每周环球投资纵横（第701期）

11 Jun 2019 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第701期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 2 本周前瞻 3 上周數據總結 4 本周數據焦點 5 經濟一周評析  憧憬聯儲局減息 恒指或上試28,428點 本周前瞻 上周數據總結 本周數據焦點 經濟一周評析 憧憬聯儲局減息 恒指或上試28,428點 聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)上周二(4日)於聯儲局在芝加哥舉行的政策會議上明言，正在密切監控貿易戰情況及對美國經濟前景的影響，在有需要時採取合適措施維持經濟擴張。市場認為，鮑威爾未有重提年初以來對息率調整「保持耐性」的論調，意味鮑威爾對在必要時對減息持開放態度。同時，聯儲局官員相繼發表鴿派言論，當中聯儲局理事布雷納德(Lael Brainard)表示，如果有必要，聯儲局準備好調整政策；芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)亦表明憂慮通脹偏低，加上貿易緊張令商業投資不明朗，可能需要略為加大寬鬆政策力度，暗示願意考慮減息。 數據方面，美國勞工部上周五(7日)公布，5月非農業新增職位只有7.5萬個，遠遜於市場預期的17.5萬個；失業率為3.6%，符合預期；時薪按月增長0.2%，遜市場預期的0.3%。另外，美國上周三(5日)公布的ADP私營部門新增職位僅2.7萬個，也遠遜於市場預期的18.5萬個。 聯儲局官員接連放鴿，加上美國5月就業數據疲弱，令減息預期進一步升溫。聯儲局官員本周將會面研究減息問題，最快可能於下周二至三(18至19日)議息，根據彭博利率期貨顯示，截至上周五，聯儲局於6月減息的機會率按周提升9個百分點至25%，7月則大幅提升36個百分點至83%，拉動美滙指數跌穿97水平。一旦市場對聯儲局的減息預期升溫，美滙指數料進一步下試96水平。另一邊廂，美國國債備受追捧，10年期國債孳息進一步下跌，最低曾見2.0517厘，且續低於3個月期國債孳息，反映市場持續憂慮全球經濟會步向衰退。我們預期，美國債息可能進一步下跌，其中10年期國債孳息短期支持為2.00厘關口。 Page 2 11 Jun 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 圖一：美國長短債息持續出現倒掛 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至6月10日) 市場憧憬美國減息，加上美元滙價偏軟，推動國際金價上揚，上周五現貨金價一度高見每盎然1,348.42美元，創2018年5月以來新高，後市有望挑戰2018年4月高位1,365.40美元。另一邊廂，原油需求增長可能受壓，加上美國能源資訊局(EIA)公布，前一周原油庫存增加677.1萬桶，市場預期為減少84.9萬桶，原油庫存意外上升，拖累油價急跌，紐約期油一度急跌至每桶50.60美元，跌穿調整黃金比率0.618倍支持，後市或進一步下試0.764倍水平，即48.08美元。 歐洲央行(ECB)上周四(6日)議息，宣布維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。央行會議後更改前瞻指引，預期至少到2020年上半年，將維持當前利率水平不變；行長德拉吉(Mario Draghi)表示，有需要時可以減息，同時透露議息會議上，有多名官員提出下調利率及重啟QE的可能性。另外，央行亦指出，即使在首次加息後，將會繼續再投資計劃，以維持良好的流動性及一定程度上的貨幣寬鬆。至於市場關注的新一輪定向長期再融資操作(TLTRO III)，央行透露，合資格的銀行可用低至主要再融資操作利率加10個基點的息率向央行借貸。歐洲央行議息後，歐元走強，兌美元曾高見1.1348，為近2個月以來高位，然而，歐元兌美元上升，主要受惠於美元的短期弱勢，故歐元潛在上升空間料受限，短期阻力為3月高位1.1448。 圖二：歐元兌美元料受制1.14水平 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至6月10日) Page 3 11 Jun 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 澳洲統計局上周三公布，今年首季GDP按季增長0.4%，低於預期的0.5%；按年增長1.8%，符合預期，但創2009年第三季以來新低，加強澳洲央行進一步放寬貨幣政策的理據。事實上，澳洲央行上周二議息，宣布把指標利率由1.5厘調低至1.25厘，為近3年來首次減息，且降至歷史最低水平，符合市場預期。行長洛威(Philip Lowe)表示未來可能會再減息，預期今年底澳洲的指標利率將會在約1厘。上周澳元續於0.70美元水平爭持，短期支持留意5月低位0.6865美元。上周四(6日)，印度央行宣布減息0.25厘，其中將回購利率由6厘，下調至5.75厘，逆回購利率也由5.75厘，降至5.5厘，為年內第三次減息，符合市場預期。央行聲明指出，今次會議6名委員一致同意減息，並將貨幣政策立場由「中性」轉向「寬鬆」。此外，央行將印度2019財年GDP增長預測由7.2%下調至7.0%。央行表示，印度經濟增長動明顯減弱，產出缺口進一步擴大，投資活動急劇放緩，私人消費增長持續減慢，故須再次減息以提振經濟。 