钢铁行业：钢材价格短期企稳， 关注钢企半年度业绩预告情况

钢铁行业信用周报 【中债监测周报】钢铁行业 第18期（2016.07.04~2016.07.08） ——钢材价格短期企稳，关注钢企半年度业绩预告情况 导语：近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。本期为《中债监测周报：钢铁行业》第18期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 一、钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 表1：上周行业数据跟踪（2016/07/08，元/吨、美元/吨、%） 指标 数值 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢铁价格 唐山方坯：Q235 2,090 1% 13% 32% 22% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2,220 1% 7% 16% 16% 上海热轧板卷：3.00mm 2,710 1% 2% 33% 25% 上海冷轧板卷：0.5mm 3,360 1% 1% 7% 2% 上海中板：普20mm 2,410 2% 3% 21% 22% 原材料 普氏铁矿石价格指数 55/431 1% 5% 29% 24% 国产铁矿石价格 484 0% 0% 10% -10% 华东地区焦炭市场价 960 0% 0% 37% 12% 生产指标 高炉开工率：全国 79.42 -0.28 -0.83 5.39 -2.35 高炉开工率：河北 85.40 0.32 -1.58 1.91 -3.81 钢铁行业信用周报 图1：近期钢铁价格走势（元/吨） 图2：近期铁矿石价格走势（元/吨） 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 【中债点评】 上周，钢材价格整体企稳，唐山方坯价格周涨幅为30元/吨。未来价格走势看，供给层面，一方面，南方洪汛对部分钢企采购、生产和出货等环节产生影响，据我的钢铁网调研了解，8家钢企受灾严重，影响日均产量5.78万吨，约占受灾企业日均总产量的25.3%；另一方面，7月份唐山将举行抗震40周年庆典，7月5日唐山市召开环保重点工作调度会，唐山钢厂存环保趋严甚至限产预期。整体看，未来短期行业供给端压力或小幅减弱。需求层面，南方洪汛对建筑施工进度亦有影响，短期钢铁行业需求难有改善信号。因此，预计短期钢价仍将企稳，但长期看仍难改弱势行情。 上周，铁矿石价格延续涨势后小幅回落，目前普式价格指数在55.30美元/吨水平。 1.2 上周市场热点 关键词 新闻热点 去产能 7月6日，《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改方案》和《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见问题整改措施清单》正式对外公布，其中提到，对新发现的违规建设钢铁项目或封停设备复产所在地县（市、区）委书记、县（市、区）长先免职，再调查处理 并购重组 数据显示，2016年以来A股市场共有1339家上市公司参与并购重组2178起，涉及国有企业383家、共计543起案例，而钢铁、煤炭、水泥等产能过剩行业将是国企兼并重组的重点 【中债点评】 作为首个中央环保督察组督查的省份，河北省整改方案目标明确、措施细化，其中“对违规新建钢铁项目或封停设备复产所在地县（市、区）委书记、县（市、区）长先免职，再调查处理”的新规向社会释放严格去产能的信号，伴随系列督查整改措施的实施，河北省去产能进程或将落到实处。 今年是国有企业改革措施落地之年，其中兼并重组为国企改革的重要内容之一，对于钢铁行业而言，兼并重组或为行业去产能的另一途径，而宝钢、武钢的联合重组将为钢企重组的开端。 二、钢企信用动态跟踪 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,900价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360380400420440460480500520540国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 钢铁行业信用周报 2.1近期企业新闻 企业 新闻热点 钢企业绩 酒钢宏兴：预计公司2016年上半年度经营业绩将扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元左右 鞍钢股份：预计公司2016年上半年度归属上市公司股东的净利润为3亿元 【中债点评】 2016年3月以来，钢材价格迎来阶段性上涨行情（2016年以来，中钢协钢材综合价格指数峰值为4月末的84.66，相对年初涨幅达46%），后逐步震荡回调，该轮上涨行情带动二季度钢企盈利改善。目前，上市钢企酒钢宏兴和鞍钢股份已发布半年度业绩预告，实现扭亏。考虑到钢铁行业整体供需格局难有明显改善，长期看钢材价格走势仍处弱势，预计下半年钢铁企业盈利仍将承压，未来需持续关注钢铁企业降本增效措施的落实及成效情况。 2.2上周发债企业评级行动信息一览 无。 三、钢企债市表现跟踪 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 无。 