新能源汽车行业周报：2018年新能源汽车产销均超125万辆 同比增60%

证券研究报告 1 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 新能源汽车行业周报（2019年1.14-1.18） ——2018年新能源汽车产销均超125万辆 同比增60% 摘要  本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨1.65%，新能源汽车行业微跌0.5%，弱于大市。板块内个股涨跌互现。其中易成新能、雄韬股份等涨幅居前，中信国安、方正电机本期跌幅较多。  行业及公司动态 恒大健康：9.3亿美元收购瑞典电动汽车公司NEVS；雷丁收购川汽野马 正式踏足新能源造车企业；北汽新能源与麦格纳技术合资公司成立；比亚迪元EV535将于1月17日开启预售，最大续航535公里；工信部第316批新车公示：大众/广汽/小鹏等145款新能源车进入；中汽协：2018年新能源汽车产销均超125万辆，同比增长60%。  产品价格小幅下滑。本周正极材料市场价格整体小幅下滑，市场弱势运行，现三元材料523市场报价15.7万元/吨，较上周价格持平，部分企业交易价格在15.4万元/吨，三元材料市场交易稳定。负极材料市场保持稳定，高端负极主流价格在6.5-9万元/吨左右，中端负极主流价格在4-6万元/吨。 投资建议：  2018年中上游整体产能过剩：上游原材料——2018年供给过剩，正极原料钴、锂价格大跌。预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡，大幅上涨的可能性很小。正极材料——三元材料依然是大趋势，预期2019年三元材料可预期的需求尚可，行业集中度的情况将受到改善。负极材料——龙头加快布局，为稳定制造成本、增加盈利，龙头企业延伸布局石墨化，稳步扩张，增加产业集中度。隔膜——产能过剩，进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距，龙头企业降成本能力强，未来行业集中度预计有明显提升。电解液——产能过剩，行业集中度高，龙头效应凸显，小规模企业盈利空间有限。  随着传统燃油车的扩张受阻，加上双积分政策压力，预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。长远来看，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变，传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋，这将长期利好新能源汽车行业。在此背景下，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为2019年产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业：（1）资源优势突出的锂电上游材料企业；（2）拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；（3）具有规模竞争优势的龙头型整车企业。 长期关注投资标的：宁德时代、当升科技。  风险提示：政策落实不达预期；市场化推广低于预期；补贴退坡带来的负面影响。 行业研究报告 新能源汽车行业 2019年1月21日 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：李文静 SAC 执业证书编号：S0790514060002 Email:liwenjing@kysec.cn 联系电话：029-88447618 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 开源证券股份有限公司 http://www.kysec.cn -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%新能源汽车指数沪深300 开源证券 证券研究报告 上市公司 行业研究报告 2 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 本期市场回顾 本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨1.65%，新能源汽车行业微跌0.5%，弱于大市。 图1 近一年新能源汽车行业市场表现 资料来源：Wind、开源证券研究所 本期板块内个股涨跌互现。其中易成新能、雄韬股份等涨幅居前，中信国安、方正电机本期跌幅较多。 图2 本期板块内主要公司市场表现 代码 名称 上涨前十% 代码 简称 下跌前十% 300080.SZ 易成新能 37.7609 000792.SZ 盐湖股份 -4.2489 002733.SZ 雄韬股份 21.3715 000980.SZ 金马股份 -4.4025 300116.SZ 坚瑞消防 14.9351 002594.SZ 比亚迪 -4.4880 000957.SZ 中通客车 14.6154 300100.SZ 双林股份 -4.7842 300457.SZ 赢合科技 6.6155 000049.SZ 德赛电池 -5.0831 300134.SZ 大富科技 6.2561 600212.SH *ST江泉 -5.1570 300450.SZ 先导智能 5.8997 002664.SZ 信质电机 -5.2426 002249.SZ 大洋电机 5.6931 600213.SH 亚星客车 -6.0870 300340.SZ 科恒股份 5.6356 002196.SZ 方正电机 -6.7979 600139.SH 西部资源 5.2469 000839.SZ 中信国安 -11.7486 资料来源：Wind、开源证券研究所 行业及公司动态 恒大健康：9.3亿美元收购瑞典电动汽车公司NEVS 0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.00-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%成交金额新能源汽车指数沪深300 3 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1月15日消息，恒大健康（00708.HK）公告称，同意以9.3亿美元收购瑞典的全球性电动汽车公司NEVS 51%股权，并获得多数董事会席位，中国恒大已同意向公司提供11亿美元无抵押贷款。