本周數據方面，美國將於周內公布5月份消費物價指數(CPI)，市場預期按年增速較4月份放緩0.1個百分點至1.9%，一旦通脹遜預期，減息預期將進一步升溫，利好美債及黃金後市表現。另外，美國宣布無限期暫停向墨西哥加徵關稅，且為中國出口商提供寬限期，對從中國部分商品加徵關稅稅率由10%提高到25%的最後期限，由6月1日推遲到6月15日，令環球貿易緊張情緒略為紓緩。美國總統特朗普(Donald Trump)表示，已經安排好於本月底在日本舉行的二十國集團(G20)峰會上，與中國國家主席習近平會談，但如果在峰會上，未能與習近平達成貿易協議，美國將對中國實施新一輪關稅措施。後續須關注美中及美墨的貿易糾紛進展。 內地方面，國家統計局將於周五(14日)公布固定資產投資、工業生產及零售銷售數據，市場預期固投及工業按年增速與4月持平，零售銷售料按年增速提0.8個百分點。周三(12日)內地將公布5月份PPI及CPI，市場預期PPI按年增速較4月放緩0.3個百分點至0.6%，CPI則擴大0.2個百分點至2.7%。內地將於周內公布5月金融數據，市場預期新增貸款由4月的10,200億元人民幣，升至13,000億元人民幣，M2按年增速升0.1個百分點至8.6%，反映貨幣政策刺激開始見效。另外，人民銀行周一(10日)公布，截至5月底，外滙儲備31,010萬億美元，較4月底增60.5億美元，高於市場預期的30,900萬億美元。中國海關總署周一公布，以美元計，5月出口按年升1.1%，勝市場預期下跌3.9%；進口則按年下跌8.5%，遜市場預期下跌3.5%。中國5月貿易順差416.5億美元。內地5月出口勝預期，推動A股在端午節小長假期後復市造好，上證指數有望挑戰5月初的下跌裂口頂2,986點。港股方面，受惠全球貿易戰有緩和跡象，加上市場對聯儲局減息預期升溫，以及內地上月出口勝預期，推動港股周一反彈，恒指一舉收復10天及20天綫；然而，人民幣滙價或成港股後市走勢關鍵。上周人行行長易綱表示，如果貿易緊張局勢惡化，中方有很大空間調整其財政和貨幣工具，他並不認為人民幣匯率的某個具體數字更重要，市場對此解讀為內地可能不再「保七」，拖累人民幣離岸價及在岸價分別試穿6.96及6.93，創2018年12月以來的新低。一旦人民幣滙價持續走弱，將限制港股的反彈空間，恒指短期阻力為5月中浪頂28,428點，支持約27,000點，即周一上升裂口底附近。 本周前瞻 Page 4 11 Jun 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 5月Markit製造業採購經理人指數(終值) 50.60 50.60 50.50 5月ISM 製造業指數 52.80 53.00 52.10 4月工廠訂單 1.90% -1.00% -0.80% 4月耐用品訂單(終值) -2.10% -- -2.10% 5月Markit服務業採購經理人指數(終值) 50.90 50.90 50.90 5月Markit綜合採購經理人指數(終值) 50.90 -- 50.90 首次申請失業救濟金人數(萬人)(截至6月1日) 21.50 21.50 21.80 5月失業率 3.60% 3.60% 3.60% 5月非農業就業人口變動(萬人) 26.30 17.50 7.50 歐元區 5月Markit製造業採購經理人指數(終值) 47.70 47.70 47.70 5月CPI預估(按年) 1.70% 1.30% 1.20% 5月Markit服務業採購經理人指數(終值) 52.50 52.50 52.90 5月Markit綜合採購經理人指數(終值) 51.60 51.60 51.80 第一季GDP經季調(按年)(終值) 1.20% 1.20% 1.20% 6月6日ECB主要再融資利率 0.00% 0.00% 0.00% 法國 5月Markit製造業採購經理人指數(終值) 50.60 50.60 50.60 5月Markit服務業採購經理人指數(終值) 51.70 51.70 51.50 5月Markit綜合採購經理人指數(終值) 51.30 51.30 51.20 德國 5月Markit/BME製造業採購經理人指數(終值) 44.30 44.30 44.30 5月Markit服務業採購經理人指數(終值) 55.00 55.00 55.40 5月Markit/BME綜合採購經理人指數(終值) 52.40 52.40 52.60 意大利 5月Markit製造業採購經理人指數 49.10 48.50 49.70 5月Markit服務業採購經理人指數 50.40 49.80 50.00 5月Markit綜合採購經理人指數 49.50 49.30 49.90 英國 5月MarkitPMI製造(經季調) 53.10 52.20 49.40 5月Markit/CIPS服務業採購經理人指數 50.40 50.50 51.00 5月Markit/CIPS綜合採購經理人指數 50.90 51.00 50.90 澳洲 6月4日RBA現金利率目標 1.50 1.25 1.25 中國 5月財新製造業採購經理人指數 50.20 50.00 50.20 5月財新服務業採購經理人指數 54.50 54.00 52.70 5月財新綜合採購經理人指數 52.70 -- 51.50 印度 6月6日RBI附買回利率 6.00 5.75 5.75 上周數據總結 Page 5 11 Jun 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 5月PPI最終需求(按年) 2.20% 2.00% 1.80% 5月CPI(按年) 2.00% 1.90% -- MBA 貸款申請指數(截至6月7日) 1.50% -- -- 首次申請失業救濟金