休闲服务行业跟踪周报：端午旅游表现平稳，静待暑期旺季开启

证券研究报告·行业研究·休闲服务 休闲服务 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 端午旅游表现平稳，静待暑期旺季开启 增持（维持） 投资要点  端午恰逢高考，叠加后期暑期旺季影响，旅游增速较五一放缓、保持平稳。端午适逢高考，学生及家长的出游需求受影响，此外端午处于暑期前的相对淡季，旅游需求一定程度上受到分散。经文化和旅游部综合测算，端午假期全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%，实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%，增速较五一假期有所降低，仍保持平稳增长。大学生暑假出游需求旺盛。根据途牛发布的《2019端午小长假旅游消费盘点》，90后是端午出游的绝对主力，占比达到40%，较五一的34%显著提升，对应大学生放暑假、毕业游的旺盛需求。预计亲子游、避暑游需求将在后期的暑假旺季凸显。  三亚主要景区游客增长亮眼，期待迎来暑期旺季。端午前两天三亚主要景区接待游客13.5万人次，同比增长26.81%，增速高于五一假期期间单日平均客流增速15.27%，较清明的5.87%和春节的3.06%也有显著提升。其中，南山景区客流同比增长16.22%，三亚千古情客流同比增长3.13%，亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城经营趋稳，分别接待游客1.54、0.43万人次，随着暑假旺季来临，三亚景区和免税有望取得靓丽表现，亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城有望受益于其亲子度假主题。  香港出游人次稳定，澳门博彩实际增速仍在探底。端午假期前两日，内地平均每日赴港游客约20.6万人次/天，低于五一和清明的25和23万人次/天，与春节的20万人次/天接近；高铁赴港内地游客占比为15.71%，较前几个假期有所提升。澳门博彩五月增速有所回升，但实际增速仍在探底，4月博彩毛收入同降8.3%主要与五一错位有关，5月同比增长1.8%，就4-5月均值计算，同比下降3.6%。  热门旅游城市与新兴目的地受追捧，自然景区客流表现有所分化。除传统热门旅游城市外，不少新兴旅游目的地受追捧，西沙群岛、云南芒市、云南雨崩、福建漳州等成为不少游客端午节出游新宠。自然景区受天气情况影响显著，端午前两天安徽省内阴雨，重点景区前两日接待游客40.94万人次，同比降低8.97%，实现旅游收入23.71亿元，同比下降17.08%。黄山受天气和高考影响，前两日客流同降36%，门票收入同降49%；宏村、西递前两日客流分别同降8%、5%。张家界同样受降雨影响，武陵源核心景区三天接待3.37万人次，同比下降26.95%。四川峨眉山表现相对平稳，前两日客流同增7.9%，门票收入同降3.74%。  日本热度持续高涨，长线游以跟团为主。根据携程统计，端午小长假期间，最受自由行和跟团游游客青睐的目的地均为日本，日本目的地热度高涨。自由行仍以短线游为主，澳门进入自由行出境游热门目的地榜单；欧美等长线目的地对跟团依赖度较高，俄罗斯、美国、意大利等热门长线游目的地热度提升。根据途牛的统计，赴欧洲旅游的游客中，选择跟团方式的占比高达80%以上，跟团游仍是国人赴欧洲旅游的主要方式，旅行社龙头有望受益于欧洲目的地的深耕。  投资建议：端午旅游市场表现平稳，优选板块细分龙头。免税受市内店开业和政策红利驱动，建议关注中国国旅；酒店龙头估值接近历史底部，中线布局价值显现，建议关注锦江股份、首旅酒店。  风险提示：宏观经济波动的风险，恶劣天气、地质灾害等风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《休闲服务：五一出游火热，市内免税双店同开》2019-05-05 2、《休闲服务：清明旅游符合预期，自然景区受益于天气晴好，出境游短线高热度》2019-04-07 3、《休闲服务：PMI数据超预期，酒店龙头有望企稳向上》2019-04-01 [Table_Author] 2019年06月09日 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 董晓洁 dongxj@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-062018-102019-02休闲服务 沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 端午出游人次增长平稳 端午恰逢高考，叠加后期暑期旺季影响，旅游增速较五一放缓、保持平稳。端午适逢高考，学生及家长的出游需求受影响，此外端午处于暑期前的相对淡季，旅游需求一定程度上受到分散。经文化和旅游部综合测算，端午假期全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%，实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%，增速较五一假期有所降低，仍保持平稳增长。 表1：各假期旅游人次及旅游收入 18年春节 18年清明 18年五一 18年端午 18年国庆 19年元旦 19年春节 19年清明 19年五一 19年端午 接待游客（亿人次） 3.86 1.01 1.47 0.89 7.26 4.15 1.1 1.95 0.96 yoy 12.1% 8.3% 9.3% 7.9% 9.4% 10.7% 7.6% 8.9% 13.7% 7.7% 实现旅游收入（亿元） 4,750.0 421.0 871.6 362.0 5,990.8 5,139.0 1,176.7 393.3 yoy 12.6% 8.0% 10.2% 9.0% 9.6% 8.2% 16.1% 8.6% 数据来源：政府官网，中国旅游研究院，东吴证券研究所 大学生暑假出游需求旺盛。