【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】富盛全球市場周報31 May 2019 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。全球市場回顧美國標普500當周下跌1.18%，中美貿易戰陷入僵局，美股持續下修；道瓊歐洲600指數當周下跌0.46%，英國首相梅伊辭去總理職位，繼任人選傾向更強硬的脫歐態度；新興亞洲當周上漲1.03%，中國持續出台減稅政策，緩解股市壓力。美國公債上漲0.48%，殖利率曲線倒掛，市場避險情緒持續升溫；美國高收益債小幅下跌0.09%；新興美元債上漲0.30%；新興本地債上漲0.66%，主因新興國家央行釋出降息意願與美元漲勢放緩。1主要股市表現(%)主要債市表現(%)資料來源：Bloomberg, 三大成熟股市以原幣計價，其他為美元計價，截至2019/05/30。美國公債價格為美銀美林美國公債指數【整體市場回顧】-5.94-8.28-10.46-9.63-5.08-4.49-3.803.672.390.291.03-0.56-0.46-1.18-15-10-50510拉美歐非中東新興亞洲新興市場東證一部道瓊歐洲600S&P500指數過去1周1個月-0.950.24-0.65-0.591.251.061.820.660.30-0.11-0.090.310.210.48-2-1012新興本地債新興美元債全球高收益美國高收益美國投資級債美國MBS美國公債過去1周1個月 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要股市/ 總經回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美股下跌3過去一年S&P500指數走勢圖【美股】美國消費信心指數創年初以來新高資料來源：Bloomberg,截至2019/05/30標準普爾500指數當周下跌1.18%，川普表示，美國還沒準備好與北京達成貿易協議，貿易談判持續陷入僵局。美國公布第1季GDP修正值，季增率由3.2%小幅下調至3.1%，仍優於經濟學家預估的3%，主要為企業在投資支出項目減少，但在消費支出及出口數據方面皆從初估值上調。美國5月份消費者信心指數大幅上升至134.1，優於預期的130，且為去年11月以來最高數值，經濟學家指出，消費者預計短期內經濟將繼續以穩健的速度增長，儘管4月零售銷售疲軟，但這次的高度信心指標表明未來幾個月消費者支出將不太會大幅回落。美國4月份耐久財訂單下降2.1%，扣除運輸類後的核心耐久財訂單也下降0.9%，為四個月來首度下降，反應企業投資持續轉弱，市場預期在中美貿易戰結束前，企業不太可能會大幅增加支出與投資。809010011012013014014/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/03134.1 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。4【歐日股】歐股下跌日股下跌TOPIX指數(左軸)資料來源：Bloomberg,截至2019/05/30道瓊歐洲600指數(右軸)道瓊歐洲600指數當周下跌0.46%，英國硬脫歐風險提高，日股當周下跌0.56%，製造業持續衰退。歐元區5月份經濟景氣指數從4月份的103.9上升至105.1，為該指數一年多來首次回升。其中以法國地區信心回升幅度最大，因法國總統馬克洪承諾減稅並堅持親商的政策方針所激勵，而意大利、西班牙和德國的景氣指數也都有所回升。英國首相梅伊宣布將辭去英國總理一職，保守黨將於6月10日舉行新黨魁選舉，外媒報導，目前梅伊的繼任人選都傾向更強硬的脫歐態度，面對歐盟領袖堅持不在改變的10月31日脫歐截止日，恐使硬脫歐的機率提升。日本公布5月份製造業PMI為49.6，為4個月來第3度跌破榮枯線大關，顯示製造業景氣狀況惡化，其中在製造業生產、新訂單、出口、庫存和採購數量皆較前月份大幅減少，其中生產和新訂單連續5個月萎縮，受貿易戰拖累。過去一年道瓊歐洲600與TOPIX指數走勢圖歐元區經濟指數回升10210410610811011211418/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場股市上漲5【新興股】資料來源：Bloomberg, 截至2019/05/30MSCI新興市場指數上漲1.03%、新興亞洲上漲0.29%；恆生指數下跌0.56%、國企指數上漲0.48%、上證指數上漲1.87%。因應華為事件，中國將對IC設計與軟體產業祭出前兩年免徵企業所得稅、第三至五年所得稅減半政策，刺激中國半導體產業發展，希望透過政策加持，使國內科技技術能跟上國際水準，達成自給自足的半導體供應鏈生態。