交通运输行业2019年6月行业动态报告：取消高速公路省界收费站拉开序幕，设施升级带动近千亿级市场投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2019年06月28日 [table_main] 公司深度报告模板 取消高速公路省界收费站拉开序幕，设施升级带动近千亿级市场投资机会 ——2019年6月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）交通运输行业景气度总体平稳，客运带动运输生产指数回升。2019年5月，中国运输生产指数（CTSI）为173.2点，同比增长5.5%，增速较4月加快1.8%，总体来看，交通运输增长态势较好。五一放假错期影响，5月客运带动运输生产指数增速回升，同比增长6.7%；货运指数增速表现有所回落，同比增长4.9%。 2）交通运输子行业运行分析：2019年5月铁路民航客运呈现上涨态势，快递行业景气度依然向好。受益于小长假需求拉动影响，2019年5月，铁路客运增幅明显，客运量和客运周转量分别同比增长14.8%和8.6%；民航运量小幅回升，民航总周转量107.8亿吨公里，环比上升2.57%，客运量0.55亿人，环比上升2.61%。2019年1-5月份，全国快递服务企业业务量累计完成223亿件，同比增长24.9%。 3）交通运输行业营收平稳上升，归母净利润有所波动。2011年以来，交通运输行业营业收入逐年上升，2018年行业营业收入为18141亿元，是2011年的2.5倍，相比2017年，增速达到13.79%，增速有所放缓。2018年归母净利润为1013.83亿元，大幅下降，较去年同期水平下降14.63%。 4）取消高速公路省界收费站拉开序幕，设施升级带动近千亿级市场投资机会。取消高速公路省界收费站的核心实质就是建设新型高速公路收费系统，因此涉及到省界虚拟收费（ETC门架）、ETC车道改造、ETC电子标签推广应用、入口称重治超系统、联网信息系统改造和安全升级等，据我们测算，以上内容预计投资达700亿元左右，再加上撤站、平整等土建及相关投资，预计将接近千亿级规模。 5）2019年三季度建议继续聚焦消费交通主题。目前我国交通规模位居全球领先地位，但交通运输服务品质仍有持续提升空间。受益于交通服务品质提升的需求，消费型交通需求有望稳步提升，物流（快递）、航空、机场、高速公路子行业利好性。  投资建议 重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 001965.SZ 招商公路 2019/1/2 5.82% 000089.SZ 深圳机场 2019/1/2 17.04% 600029.SH 南方航空 2019/4/3 -12.34% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.06.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.06.25 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河交通】《贸易摩擦演变进行时，关注机场公路铁路板块投资机会——2019年5月行业动态报告》 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%沪深300 交通运输指数 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%交通运输指数 核心组合 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、交通运输行业景气度总体平稳，客运带动运输生产指数回升 .................................................................................... 3 （一）交通运输发展成效显著，多项指标继续领跑全球 .................................................................................................... 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 3 （二）中国运输生产指数表现平稳，5月客运带动运输生产指数回升 ............................................................................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 4 2. 交通运输行业景气度表现平稳，受五一假期催化客运指数增速反弹 ....................................................................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 取消高速公路省界收费站拉开序幕，设施升级带动近千亿级市场投资机会 ........................................................... 5 2. 中国国家铁路集团正式挂牌，铁路资产证券化和混改有望提速 ............................................................................... 7 3. 国家有关部门对联邦快递启动调查，中国快递国际市场格局存在调整可能性 ....................................................... 7 （四）交通运输行业财务分析：营收平稳上升，净利润有所波动 .................................................................................... 9 1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动 ................................................................................................................... 9 2. 净资产收益率处于合理区间 ......................................................................................................................................... 10 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................. 11 4. 交通运输行业营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 12 二、交通运输子行业运行分析：2019年5月铁路民航客运呈现上涨态势 ..................................................................... 13 （一）铁路：5月客运增幅明显，货运增速下降 ............................................................................................................... 13 （二）公路：5月客运表现低迷，货运增幅平稳 ............................................................................................................... 14 （三）水路：5月港口吞吐量总体平稳，航运指数呈现波动态势 ................................................................................... 16 （四）航空：5月民航运量小幅回升，货邮量环比增幅高于客运量 ............................................................................... 17 （五）快递：5月行业集中度进一步提升，景气度整体依然向好 ................................................................................... 19 （六）新业态：探索可持续发展路径，进入理性发展时代 .............................................................................................. 20 三、行业面临的问题及建议 ...........................................................................................................