纺织服装行业周报：国内棉价继续上涨，重点关注色纺纱龙头华孚色纺

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 国内棉价继续上涨，重点关注色纺纱龙头华孚色纺 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2016年07月03日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 83 行业总市值(百万元) 834280.3781958 行业流通市值(百万元) 552118.272911 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (45%)(35%)(24%)(14%)(3%)7%6/4/156/26/157/22/158/12/159/11/1510/12/1511/2/1511/23/1512/14/151/4/161/25/162/22/163/14/164/6/164/27/165/19/16纺织服装沪深300 [Table_Profit] 7月组合基本状况 2016E2017E2018E2016E2017E2018E梦洁家纺8.010.270.300.3430272435%买入华孚色纺11.470.520.640.8022181435%买入森马服饰11.050.630.770.9318141230%买入公司股价（元）评级权重EPSPE2016E2017E2018E2016E2017E2018E梦洁家纺8.120.270.300.3430272435%买入华孚色纺10.170.520.640.8020161335%买入森马服饰10.940.630.770.9317141230%买入评级权重EPSPE公司股价（元） 代码 公司 股价（元） EPS [Table_Summary] 投资要点  一周观点：上周纺织服装行业指数为4917.55，上涨2.35%，跑赢上证综指（2988.09）0.45个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第16位，组合上涨4.30%，跑赢板块指数表现。上周中国棉花价格指数继续上涨（+381元/吨），棉价上涨利于提升色纺企业单价和毛利率，进而提升盈利能力，在此背景下建议重点关注色纺纱龙头企业华孚色纺。7月组合推荐：梦洁股份（35%权重，16年主业总体稳定，增发底价为7.39元，第二期股权激励行权价格为7.23元，目前股价处于底部，未来看点在于家庭生活相关产业的布局），华孚色纺（35%权重，棉价稳步上行及人民币贬值利好公司基本面，业绩增长较快，第二期员工持股购买均价8.87元，公司诉求较强），森马服饰（30%权重，预计未来几年业绩仍可保持至少20%的增速增长，目前对应16年估值19倍，安全边际较高，公司童装及休闲业务发展态势良好）。  一周公告：【红蜻蜓】景林创投减持其持有公司的全部股票。本次减持前，景林创投持有公司2,040万股，持股比例4.99%。【三夫户外】公司与大庆市文化体育旅游集团签署战略合作框架协议，双方拟共同成立合资公司，共同运营户外综合旗舰店铺，并组织包括铁人三项赛、水上嘉年华、冰雪嘉年华、马拉松等大型体育赛事活动，策划开发本地旅游资源等。【奥特佳】公司发行股份购买资产获得证监会核准。公司以发行股份及支付现金的方式购买富通空调88.01%的股权，评估值为33,073.5045万元。其中，交易对价的85.48%以发行股份的方式支付，发行价格定为9.67元/股，发行股份数量不超过34,202,176 股。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、一周观点 ................................................................................................ - 3 - 2、行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、‚淘品牌‛将集中上市 服饰类盈利能力引关注 ...................................... - 4 - 2、品牌价值‚底气不足‛，家纺行业如何撕掉‚业大牌小‛的标签？ ....... - 7 - 3、男装品牌业绩普下滑 智能化或成新增长点 ......................................... - 10 - 三、行业关键数据 ............................................................................................. - 11 - 图表目录 图表1：上周一级行业涨跌幅% .......................................................................... - 3 - 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨幅前后五名 ............................................. - 4 - 图表3：纺织服装PPI ....................................................................................... - 11 - 图表4：纺织服装行业景气度............................................................................ - 11 - 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................. - 11 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ........................................... - 11 - 图表7：零售终端销售情况略有恶化 ................................................................. - 12 - 图表8：城镇居民人均收入提升,消费支出下降 ................................................. - 12 - 图表9：我国居民消费信心指数 ........................................................................ - 12 - 图表10：我国居民消费意愿有所回升............................................................... - 12 - 图表11：内外棉差价继续缩小，内棉价格上升幅度大于外棉价 ...................... - 13 - 图表12：涤纶短纤和粘胶短纤价格上升、粘胶长丝和腈纶短纤价格维稳 ........ - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、一周观点  上周中国棉花价格指数继续上涨（+381元/吨），棉价上涨利于提升色纺企业单价和毛利率，进而提升盈利能力，在此背景下建议重点关注色纺纱龙头企业华孚色纺。  7月组合推荐：35%梦洁家纺+35%华孚色纺+30%森马服饰 梦洁家纺：35%权重。（16-18年EPS分别为0.27、0.30、0.34，对应PE30、27、24倍）：股价处于底部，1年期增发预案以及第二期股权激励行权价对股价形成强支撑。公司15年业绩增长总体平稳，16年在外延加速条件下将逐步向好，另1年期增发预案价格不低于7.39元/股，第二期股权激励行权价格为7.23元，目前股价尚处于底部，我们认为公司未来在大家居、母婴以及婚庆领域的业务拓展值得期待，外延并购控股带动业绩弹性提升是我们看好公司的关键逻辑。 华孚色纺：35%权重。（16-18年EPS分别为0.52、0.64、0.80元，对应PE22、18、14倍）：色纺纱龙头、棉价稳步上行利好公司基本面。近期棉价已从12,000元/吨稳步涨到13,000元/吨，未来有望继续保持此态势，利好公司基本面。另外人民币贬值趋势也利好公司出口收入，增加业绩弹性。第二期员工持股购买均价为8.87元，公司诉求较强。公司先后两次推出员工持股计划，目前来看托底作用较为明显，另外此前曾公布未来十年发展纲要，旨最终成为全球纺织服装产业时尚运营商。 森马服饰：30%权重。（16-18年EPS分别为0.63、0.77、0.93元，对应PE18、14、12倍）：休闲及童装业务均保持良好发展态势。公司休闲品牌业务销售将维持年均7-8%复合增速增长，童装业务在子行业表现优异的大背景下有望保持超过20%的复合增速增长。另外，15年双11森马和巴拉巴拉品牌销售均位居前列，电商业务的蓬勃发展将更有利于公司销售及业绩的持续稳定向好。公司账面货币资金充裕，负债率极低，未来行业整合并购预期强烈。 2、行情回顾  过去一周纺织服装行业指数为4917.55，上涨2.35%，跑赢上证综指（2988.09）0.45个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第16位。 图表1：上周一级行业涨跌幅% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 -2.000.002.004.006.008.0010.00CS有色金属CS国防军工CS食品饮料CS农林牧渔CS建材CS煤炭CS医药CS基础化工CS交通运输CS商贸零售CS家电CS机械CS建筑CS综合CS汽车CS纺织服装CS电力设备CS电力及公用事业CS轻工制造上证综指CS电子元器件CS非银行金融CS钢铁CS通信CS石油石化CS餐饮旅游CS传媒CS计算机CS银行CS房地产 来源：Wind，中泰证券研究所 涨幅前五名 涨幅% 涨幅后五名 涨幅% 哈森股份 61.13% 跨境通 -1.51% 希努尔 15.90% 梦洁家纺 -1.35% 摩登大道 15.84% 龙头股份 -1.04% 天创时尚 14.35% 朗姿股份 -0.81% 华孚色纺 12.78% 常山股份 -0.81% 来源：Wind，中泰证券研究所 二、一周行业新闻 1、‚淘品牌‛将集中上市 服饰类盈利能力引关注  淘品牌正在迎来一波上市潮。从裂帛、汇美(旗下拥有茵曼等品牌)到三只松鼠，已经或即将发布招股说明书，也迎来业界对这些淘品牌，或者更准确地说，互联网品牌的关注。  身于聚光灯下的这批淘品牌，也随之引来各种解读。例如，裂帛的营收和利润在2014年出现下滑，有人据此质疑淘品牌的成长性。  但多位分析师认为，淘品牌作为近十年来商业社会出现的一个新生事物，对其判断和分析也应该多方审视。长期关注和投资消费互联网的著名投资人、峰瑞资本创始合伙人李丰说，现在，新渠道、新媒体，包括消费升级叠加在一起，电商机会，淘品牌机会仍然巨大的存在。  服饰市场整