玖龙六大基地废纸收购价齐涨，全国建材家居市场“红五月”再现

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年06月17日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 玖龙六大基地废纸收购价齐涨，全国建材家居市场“红五月”再现 投资要点  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨1.69%，沪深300上涨2.53%，轻工制造板块落后大盘0.84个百分点。其中SW造纸II上涨1.68%，SW包装印刷II板块上涨2.25%，SW家用轻工上涨1.42%，SW其他轻工制造下跌1.22%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.53倍，其中子板块SW造纸II的PE为13.30倍，SW包装印刷II的PE为26.56倍，SW家用轻工II的PE为24.75倍，SW其他轻工制造II的PE为37.99倍，沪深300的PE为11.54倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：金洲慈航（+30.96%）、陕西金叶（+29.09%）、金时科技（+14.50%）、浙江众成（+14.16%）、海鸥住工（+13.27%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：爱迪尔（-16.73%）、安妮股份（-9.84%）、美克家居（-8.85%）、尚品宅配（-8.10%）、菲林格尔（-6.20%）。  行业重要新闻：1. 六大玖龙齐涨50元/吨，全国近百家纸厂废纸价最高再涨100元/吨；2. 第8批外废审批公布，仅2家纸厂获批不足6千吨；3. 5月BHI攀高，全国建材家居市场“红五月”再现；4. 2019年前5月家具出口1483亿，增9.6%。  公司重要公告：【志邦家居】拟回购股份价格不超过人民币30元/股，回购资金总额不低于7,000万元且不超过13,500万元；【合兴包装】收到证监会出具的《关于核准厦门合兴包装印刷股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值总额59,575万元可转换公司债券，期限6年；【裕同科技】拟以不超过每股30.343元的价格回购公司股份，回购金额不低于10,000万元，不超过20,000万元。  投资建议： 1）上周白卡纸价格略有上涨，瓦楞纸、箱板纸价格略有下跌，其他纸种价格平稳，原纸市场行情平稳为主。原料方面，瓦楞纸龙头玖龙六大生产基地对废纸收购价上调50元/吨，中小纸厂纷纷跟随，废纸价格短期或上调，再加上此前玖龙、山鹰等6月份有进行停机检修，原纸价格或短期存在向上趋势。中长期来看，仍需跟踪下游需求、原纸供应增量以及中美贸易争端等因素对原纸价格的影响。2）在各地针对房地产进行调控的背景下，5月房地产市场开始降温，今年以来1-5月商品房累计销售面积同比下滑1.58%，降幅较1-4月扩大了1.33个百分点，下游需求持续动力或将承压，对家居企业零售渠道或带来较大影响。各大家居企业纷纷拓展大宗及整装等其他渠道，提高盈利能力，关注定制家居行业龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配以及智能晾晒行业龙头好太太。3）包装印刷板块，关注主要面对东南亚市场，拥有包装+互联网双主业，业绩高增长的吉宏股份以及在新型烟草领域具有卡位优势的烟标行业龙头劲嘉股份、各大中烟公司配套烟用接装纸及烟标产品，烟标产能逐渐释放带来业绩增长的集友股份。  风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 603833 欧派家居 买入-B 002572 索菲亚 买入-B 603429 集友股份 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.94 -7.30 -13.88 绝对收益 -4.77 -9.70 -16.51 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 报告联系人 杨维维 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：原纸价格平稳，家居行业618大促来临 2019-06-10 轻工制造：把握确定性成长，关注业绩逐渐改善家居龙头 2019-06-03 轻工制造：关注业绩确定的细分龙头及优质个股 2019-05-27 轻工制造：顾家家居拟以10亿元建设定制智能 家 居 项 目 ， 定 制 赛 道 进 一 步 拥 挤 2019-05-20 轻工制造：第7批外废审批25万吨，家装建材五一消费良好 2019-05-13 -26%-20%-14%-8%-2%4%10%2018!-062018!-102019!-02沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 3 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 3 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 4 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 5 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 5 （二）包装印刷 .......................................................................................................................................... 7 （三）家用轻工 .......................................................................................................................................... 7 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................... 8 （一）行业新闻 .......................................................................................................................................... 8 1. 六大玖龙齐涨50元/吨，全国近百家纸厂废纸价最高再涨100元/吨 ..................................................... 8 2. 第8批外废审批公布，仅2家纸厂获批不足6千吨 ............................................................................... 9 3. 5月BHI攀高，全国建材家居市场“红五月”再现 ..................................................................................... 9 4. 2019年前5月家具出口1483亿，增9.6% ............................................................................................ 10 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................. 10 四、关注公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 12 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深 300 涨跌幅比较 ............................................................................................. 3 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 3 图3：铜版纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图4：双胶纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图6：箱板纸周均价（单位：元/吨） ....................