新能源汽车研究周报第1628期：1-6月新能源汽车产销量均超17万辆

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 2016年7月18日 新能源汽车研究周报第1628期 行业投资评级：优异 评级变动：维持  板块一周行情回顾 本周国联新能源汽车板块上涨0.40%，跑输沪深300指数成份2.01个百分点。  本周观点及行业重要事件 【中汽协：1-6月新能源汽车产销量均超17万辆】6月新能源汽车产销量为4.5万辆和4.4万辆，同比增长107.4%和107.3%。上半年，新能源汽车产销量分别为17.7万辆和17.0万辆，同比分别增长125.0%和126.9%。 【本周观点】本周新能源汽车板块中涨幅居前的长安、上汽等整车厂主要 因为汽车行业增速大幅 好转并将持续以及整车估值优势明显的因素。整车增速7-8月仍将维持在较高增速，建议持续关注长城汽车、悦达投资和上汽集团等整车标的。本周根据我们监测的百川数据， 碳酸锂的价格再次下调，考虑到新增产能的逐步落地以及补贴下调对于客车放量的影响，我们预计碳酸锂价格将继续回落。本周五有媒体报道三星、LG将无缘动力电池第五批目录，而三星表示拟参与比亚迪A股非公开发行也从一定程度上佐证了上述消息，短期来看，这对于国内动力电池企业来看将是利好。  主要上市公司市场表现 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共91家）上涨23家，停牌8家，下跌60家。长园集团和长安汽车等个股涨幅居前；和顺电气和正海磁材等个股跌幅居前。  本期股票组合推荐 力帆股份：全面转型新能源汽车稳步推进，业绩弹性渐现。江淮汽车：SUV和新能源汽车表现亮眼。中鼎股份：国内车用非轮胎橡胶件龙头，内生外延皆有期待。精锻科技：精锻齿轮龙头主业快速增长，新业务值得期待。  风险提示：政策风险；新能源汽车产销量低于预期等。 最近板块走势： -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2015-07-172015-07-312015-08-142015-08-282015-09-152015-09-292015-10-202015-11-032015-11-172015-12-012015-12-152015-12-292016-01-132016-01-272016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-142016-04-282016-05-132016-05-272016-06-142016-06-282016-07-12国联新能源汽车板块沪深300 主要板块成份一周涨跌幅： 沪深300指数：2.41%国联新能源汽车：0.40%锂矿资源板块：-1.84%动力电池板块：-1.92%电机电控板块：-1.75%新能源整车板块：3.78%充电设备板块：0.87% 报告作者： 分析师：马松 执业证书编号：S0590515090002 联系人：马松、郦莉 电话：0510-8561-3713 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 新能源汽车产业链 1- 6月新能源汽车产销量均超17万辆 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 本周主要观点 本周国联新能源汽车板块上涨0.40%，弱于整体市场表现。涨幅居前的个股有长园集团、长安汽车、上汽集团和宇通客车等，其中长园集团主要是受到中报业绩预告高增长的催化，而长安、上汽和宇通等整车厂涨幅居前则是由于从6月份开始，汽车市场整体增速逐步走高，预计七八月仍会继续靓丽。此外整车板块估值较低，半年来涨幅都滞后于大盘，有一定补涨需求。建议继续关注整车板块行情，看好标的有长城汽车、悦达投资、上汽集团。从本周中汽协公布的新能源汽车产销数据来看，上半年新能源汽车产销量均超过17万辆，同比增长超过125%。就客车来看，插电式混动客车持续低迷，而纯电动客车则表现不俗，上半年共生产3.03万辆，同比增长130%。但是考虑到本周有关领导已经明确表示新能源汽车政策将迎三大调整，其中很重要的一条就是将适当降低6-8米和8-10米等纯电动客车的补贴标准，这也是之前一直在传的消息，政策落地后将会显著影响纯电动客车的放量。本周根据我们监测的百川数据，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂的价格再次下调，每吨价格分别降至140250元和121000元，4月碳酸锂价格首次下调时，我们已提示过碳酸锂价格或已见顶，目前电池级碳酸锂和工业级碳酸锂的价格分别从今年最高点下降21%和16%，考虑到新增产能的逐步落地以及补贴下调对于客车放量的影响，我们预计碳酸锂价格还将继续回落。此外本周五有媒体报道三星、LG将继续无缘动力电池第五批目录，而三星表示拟参与比亚迪A股非公开发行也从一定程度上佐证了上述消息，我们认为短期来看，这对于国内动力电池企业来看将是利好，可以积极关注相关企业。 一、 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深300指数成份比较 本周国联新能源汽车板块上涨0.40%，跑输沪深300指数成份2.01个百分点。子板块方面，锂矿资源板块下跌1.84%，跑 输沪深300指数4.25个百分点；动力电池板块下跌1.92%，跑输沪深300指数4.33个百分点；电机电控板块 下跌1.75%，跑 输沪深300指数4.16个百分点；新能源整车板块上涨3.78%，跑 赢沪深300指数1.37个百分点；充电设备板块上涨0.87%，跑 输沪深300指数1.54个百分点。 