【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】富盛全球市場周報21 Jun 2019 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。全球市場回顧美國標普500當周上漲2.16%，因聯準會釋出鴿派訊息，提高市場預期聯準會7月份將會進行降息。道瓊歐洲600指數當周上漲1.53%，因歐央行釋出意願採取降息，且可能擴大資產購買計畫；新興亞洲當周上漲3.27%，因中美貿易談判出現轉機，川習會將於日本G20峰會期間再度舉行。美國公債當周上漲0.57%，因降息預期升溫，美國10年期公債殖利率一度跌破2%；美國高收益債當周上漲0.95%，美伊緊張局勢升溫，油價帶動高收益債價格走勢；新興美元債當周上漲1.61%；新興本地債上漲1.83%，主因當周美元大幅走弱，多數新興市場貨幣普遍上漲。1主要股市表現(%)主要債市表現(%)【整體市場回顧】11.567.894.716.010.322.304.011.733.413.273.101.191.532.16-15-10-5051015拉美歐非中東新興亞洲新興市場東證一部道瓊歐洲600S&P500指數過去1周1個月5.323.591.911.662.921.642.651.831.611.030.951.070.440.57-6-5-4-3-2-10123456新興本地債新興美元債全球高收益美國高收益美國投資級債美國MBS美國公債過去1周1個月資料來源：Bloomberg, 三大成熟股市以原幣計價，其他為美元計價，截至2019/06/20。美國公債價格為美銀美林美國公債指數。 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要股市/ 總經回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05美股上漲3過去一年S&P500指數走勢圖【美股】美國零售銷售數據連月成長資料來源：Bloomberg,截至2019/06/20標準普爾500指數當周上漲2.16%，因美中貿易談判出現轉機與聯準會釋出鴿派訊息，激勵股市走揚。美國總統川普推特表示，他與中國領導人習近平進行非常好的電話交流，並預計下周日本G20峰會期間兩人將再度舉行川習會，而雙方的貿易代表團將在G20峰會前進行會談，為中美貿易談判帶來轉機。美國公布5月份零售銷售數據月增0.5%，略低於市場預期的0.6%，而4月份的初值則由原先的月減0.2%，上修為月增0.3%，緩解了市場對美國第2季經濟表現的疑慮。美國紐約州6月製造業指數下降26.4點至-8.6，創下最大降幅且落入負值區域，因近期美國對中國及墨西哥的貿易立場強硬，導致海外商業活動需求放緩，但分析師表示，此次紐約州製造業指數的下降僅屬暫時，在美國已決定不再對墨西哥加徵關稅後將有望回升。% 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。4【歐日股】歐股上漲日股上漲TOPIX指數(左軸)資料來源：Bloomberg,截至2019/06/20道瓊歐洲600指數(右軸)道瓊歐洲600指數當周上漲1.53%，因歐央行釋出意願採取降息，且可能擴大資產購買計畫。日股當周上漲1.19%。歐元區公布今年第一季薪資成長率為2.5%，優於前季的年增2.3%且創下2010年開始收集資料以來的最高增幅，然而儘管工資持續上漲與強勁的就業市場狀況似乎並沒有轉化為物價的上漲，近期通膨率仍持續低迷。歐元區公布6月份消費者信心指數為-7.2，低於市場預期與前期的-6.5，顯示歐元區消費狀況仍未見明顯改善。日本昨日公布5月份出口額年減7.8%，為連續第6個月萎縮，並較市場預期的年減7.7%和4月的年減2.4%惡化，主要受到半導體製造設備和汽車零組件外銷的衰退，尤其在最大貿易夥伴中國的出口額年減9.7%，連續3個月衰退。過去一年道瓊歐洲600與TOPIX指數走勢圖日本出口增長持續衰退-10-505101518/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場股市上漲5【新興股】資料來源：Bloomberg, 截至2019/06/20MSCI新興市場指數當周上漲3.10%、新興亞洲當周上漲3.27%；恆生指數當周上漲4.60%、國企指數當周上漲4.30%、上證指數當周上漲2.65%。印度財政部宣布，對美國28項進口商品實施報復性關稅，部分品項稅率被調高至70％，以報復美國月初取消印度普遍優惠制待遇與去年實施鋼鋁稅的反制。雖然課稅清單規模不大，但印度在G20峰會前實施報復性關稅，使人擔心印度總理莫迪在與川普會面時將沒有太多談判的空間。中國公布5月份工業生產年增長5%，為近20年來新低，同時5月份全工業與社會用電量年成長2.3%，較此4月份的成長5.8%大幅回落，兩項數據皆顯示中國經濟增速有放緩趨勢。6月份亞洲企業信心指數由前期的63大幅下降至53，但該指數仍維持在分界點50之上，顯示亞洲地區的企業尚未預期經濟衰退即將到來，但隨著貿易緊張局勢加劇，多數企業正抱持謹慎態度。