豆类期货周报：天气升水支撑内外盘上涨，关注G20前消息面动态

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 天气升水支撑内外盘上涨 关注G20前消息面动态 主要观点 行情回顾。上周内外盘豆类呈震荡上涨走势。目前北美大豆处于种植阶段，盘面走势受主产区天气影响较大，由于上周天气预报显示，本周美豆主产区将继续出现强降雨天气，市场担心中西部地区的降雨将推迟晚期播种大豆，威胁大豆单产前景，叠加外盘玉米期价上涨带来外部溢价支撑，上周连粕跟随外盘美豆震荡偏强运行。截至上周收盘，美豆报收897.2美分/蒲，周收涨4.86%，豆一报收3467元/吨，周收涨-1.37%，豆粕报收2909元/吨，周收涨1.22%。 基本面分析。供给方面，目前仍维持宽松预期。二、三季度是我国集中进口南美大豆的窗口期，新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的供给，天下粮仓预估， 6、7月大豆到港分别为833.5万吨和980万吨，所以目前国内大豆供给维持宽松预期。目前北美大豆处于种植季，但持续降雨天气使播种严重受阻，而大豆较晚播种容易引起单产下滑，因此长期来看全球大豆供给存下降预期。需求方面，较前期预期有所好转。当前猪瘟疫情形势仍较为严峻，且对国内生猪产业的影响已经显现，农业部监测数据显示，5月生猪存栏环比下降4.2%，同比下降22.9%，能繁母猪存栏环比下降4.1%，同比下降23.9%。由于现在非洲猪瘟并无疫苗治疗，疫情感染国均采用扑杀方式处理，导致疫情极难根除且严重打击国内养殖业信心。据俄罗斯近10年ASF疫情发展情况来看，温度与疫情传播速度正相关，二、三季度是疫情的集中爆发期，因此二季度生猪存栏情况难言乐观，预计在猪瘟疫情得到有效控制前，猪饲料需求难以改善。但考虑禽饲料和水产饲料用量均有不同程度增加，猪瘟对豆粕需求的边际影响逐渐减弱。 后市展望。目前国内豆类基本面略强于前期，虽然新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的上游供给，但今年至今进口量不及预期， 1-5月累计进口量3175.1万吨，同比下降12.2%。而需求端压力主要来自非洲猪瘟，农业农村部数据，5月生猪存栏环比下降4.2%，同比下降22.9%，能繁母猪存栏环比下降4.1%，同比下降23.9%，预计在猪瘟得到有效控制前，猪饲料需求难以改善，但随着禽料和水产饲料需求的增加，猪瘟边际影响有减弱趋势，导致目前豆粕库存处于历史同期较低水平。展望后市，本周美豆主产区将出现持续强降雨，严重阻碍了新作美豆的播种及已播种大豆的出苗，新作美豆单产及产量不及预期为大概率事件，天气升水或支撑内外盘豆类继续上涨，豆粕前期多单可继续持有。但考虑月底G20峰会召开在即，中美关系存在变数，建议多单设好止盈，防范中美关系缓和带来的利空风险。 报告日期 2019-06-17 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 主力合约走势 ....................................................................... 4 图2美豆CFTC基金持仓 .................................................................. 4 图3 连豆主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图4 连粕主力持仓量及成交量 ............................................................. 4 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7国内饲料年产量及增速 ............................................................... 5 图8国内饲料产量季节性规律 ............................................................. 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 6 图10生猪存栏同比及环比变化 ............................................................ 6 图11能繁母猪存栏同比及环比变化 ........................................................ 6 图12 进口大豆升贴水 .................................................................... 6 图13 进口大豆到港成本 .................................................................. 6 图14 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图15 美豆种植进度 ...................................................................... 7 图16 美豆美玉米比价 .................................................................... 7 图17美国干旱监测（截至6月11日） ..................................................... 7 图18未来15天美豆主产区降雨量 ......................................................... 7 图19 豆粕主力合约基差 .................................................................. 8 图20 豆粕1-9价差 ...................................................................... 8 图21 油粕比值 .......................................................................... 8 图22 豆菜粕价差 ........................................................................ 8 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周内外盘豆类呈震荡上涨走势。目前北美大豆处于种植阶段，盘面走势受主产区天气影响较大，由于上周天气预报显示，本周美豆主产区将继续出现强降雨天气，市场担心中西部地区的降雨将推迟晚期播种大豆，威胁大豆单产前景，叠加外盘玉米期价上涨带来外部溢价支撑，上周连粕跟随外盘美豆震荡偏强运行。截至上周收盘，美豆报收897.2美分/蒲，周收涨4.86%，豆一报收3467元/吨，周收涨-1.37%，豆粕报收2909元/吨，周收涨1.22%。 图1 主力合约走势 图2美豆CFTC基金持仓 8009001,0001,1001,2001,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,100连豆连粕美豆（右轴） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 连豆主力持仓量及成交量 图4 连粕主力持仓量及成交量 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,000连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，目前仍维持宽松预期。海关总署数据显示，5月份我国大豆进口736.2万吨，环比下降3.6%，同比下降24%。二、三季度是我国集中进口南美大豆的窗口期，新作南美大豆丰产保证了我国进口大豆的供给，天下粮仓预估， 6、7月大豆到港分别为833.5万吨和980万吨，所以目前国内大豆供给维持宽松预期。库存方面，由于今年至今进口量不及预期，1-5月累计进口量3175.1万吨，同比下降12.2%，国内沿海油厂大豆、豆粕库存分别由历史高位降至正常和较低水平，截至6月9日全国大豆库存为-150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000200