3.00 -2.78% 铝棒库存 7.77 7.17 0.60 8.37% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201720182019-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-082017-022017-082018-022018-082019-02山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝现金利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-10000100020003000-100001000200030002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-500050010001500-5000500100015002018-012018-042018-072018-102019-012019-04贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比 周度报告 4.2下游需求 图15：铝合金开工率：% 图16：建筑型材开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图17：工业型材开工率：% 图18：铝板带开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图19：铝箔开工率：% 图20：铝线缆开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 404550556065707540455055606570751月2月3月4月5月6