图表1：国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 图表2：国联新能源汽车各板块自年初行情回顾 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 2.41%0.40%-1.84%-1.92%-1.75%3.78%0.87%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%沪深300国联新能源汽车锂矿资源动力电池电机电控新能源整车充电设备国联新能源汽车各板块一周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.2 各子板块PE估值分析 本周国联新能源汽车板块PE估值25.35X，较上周上升0.40，相对沪深300的PE估值溢价倍数为2.14，较上周下降0.03。从国联新能源汽车各子板块来看，本周PE估值较上周变动幅度相对较大的板块是：  新能源整车板块本周PE12.64X，上周为PE12.09X（过去三年的平均值为13.91X）；  充电设备板块本周PE51.32X，上周为50.49X（过去三年的平均值为44.84X）。 图表3：国联新能源汽车指数相对沪深300PE估值溢价 图表4：本周国联新能源汽车及各子板块PE估值变动 1.001.502.002.503.002013-07-192013-08-232013-09-272013-11-012013-12-062014-01-102014-02-142014-03-212014-04-252014-05-302014-07-042014-08-082014-09-122014-10-172014-11-212014-12-262015-01-302015-03-062015-04-102015-05-152015-06-192015-07-242015-08-282015-09-302015-11-062015-12-112016-01-152016-02-262016-04-012016-05-062016-06-082016-07-15新能源汽车指数相对沪深300的PE估值溢价近三年平均值 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 二、 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计（国联新能源汽车指数样本） 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共91家）上涨23家，停牌8家，下跌60家。长园集团、长安汽车、上汽集团和宇通客车等个股涨幅居前；和顺电气、正海磁材、方正电机等个股跌幅居前。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 图表5：主要上市公司行情统计（按一周涨跌幅排序） 证券简称当前股价1周%2周%1月%证券简称当前股价1周%2周%1月%中天科技10.9716.6%11.9%16.7%特锐德21.91-1.4%1.0%-0.3%长园集团15.5812.1%12.5%10.0%福田汽车2.87-1.7%4.5%3.2%长安汽车15.248.1%11.5%13.5%法拉电子45.86-1.8%0.7%4.7%上汽集团21.417.9%12.7%13.6%盐湖股份21.76-1.8%3.3%10.1%宇通客车21.886.8%10.5%9.2%江特电机15.37-2.0%-0.2%1.5%森源电气16.556.0%7.3%6.0%雄韬股份29.30-2.2%-0.5%2.9%动力源14.204.5%5.7%2.7%金龙汽车14.70-2.3%-0.2%-0.7%国电南瑞14.214.3%6.3%7.2%赢合科技75.60-2.5%-2.3%1.3%上海普天44.303.6%2.8%-0.2%中通客车41.62-2.9%-8.3%6.9%易事特29.253.5%7.2%4.8%科陆电子11.17-3.0%-4.9%4.9%南都电源24.983.4%14.3%4.4%智慧能源10.89-3.0%5.7%-3.2%中科三环16.563.3%14.1%5.8%雅化集团7.80-3.1%1.2%-4.6%江海股份15.913.2%4.3%4.7%双林股份41.19-3.2%-6.0%-12.9%许继电气16.143.1%4.5%3.8%江淮汽车12.68-3.2%0.0%-3.7%万马股份20.412.8%3.0%-0.9%信质电机31.67-3.3%-6.9%-10.8%赣锋锂业38.702.8%15.7%10.6%德赛电池40.04-3.3%-4.5%-5.7%隆基机械13.302.3%2.2%6.5%安凯客车7.56-3.4%-0.7%3.8%茂硕电源15.102.3%0.2%-0.7%拓邦股份14.08-3.6%-2.6%-2.7%比亚迪62.991.7%3.2%6.0%佛塑科技10.46-3.9%0.2%-8.6%大东南4.481.6%1.6%-5.9%猛狮科技31.60-4.2%-2.7%-4.4%中航光电43.121.0%-0.5%0.2%欣旺达24.58-4.2%-4.2%-8.6%海马汽车5.390.7%3.9%1.4%正业科技53.48-4.5%8.6%10.2%当升科技77.330.1%15.5%14.3%多氟多41.86-4.6%-1.7%-7.5%德尔未来26.600.0%0.0%6.5%合康变频11.40-4.6%-3.1%2.0%大洋电机11.970.0%0.0%0.0%杉杉股份17.23-4.6%0.1%-9.9%卧龙电气11.330.0%1.1%0.0%西藏矿业25.13-4.8%1.7%-5.9%西藏城投15.670.0%0.0%-4.4%融捷股份35.20-4.8%-4.7%-8.8%西部资源12.310.0%0.0%0.0%科力远12.01-5.0%-0.5%-5.4%先导智能37.810.0%0.0%0.0%江苏国泰15.35-5.1%-3.2%-4.7%南洋股份11.280.0%0.0%0.0%金瑞科技12.90-5.3%-4.1%-2.9%南洋科技12.950.0%0.0%0.0%大富科技29.06-5.6%-3.0%-1.4%一汽轿车11.00-0.1%1.5%2.3%鹏辉能源40.22-6.4%-3.1%-16.1%沧州明珠26.97-0.2%4.1%-1.2%宏发股份31.24-6.7%1.7%0.8%