电力设备与新能源：骗补核查结果出台：靴子落地，持续关注三元电池产业链

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 电力设备与新能源 骗补核查结果出台：靴子落地，持续关注三元电池产业链 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 事 项： 今年1月工信部等四部委联合发布《关于开展新能源汽车推广应用核查工作的通知》。近日国务院总理李克强已就新能源汽车推广应用督查报告作出批示，要求严肃惩处骗补行为并完善相关制度。7月6日国务院副总理马凯在西安主持召开新能源汽车产业发展座谈会，国资委主任肖亚庆在座谈会上宣读了督查报告主要内容，包括：骗补和违规谋补主要有三种方式；今后仍将总体保持补贴政策连续性；替代政策如积分交易机制要尽快引入。 主要观点： 1. 骗补核查结果出炉，连锁效应下，第四批推荐车型目录及补贴调整办法有望加速发布。 （1）第四批推荐车型目录难产的主要原因有二，一是多了个电池企业白名单的要求，二是需要将某些浑水摸鱼的骗补车型剔除出去。目前来看，电池企业白名单已落地，此次“将问题车型剔除”的表述意味着第二只靴子将落地，第四批推荐车型目录有望加速发布（“取消财政补贴资格、追回补贴资金、罚款、取消汽车生产资质，将问题车型从推荐车型目录中剔除等”）； （2）补贴调整办法几经易稿，主要原因在于财政压力随推广规模加大，以及2015年的清算工作受影响的“堰塞效应”导致2016年的补贴工作开展举步维艰。此次结果发布后，2015补贴发放工作将重启，堰塞疏通，2016补贴调整办法亦有望于近期发布（“2015年中央财政预拨工作早已完成，但清算工作受到核查影响有所延缓，现核查完成，清算工作继续进行，待工作完成补贴将尽快发放”）。 2. 运营环节商业模式将迎创新，制造环节景气度延续。 此次督查报告将“卖给关联企业而非终端用户，未达到补贴条件提前谋取补贴”定义为违规谋补，现阶段成立租赁公司等关联公司以谋取补贴的方式或将发生较大调整。在创新商业模式推广前，制造环节景气度仍将持续。 3. 投资建议 纯电动物流车产销量的增长依然是大概率事件，建议关注具备较大“在手”产能、产品性价比高的18650电芯生产企业。相关标的：智慧能源、澳洋顺昌、亿纬锂能。同时建议关注即将实现三元电池批量化供应的国轩高科。 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500846 邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 -40%10%60%15/0515/0715/0915/1116/0116/032015-05-14～2016-05-12 沪深300 电力 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电力设备与新能源 2016年7月13日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、骗补核查结果出炉，连锁效应下，第四批推荐车型目录及补贴调整办法有望加速发布。 （1）第四批推荐车型目录难产的主要原因有二，一是多了个电池企业白名单的要求，二是需要将某些浑水摸鱼的骗补车型剔除出去。 图表 1 第四批推荐车型目录难产的主要原因 资料来源：华创证券 目前来看，电池企业白名单已落地，此次“将问题车型剔除”的表述意味着第二只靴子将落地，第四批推荐车型目录有望加速发布（“取消财政补贴资格、追回补贴资金、罚款、取消汽车生产资质，将问题车型从推荐车型目录中剔除等”）； 图表 2 第四批电池企业白名单 序号 企业名称 企业所在省市 1 中航锂电（洛阳）有限公司 河南省洛阳市 2 河南锂动电源有限公司 河南省新乡市 3 微宏动力系统（湖州）有限公司 浙江省湖州市 4 杭州南都动力科技有限公司 浙江省杭州市 5 湖州天丰电源有限公司 浙江省湖州市 6 浙江超威创元实业有限公司 浙江省湖州市 7 宁波中车新能源科技有限公司 浙江省宁波市 8 浙江佳贝思绿色能源有限公司 浙江省余姚市 9 江苏春兰清洁能源研究院有限公司 江苏省泰州市 10 苏州宇量电池有限公司 江苏省常熟市 11 江苏智航新能源有限公司 江苏省泰州市 12 中天储能科技有限公司 江苏省南通市 13 江苏天鹏电源有限公司 江苏省张家港市 14 江苏集盛星泰新能源科技有限公司 江苏省常州市 15 惠州亿纬锂能股份有限公司 广东省惠州市 16 东莞市创明电池技术有限公司 广东省东莞市 17 广州鹏辉能源科技股份有限公司 广东省广州市 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 序号 企业名称 企业所在省市 18 珠海市鹏辉电池有限公司 广东省珠海市 19 东莞市振华新能源科技有限公司 广东省东莞市 20 广东天劲新能源科技股份有限公司 广东省深圳市 21 芜湖天弋能源科技有限公司 安徽省芜湖市 22 中盐安徽红四方锂电有限公司 安徽省合肥市 23 妙盛动力科技有限公司 湖南省长沙市 24 广西卓能新能源科技有限公司 广西省钦州市 25 上海德朗能动力电池有限公司 上海市 26 北京国能电池科技有限公司 北京市 27 孚能科技（赣州）有限公司 江西省赣州市 28 远东福斯特新能源有限公司 江西省宜春市 29 骆驼集团新能源电池有限公司 湖北省襄阳市 30 山东恒宇新能源有限公司 山东省东营市 31 山东衡远新能源科技有限公司 山东省邹城市 32 上海捷新动力电池系统有限公司 上海市 资料来源：工信部，华创证券 （2）补贴调整办法几经易稿，主要原因在于财政压力随推广规模加大，以及2015年的清算工作受影响的“堰塞效应”导致2016年的补贴工作开展举步维艰。此次结果发布后，2015补贴发放工作将重启，堰塞疏通，2016补贴调整办法亦有望于近期发布（“2015年中央财政预拨工作早已完成，但清算工作受到核查影响有所延缓，现核查完成，清算工作继续进行，待工作完成补贴将尽快发放”）。 图表 3 新能源汽车补贴“堰塞效应” 资料来源：华创证券 二、运营环节商业模式将迎创新，制造环节景气度延续 此次督查报告将“卖给关联企业而非终端用户，未达到补贴条件提前谋取补贴”定义为违规谋补，现阶段成立租赁公司等关联公司以谋取补贴的方式或将发生较大调整。在创新商业模式推广前，制造环节景气度仍将持续。 三、投资建议 纯电动物流车产销量的增长依然是大概率事件，建议关注具备较大“在手”产能、产品性价比高的18650电芯生产企业。相关标的：智慧能源、澳洋顺昌、亿纬锂能。同时建议关注即将实现三元电池批量化供应的国轩高科。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 电力设备与新能源组分析师介绍 华创证券首席分析师：张文博 对外经济贸易大学管理学硕士。曾任职于中国石油天然气管道局。2010年加入华创证券研究所。2011年新财富最佳分析师第二名团队成员；2012、2013年新财富最佳分析师第一名团队成员。 华创证券分析师：黄斌 北京大学理学博士。曾任职于北京有色金属研究总院动力电池研究中心。2015年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：王秀强 山东财经大学管理学学士。曾任职于《21世纪经济报道》、中国能源研究会政策中心，能见科技合伙人，参与过国务院参事室、世界银行、亚洲银行等机构主导的多项能源课题。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：邱迪 中国矿业大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 张昱洁 高级销售经理 0755-83479862 zhangyujie@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 chenyijun@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 heyiyun@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，