9.3亿美元的总代价分两期支付：第一期的4.3亿美元在2019年1月15日已完成支付，余额在2019年1月31日或之前支付。 而就在恒大健康发布该公告前夕，有媒体报道称，FF的最新融资方已经确认。瑞典萨博汽车即将入股FF。针对瑞典萨博汽车入股贾跃亭创立的美国电动汽车品牌FF的传闻，FF方面对回应，“应该是不实消息”。 雷丁收购川汽野马 正式踏足新能源造车企业 雷丁与野马汽车战略重组签约仪式1月18日在成都举行。据悉，野马汽车同时具备新能源及传统能源乘用车、客车等完整生产资质，此次雷丁汽车100%全收购野马股份，可以说是获得了的燃油车、新能源车造车“入场券”。 据了解，山东雷丁汽车有限公司是一家主营业务为低速电动车，值得一提的是，2018年还收购了陕西秦星汽车有限公司，获得了新能源商用车和特种车生产资质，开创了西部生产基地——雷丁秦星。据悉，项目总投资高达200亿元，规划总产能高达60万辆。 特斯拉汽车（北京）有限公司召回 部分进口Model S系列汽车 1月18日国家市场监督管理总局消息，日前，特斯拉汽车（北京）有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划，决定自2019年4月10日起，召回2014年2月4日至2016年12月9日期间生产的部分进口Model S汽车，共计14123辆。 本次召回范围内车辆的副驾驶安全气囊装配了高田公司生产的未带干燥剂的硝酸铵气体发生器。在副驾驶安全气囊展开时，气体发生器可能发生异常破损，导致碎片飞出，伤及车内人员，存在安全隐患。特斯拉汽车（北京）有限公司将为召回范围内的车辆免费更换改进后的副驾驶安全气囊，以消除安全隐患。 北汽新能源与麦格纳技术合资公司成立 1月15日，麦格纳卫蓝新能源汽车技术（镇江）有限公司（简称“麦格纳卫蓝”）正式揭牌，麦格纳卫蓝新能源汽车试验中心的建设也同步启动。江苏省和镇江市有关领导、北汽新能源总经理郑刚、麦格纳斯太尔汽车技术及工程总裁卡尔.斯特雷克等各方代表出席了本次活动。 与麦格纳的合资合作，不仅是北汽新能源实现高质量发展的重要支撑，也是实施 4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 开放共享战略的重要落地。未来，随着双方合资公司的运营与成长，将为中国新能源汽车行业发展做出更大贡献。 比亚迪元EV535将于1月17日开启预售，最大续航535公里 近日，第一电动从相关渠道获悉，比亚迪元EV535将于1月17日开启预售。从之前所曝光的消息来看，元EV535的最大续航里程将达到535公里。而根据之前工信部的申报信息，比亚迪元EV535的综合工况续航为410公里。 工信部第316批新车公示：大众/广汽/小鹏等145款新能源车进入 2019年1月18日，工业和信息化部在官方网站公示了申报第316批《道路机动车辆生产企业及产品公告》（以下简称《公告》）新产品，公示期7天，截止到2019年1月24日。 申报新能源汽车产品的共有62户企业的145个型号，其中纯电动产品共61户企业137个型号、插电式混合动力产品共8户企业8个型号。 万辆荣威Ei5入驻EVCARD 1月16日，荣威Ei5万辆分时租赁上线发布会在上汽乘用车南京生产基地成功举行，现场宣布10000辆上汽荣威Ei5将在EVCARD正式投入运营，这也标志着上汽荣威Ei5正式进入了个人、出租车、分时租赁三大细分市场，展现出荣威Ei5强大的产品力及场景适用性。 中汽协：2018年新能源汽车产销均超125万辆，同比增长60% 2018年，新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，比上年同期分别增长59.9%和61.7%。其中纯电动汽车产销分别完成98.6万辆和98.4万辆，比上年同期分别增长47.9%和50.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成28.3万辆和27.1万辆，比上年同期分别增长122%和118%；燃料电池汽车产销均完成1527辆。 来源：第一电动网 产品价格 本周正极材料市场价格整体小幅下滑，市场弱势运行，现三元材料523市场报价15.7万元/吨，较上周价格持平，部分企业交易价格在15.4万元/吨，三元材料市场交易稳定，临近春节，厂家交易多以回款为主，大企业长单出货稳定，暂无减产计划，中小企业生产动力不足，主要以清库存为主，部分企业陆续减产，预计 5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 到年底三元材料市场行情趋于稳定。钴酸锂现市场报价在29.7万元/吨左右，较上周价格下调0.3万元/吨，钴酸锂市场需求低迷，生产商担忧钴价快速下滑影响原材料减值，减缓提货，以去库存为主，生产商表示出货艰难，市场交易状况不佳。磷酸铁锂市场行情稳定，预计下游电池厂在补贴过渡期会冲量，所以大厂不会减产，生产出货正常，而小厂则积极去库存，预计20号之后会陆续减产或停产，年底出货以回款为主，由于之前中小型磷酸铁锂企业开工率也比较低，所以本月产量不会有太大的缩减，预计到年底铁锂市场持续稳定。现市场平均报价在5.9万元/吨左右，较上周价格下调0.1万元/吨，实际成交价在5.8万元/吨。 图表3 三元材料价格走势 资料来源：百川资讯 负极材料市场保持稳定，高端负极主流价格在6.5-9万元/吨左右，中端负极主流价格在4-6万元/吨，低端负极主流价格在2-3.5万元/吨。多数企业进入年终备货阶段，将与下游锂电池企业协同进行，也有部分企业计划本月提前休假。2019年相关部门对于新能源车安全性关注较高，相应政策将会有所倾斜，主流材料供应将发生一定转变，但新规细节尚未出台，企业年度计划将推迟实施。 电解液价格维稳运行，价格方面稳至45000元/吨，国内电解液整体产能过剩，上游原料溶剂碳酸二甲酯价格下滑，六氟磷酸锂价格维持稳定，成本方面对电解液价格的影响不大，且下游需求平稳，电解液价格维持稳定，企业开工情况正常，电解液企业通过规模经济、提升生产技术等方式，降低电解液的生产成本。中低端产能被逐步清出，行业集中度提升，市场成交量一般。后市预测：预计短期内电解液价格稳至45000元/吨。 隔膜市场价格维稳运行，目前湿法隔膜主流价格在1.8-2.4元/平方