家用电器W24周观点：七部委联合打击能效虚标，或加速新能效标准出台

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年06月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110518120002 luoanyang@tfzq.com 马王杰 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080001 mawangjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:5月家电天猫数据增速环比改善——2019W23周观点》 2019-06-10 2 《家用电器-行业点评:推动消费品更新升级方案出台，家电行业进一步高质量发展》 2019-06-09 3 《家用电器-行业研究周报:618盛大开启，空调彩电最受欢迎——2019W22周观点》 2019-06-02 行业走势图 七部委联合打击能效虚标，或加速新能效标准出台——W24周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+2.53%，创业板指数上涨+2.68%，中小板指数上涨+2.92%，家电板块上涨+0.91%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.61%、+3.55%、+2.31%。个股中，本周涨幅前五名是顺钠股份、*ST德豪、深康佳A、天际股份、盾安环境；本周跌幅前五名是和晶科技、奥马电器、得邦照明、英唐智控、格力电器。 原材料价格走势 2019年6月14日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46240和1394 5元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+0.52%，铝相较于上周下跌-0.32%。2019年以来铜价下跌-3%，铝价上涨+4.5%。2019年6月14日，中塑价格指数为907.28，相较于上周上涨+0.22%，201 9年以来下滑-5.15%。2019年6月6日，钢材综合价格指数为109.82，相较于上上周价格下跌-1.15%，2019年以来上涨+3.38%。 投资建议 本周五发改委、工信部等七部委联合发布《绿色高效制冷行动方案》，制冷产品的能效问题再一次被提及。方案中明确指出：到2022年，家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高20%。方案将主要从能效标准的大幅提升、促进绿色节能产品消费等方面来实现该目标。 能效指标的变化将主要体现在两部分，现有标准的逐步统一及大幅提升。目前3级能效的空调产品在市场中占比仍超过七成，一旦能效的准入标准大幅提升，必将加速大批产品淘汰，受益的将会是高能效技术及产品型号储备丰富的龙头企业格力电器、美的集团、青岛海尔，以及生产相关零部件电子膨胀阀的上游企业三花智控。 随着格力奥克斯之争的热度上升，监管部门已明确表明态度，制冷产品能效相关问题已纳入日程。据产业在线最新消息，最新能效标准的讨论已进入最后阶段，或于今年年底发布。可以预见的是，对于整机企业，今年将加速低能效产品的销售，加大促销力度带动空调整体销量，在生产端提前布局高能效产品，未来龙头份额或进一步提升；对于上游企业，相关零部件销量将提前反应，带动业绩提升。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-06-14 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 50.57 买入 3.07 3.53 4.00 4.53 16.47 14.33 12.64 11.16 002705.SZ 新宝股份 9.24 买入 0.63 0.76 0.90 1.06 14.67 12.16 10.27 8.72 000651.SZ 格力电器 51.16 买入 4.36 4.80 5.31 5.84 11.73 10.66 9.63 8.76 600690.SH 青岛海尔 16.33 买入 1.17 1.29 1.42 1.55 13.96 12.66 11.50 10.54 000921.SZ 海信家电 11.77 增持 1.01 1.32 1.52 1.75 11.65 8.92 7.74 6.73 002050.SZ 三花智控 10.03 买入 0.61 0.68 0.81 1.00 16.44 14.75 12.38 10.03 002032.SZ 苏泊尔 72.48 买入 2.03 2.40 2.83 3.32 35.70 30.20 25.61 21.83 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -30%-24%-18%-12%-6%1%7%13%201 8-06201 8-10201 9-02家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+2.53%，创业板指数上涨+2.68%，中小板指数上涨+2.92%，家电板块上涨+0.91%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.61%、+3.55%、+2.31%。