根据途牛发布的《2019端午小长假旅游消费盘点》，90后是端午出游的绝对主力，占比达到40%，较五一的34%显著提升，对应大学生放暑假、毕业游的旺盛需求。预计亲子游、避暑游需求将在后期的暑假旺季凸显。 图1：2019年五一、端午假期出游人群年龄分布 数据来源：途牛，携程，东吴证券研究所 1.1. 三亚客流增长亮眼，即将迎来暑假旺季 三亚主要景区游客增长亮眼，期待迎来暑期旺季。端午前两天三亚主要景区接待游客13.5万人次，同比增长26.81%，增速高于五一假期期间单日平均客流增速15.27%，40% 34% 29% 30% 17% 16% 8% 10% 4% 8% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%端午 五一 90后 80后 70后 60后 00后 其他 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 较清明的5.87%和春节的3.06%也有显著提升。其中，南山景区客流同比增长16.22%，三亚千古情客流同比增长3.13%，亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城经营趋稳，分别接待游客1.54、0.43万人次，随着暑假旺季来临，三亚景区和免税有望取得靓丽表现，亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城有望受益于其亲子度假主题。 表2：三亚端午旅游数据（万人次） 2018端午 2019端午前两天 2019.6.7 2019.6.8 主要景区接待游客 15.07 13.5 6.29 7.21 yoy -5.89% 26.81% 25.23% 28.22% 旅游饭店平均开房率 65.16% 64.26% 同比增减pct -1.01 -1.76 南山景区 2.98 2.15 1.02 1.13 yoy -13.87% 16.22% 20.00% 13.00% 宋城千古情 5.09 3.69 1.61 2.08 yoy 6.97% 3.13% -9.22% 15.26% 亚特兰蒂斯综合体 1.54 0.76 0.78 海昌梦幻不夜城 0.43 0.22 0.21 数据来源：政府官网，东吴证券研究所 1.2. 香港出游人次稳定，澳门博彩实际增速仍在探底 香港旅游热度略有回落，旅游人次整体稳定。端午假期前两日，内地平均每日赴港游客约20.6万人次/天，低于五一和清明的25和23万人次/天，与春节的20万人次/天接近；高铁赴港内地游客占比为15.71%，较前几个假期有所提升。 表3：香港端午假期旅游数据（万人次） 累计 6.7 6.8 香港游客总数 50.7 25.3 25.4 内地访客 41.2 20.1 21.1 其中：高铁西九龙入境人数 6.5 3.5 3.0 /内地访客 15.71% 17.27% 14.23% 其他访客 9.5 5.3 4.3 数据来源：政府官网，东吴证券研究所 澳门博彩五月增速有所回升，实际增速仍在探底。4月博彩毛收入同降8.3%主要与五一错位有关，5月同比增长1.8%，就4-5月均值计算，同比下降3.6%，增速与一季度相比仍在探底。 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图2：澳门博彩单月毛收入及增速 数据来源：澳门博彩局，东吴证券研究所 1.3. 自然景区表现分化，与当地天气有关 热门旅游城市与新兴目的地受追捧。一方面，传统旅游热门目的地仍然是旅游的心头好，根据携程的统计，国内自由行游客最青睐目的地主要集中在三亚、上海、广州、厦门、大连等海边城市；而跟团游最具人气地是桂林，北京、乌鲁木齐、丽江等热门景点区也普遍受跟团游旅客的欢迎。另一方面，不少游客为了避免不佳的旅游体验而转向了新兴旅游目的地，西沙群岛、云南芒市、云南雨崩、福建漳州等成为不少游客端午节出游新宠。 图3：端午十大新兴目的地 数据来源：途牛，东吴证券研究所 19.7% 22.2% 27.6% 12.1% 13.0% 10.4% 17.1% 2.7% 2.5% 8.5% 16.4% -0.5% -0.4% -8.3% 1.8% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000澳门博彩月毛收入（百万澳元） 同比增速 5 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 受天气情况影响，自然景区客流表现有所分化。端午前两天安徽省内阴雨，重点景区前两日接待游客40.94万人次，同比降低8.97%，实现旅游收入23.71亿元，同比下降17.08%。黄山受天气和高考影响，前两日客流同降36%，门票收入同降49%；宏村、西递前两日客流分别同降8%、5%。张家界同样受降雨影响，武陵源核心景区三天接待3.37万人次，同比下降26.95%。四川峨眉山表现相对平稳，前两日客流同增7.9%，门票收入同降3.74%。 表4：自然景区端午旅游数据 2018年 2019年前两日 2019.6.7 2019.6.8 九华山 接待人数（万人次） 5.22 3.73 1.48 2.25 yoy 1.09% 0.30% 0.66% 0.07% 门票收入（万元） 494.12 292.57 115.76 176.81 yoy 1.03% -17.49% -16.73% -17.98% 黄山 接待人数（万人次） 4.49 2.41 0.66 1.75 yoy 9.54% -35.83% -54.72% -23.85% 门票收入（万元） 872.6 368.95 109.04 259.91 yoy 9.42% -49.22% -60.51% -42.30% 宏村 接待人数（万人次） 2.71 1.71 0.58 1.13 yoy 5.08% -8.45% -8.82% -8.26% 门票收入（万元） 141.13 92.64 29.88 62.76 yoy 5.24% -7.69% -8.90% -7.10% 西递 接待人数（万人次） 1.31 0.86 0.26 0.6 yoy 6.16%