過去一年MSCI新興市場指數走勢圖中國工業生產年增率逐漸放緩024681017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要債市回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。7【成熟市場公債】美債價格上漲德國10年期公債殖利率(左軸)殖利率2019/06/202019/06/132018/12/28美國10年期公債2.03%2.09%2.71%德國10年期公債-0.32%-0.24%0.24%日本10年期公債-0.17%-0.12%-0.05%美銀美林MBS指數2.71%2.84%3.41%美國10年期公債殖利率(右軸)美國10年期公債殖利率下跌6點至2.03%；德國10年期公債殖利率下跌8點至-0.32%。聯準會6月利率決策會議維持聯邦基金利率不變，而聲明中刪除對利率保持「耐心」措辭，推助未來降息預期升溫，而利率意向點陣圖顯示，各委員之間意見呈現分歧，9位資深官員預期今年不會降息，但8位預期今年將降息1次至2次。同時FOMC調降2019年的預估通膨率，由1.8%調降至1.5%，大幅低於2%目標。歐元區5月通膨率放緩至1.2%，為一年來最低且低於2%目標，歐洲央行總裁德拉吉表示，若通膨率未能達標，進一步削減利率依然是貨幣政策工具的選項之一，資產購買計畫也還有相當大的使用空間。日本央行利率決策會議，宣布將短期利率維持在-0.1%不變，並再度向市場強調，日本央行仍會維持低利率水準至少到2020年春天，在ETF的買進方面也表示將持續進行。過去一年美國與德國10年期公債殖利率走勢(%)主要債券殖利率資料來源：Bloomberg, 截至2019/06/20 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。投資級債上漲、高收益債上漲8【信用債】利差(基本點)2019/06/202019/06/132018/12/28美國投資級債128132159美國高收益債403424533歐洲投資級債115122153歐洲高收益債366404501全球高收益債418441537美國投資級債指數(左軸)美國高收益債指數(右軸)美國投資級債當周上漲1.08%，聯準會鴿派言論提高市場降息預期；美國高收益債當周上漲0.97%，美伊緊張局勢升溫，油價亦帶動高收益債走勢。部分評級較低的企業正被迫清償舊債才能發行新債務，而另一些企業則吸引了對其債券和貸款的強勁需求。這一跡象表明，在經濟前景的不確定性增加之際，債券市場也正在分化。尤其是標普評級為B級，僅略高於底部CCC評級的公司，其貸款對買家(主要為擔保貸款憑證CLO經理人)較無吸引力，因CLO只能持有有限的CCC評級債務，他們擔心未來會遭受降級。此外，貸款基金近來遭遇了持續的資金淨流出，主因為降息預期導致浮動利率貸款的吸引力下降。然而，根據標普公司統計，較高評級的投機等級債公司上個月發行了263億美元的投機級債券，創下了自2018年3月以來的最大月度總規模。這一跡象表明，市場對較高投機級評級債券仍有強勁的需求。過去一年美國投資級與高收益債指數走勢主要信用債指數利差資料來源：Bloomberg, 截至2019/06/20 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興美元債上漲本地債上漲9【新興債】利差(基本點)2019/06/202019/06/132018/12/28新興美元債336353387美元主權債327349364美元公司債341353400本地債(殖利率)5.93%6.05%6.71%新興市場本地貨幣債(左軸)新興市場美元債(右軸)新興美元債當周上漲1.61%；新興市場本地債當周上漲1.83%，主因當周美元大幅走弱，多數新興市場貨幣普遍上漲。俄羅斯央行如市場預期，首次下調基準利率，進一步寬鬆貨幣政策以應對經濟活動的放緩。俄國央行表示通膨放緩仍在繼續，2019年上半年的經濟增長低於俄羅斯央行的預期，未來幾個月可能會進一步降息。巴西央行決議維持基準利率於6.5%不變，符合市場預期，巴西央行在會後聲明指出，外在的負面情況雖有所減輕，但全球經濟放緩的陰影依然存在，同時巴西國內的退休金改革問題尚未明朗化，維持利率於低點將對經濟復甦有重大作用。信評機構穆迪調降土耳其主權債信用評級，由Ba3降至B1，並維持負面展望。穆迪指出，土耳其的經濟制度和政策有效性持續受到質疑，加上土耳其高度依賴外部資本流入，對於該國是否能持續地吸引償債所需的資金已失去信心。過去一年新興債指數走勢主要新興債指數利差資料來源：Bloomberg, 截至2019/06/20 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。10【匯市】美元指數下跌美元指數當周下跌0.40%，因聯準會釋出鴿派訊息，令市場對未來降息的預期升溫，根據芝加哥交易所的FedWatch工具顯示，市場預測7月降息的機率為100%。俄羅斯盧布上漲2.6%，因油價受到美伊緊張局勢升溫而上漲，擴大俄羅斯盧布兌美金走勢。南非幣上漲3.6%，主因聯準會鴿派言論，導致南非幣由近期低點落底反彈，加上南非通膨率今年以來逐漸回穩。土耳其里拉上漲1.8%，即使土耳其主權債近期遭信評機構穆迪降評，然而美國聯準會的鴿派訊息