个股中，本周涨幅前五名是顺钠股份、*ST德豪、深康佳A、天际股份、盾安环境；本周跌幅前五名是和晶科技、奥马电器、得邦照明、英唐智控、格力电器。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 000533.SZ 顺钠股份 12.17% 10.35% 1 300279.SZ 和晶科技 -5.49% 26.88% 2 002005.SZ *ST德豪 7.53% 3.66% 2 002668.SZ 奥马电器 -5.32% 32.68% 3 000016.SZ 深康佳A 7.13% 6.97% 3 603303.SH 得邦照明 -3.67% 6.56% 4 002759.SZ 天际股份 6.78% 10.71% 4 300131.SZ 英唐智控 -2.97% 7.95% 5 002011.SZ 盾安环境 6.76% 5.53% 5 000651.SZ 格力电器 -2.74% 4.30% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2019年6月14日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46240和13945元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+0.52%，铝相较于上周下跌-0.32%。2019年以来铜价下跌-3%，铝价上涨+4.5%。2019年6月14日，中塑价格指数为907.28，相较于上周上涨+0.22%，2019年以来下滑-5.15%。2019年6月6日，钢材综合价格指数为109.82，相较于上上周价格下跌-1.15%，2019年以来上涨+3.38%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 6月10日 美的集团 自主行权模式下第四期股权激励计划第二个行权期符合行权条件开始行权：公司第四期股权激励计划确定并通过考核的1152名激励对象可以在第二个行权期内行使其获得行权资格的共2438.22万份股票期权，自主行权期间为2019年6月12日至2020年5月11日。 深康佳A 转让滁州康佳科技公司51%股权：公司拟向深圳华侨城资本投资管理有限公司转让滁州康佳科技产业发展有限公司51%的股权，转让价格为6352.05万元。公司控股股东华侨城集团有限公司持有深圳华侨城资本投资管理有限公司100%股权，因此本次交易为关联交易。 爱仕达 非公开发行股份解除限售：本次解除限售股份的数量为3832.08万股，股份性质为非公开发行股份，占公司总股份的10.94%，上市流通日为 2019年6月14日。 雪莱特 董事减持股份计划进展：截至本公告日，公司董事冼树忠先生已通过集中竞价交易方式减持公司股份331.39万股，占总股本比例的0.426%。 阳光照明 以集中竞价交易方式回购公司股份：本次回购股份价格不超过人民币5.76元/股，回购股份资金总额不低于人民币1亿元（含），且不超过人民币2亿元（含），回购期限为自股东大会审议通过本次回购预案之日起不超过12个月，回购用于员工持股计划。 和而泰 公开发行可转换公司债券：本次发行人民币5.47亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计547万张，按面值发行。 6月11日 海信电器 公司董事、高级管理人员及部分核心管理人员增持公司股份：截至2019年6月11日，公司董事长程开训、董事周厚健、林澜、代慧忠、董事兼总经理于芝涛、财务负责人刘江艳、董事会秘书夏峰及部分核心管理人员共16人通过上海证券交易所以集中竞价方式合计增持公司股票103.98万股，占公司总股本的0.08%。 长虹美菱 获得政府补助：公司及其下属控股子公司于2019年1月1日至本公告披露日期间，共计收到政府补助 3462.28万元，其中与收益相关的政府补助2374.08万元，与资产相关的政府补助 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 1088.20万元。 开能健康 1）董事、总经理增持公司股份：公司董事、总经理王铁先生拟通过二级市场集中竞价或相关法律法规允许的其他方式增持公司股份，增持金额不低于人民币300万元且不超过600万元，自本公告披露之日起6个月内实施；2）高级管理人员减持股份：财务总监袁学伟先生因个人资金需求计划自本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持本公司股份7.11万股，占公司总股本比例为0.015%。 依米康 控股股东部分股份展期并补充质押：公司控股股东、实际控制人孙屹峥先生以及张菀女士将其持有的质押给中信建投证券股份有限公司的公司部分股份办理了质押展期手续，展期后质押到期日为2020年5月22日。为降低展期风险，二人分别补充质押了494万股和457万股公司股份。 *ST毅昌 以自有资产抵押向银行申请授信：为满足公司生产经营需要，公司拟以自有土地、房屋作为抵押，向江西银行股份有限公司广州分行申请金额不超过人民币4.8亿元的综合授信，期限为一年。 6月12日 苏泊尔 公司部分高级管理人员减持股份计划实施完毕：总经理苏明瑞先生通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份2.60万股，占公司总股本的比例为0.003%，减持均价为71.77元/股。 创维数字 2017年限制性股票激励计划预留授予部分第一