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/07/08） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP）1 同级别行业利差（BP） 2016/07/08 2016/07/01 15河钢MTN001 河钢集团 2.21 35 AAA AA＋ 4.87 214 224 223 13山钢MTN1 山钢集团 1.70 20 AAA AA－ 6.75 412 224 223 14本钢MTN001 本钢集团 3.05 20 AA＋ — 5.37 262 235 243 15马鞍钢铁MTN001 马钢股份 2.00 20 AA＋ — 5.10 237 235 243 14新余钢铁MTN001 新钢股份 3.04 16 AA — 5.74 299 590 600 【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差整体呈现小幅收窄，6月以来，钢铁行业信用利差呈现震荡收窄走势。 3.3近期存在到期债券的钢企监测 发债主体简称 到期日期 证券简称 剩余金额（亿元） 包钢集团 2016-07-16 16包钢SCP002 20.00 2016-07-18 15包钢集SCP006 30.00 2016-07-20 16包钢SCP003 30.00 1信用利差=中债估值收益率-同期限政策性金融债估值收益率。 钢铁行业信用周报 【中债点评】 包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包钢集团”或“公司”）主营钢铁和稀土业务，运营主体分别为上市公司包钢股份（600010.SH）和北方稀土（600111.SH），实际控制人为内蒙古自治区政府。钢铁业务板块，经历稀土钢板材项目投产及落后产能淘汰，公司钢铁产能规模明显提升，2015年粗钢产量1,186万吨，规模优势和市场地位有望提升。产品结构方面，公司钢铁产品涵盖板材、管材、型材和线棒材四大产品种类，其中重轨等产品具备一定竞争优势，但整体产品附加值较低，2015年吨钢均价仅约2,698元/吨。原材料采购方面，公司铁矿石自给率达30%，剩余铁矿石采购渠道来自周边矿、蒙古国矿和进口矿，其中公司自有矿山开采成本较高，在国际铁矿石价格不断触底的背景下公司自有矿山优势反成拖累。生产与销售方面，公司稀土钢板材项目于2015年底投产，产能释放尚需时日。公司销售区域仍以西北、华北和华东地区为主，其中公司高端板材、无缝钢管和型材等产品在西北地区具备一定竞争力。稀土业务板块，公司稀土资源主要来自白云鄂博矿，随着公司对区域内稀土资源及企业的整合工作，稀土板块的综合实力得到进一步提升。2015年北方稀土营业收入同比增长12.81%至65.49亿元，但毛利率水平的大幅下滑使得公司经营性业务利润下滑明显，利润总额同比下滑13.79%至3.68亿元。未来投资方面，目前公司在建及拟建项目仍集中于钢铁主业，以产线改造升级为主，2016年4～12月及2017年分别计划投资51.94亿元和20.32亿元，存在一定的投资支出压力。 从财务表现看，受钢铁价格持续大幅下降影响，2015年公司营业收入同比大幅下滑，营业毛利率降为负值（-7.38%），利润总额亏损83.61亿元，其中钢铁板块亏损43.54亿元、稀土板块盈利3.68亿元、母公司亏损约30亿元（社会职能等）。2016年1~5月，公司亏损14.32亿元，2016年下半年减亏压力较大，全年减亏幅度有待观察。现金流方面，经营性现金流仍保持大规模净流出状态（净流出15.24亿元），2016年一季度净流出19.10亿元。债务负担方面，2015年末全部债务845.94亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别增至79.89%和72.26%，整体债务负担仍保持较重水平且以短期债务为主，短期内债务周转压力较大。外部支持方面，公司实际控制人为内蒙古自治区政府，在政策、政府补助、偿债资金落实方面均给予很大支持，外部支持的增信作用很强。 截至目前，2016年公司存在190亿元到期债券，其中7月到期80亿元，公司拟通过以下渠道筹集资金：首先，公司常备约50亿元的资金池；其次，公司具备银行、银行间债券市场、公司债、融资租赁等多元融资途径，目前，公司积极采取以下措施落实兑付资金：（1）股票质押式回购融资80亿元，（2）发行可交换公司债35亿元，（3）中国银行及中信银行新增专项授信41亿元，（4）信托融资项目投放40亿元，（5）内蒙古区域内企业互保、政府支持30亿元，（6）包钢转型升级产业基金20亿元，上述资金均在落实中。中债资信将持续关注公司偿债资金的实际到位情况。 钢铁行业信用周报 中债资信钢铁行业研究团队：刘雅南、丁伟强、刘艳、王文豪 中债资信是由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的新型信用信息服务机构，公司以 “依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供综合信用信息服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010/88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。