中國財政部公布保險業的稅收優惠政策，內容指出保險公司在應稅收入中可抵扣更大比例的手續費和佣金支出，為今年再添一筆減稅政策。俄羅斯4月份薪資成長率意外成長1.6%，優於市場預估的成長0.2%，3月的數據也從持平上修至2.3%。內需消費是俄羅斯經濟成長的主要動能之一，薪資的大幅成長已為內需經濟打下了基礎，預期下半年俄羅斯的經濟表現將會優於預期。過去一年MSCI新興市場指數走勢圖中國政府近期減稅政策2018年5月1日製造業、交通運輸、建築、電信服務業增值稅調降2019年1月1日個人所得稅調降2019年4月1日製造業、交通運輸、建築業增值稅調降2019年5月22日IC設計和軟體產業「兩免三減半」減稅優惠2019年預計保險業稅收優惠政策 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要債市回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。7【成熟市場公債】美債價格上漲德國10年期公債殖利率(左軸)殖利率2019/05/302019/05/232018/12/28美國10年期公債2.21%2.32%2.71%德國10年期公債-0.17%-0.12%0.24%日本10年期公債-0.082%-0.064%-0.05%美銀美林MBS指數2.97%3.02%3.41%資料來源：Bloomberg, 截至2019/05/30美國10年期公債殖利率(右軸)美國10年期公債殖利率下跌11點至2.21%；德國10年期公債殖利率下跌5點至-0.17%。10年期美國政府公債殖利率觸及2017年10月以來低點，因美中貿易爭端持續刺激著投資人對避險資產的需求，並使市場開始預期聯準會可能將降息以支持經濟成長。日本4月份核心CPI年增率為0.6%，升幅達到2016年6月以來最高，但物價上漲的主因是日本的十天連假推升旅遊價格上漲，以及汽油價格上揚所致，並非實體的內需經濟需求回溫。歐盟領袖將開會討論歐洲央行(ECB)下一任總裁人選，德國央行總裁魏德曼有望出任ECB總裁，，魏德曼向來反對ECB的量化寬鬆政策，認為不應該浪費時間進行不必要的貨幣寬鬆政策。分析指出，若魏德曼上任，ECB立場將更加鷹派，可能激勵歐元進一步升值。過去一年美國與德國10年期公債殖利率走勢(%)主要債券殖利率 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。投資級債上漲、高收益債下跌8【信用債】利差(基本點)2019/05/302019/05/232018/12/28美國投資級債131128159美國高收益債433422533歐洲投資級債127126153歐洲高收益債415408501全球高收益債448438537美國投資級債指數(左軸)美國高收益債指數(右軸)資料來源：Bloomberg, 截至2019/05/30美國投資級債當周上漲0.31%，市場風險意識提高，投資等級債隨公債價格上揚；美國高收益債當周下跌0.09%，市場對風險性資產轉為趨避。根據Lipper的資料顯示，截至5月29日當周，高收益基金的資金流出12.7億美元，連續第3周流出，由於對全球貿易的擔憂，高收益債開始隨著股市與油價下跌，相關的高收益債ETF也遭到撤資，儘管如此，今年以來美國的高收益債報酬率仍高於所有固定收益債券。根據Dealogic數據顯示，亞太不含日地區今年1-5月的外幣債券發行額共達1,258億美元，大部分由中國企業發行，創下僅次2017年的外幣債券發行新高，分析師指出，比起美國和其他新興市場國家，亞洲地區的高收益債券因價格相對便宜，所以對投資者來說更具吸引力。過去一年美國投資級與高收益債指數走勢主要信用債指數利差 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興美元債上漲本地債上漲9【新興債】利差(基本點)2019/05/302019/05/232018/12/28新興美元債359356387美元主權債362358364美元公司債328354400本地債(殖利率)6.31%6.38%6.71%新興市場本地貨幣債(左軸)資料來源：Bloomberg, 截至2019/05/30新興市場美元債(右軸)新興美元債當周上漲0.30%；新興市場本地債當周上漲0.66%，主因新興國家央行釋出降息意願與美元漲勢略為放緩。俄羅斯央行行長表示，俄羅斯有可能在今年第二或第三季度下調基準利率，且將持續進行多元化的國際外匯儲備。路透社經濟學家預期，印度央行有望在6月的貨幣政策會議決定降息一碼至5.75%，若該行如經濟學家預期調整利率，這將會是印度央行今年來第三度降息。近期資金持續湧入韓國債市，當周二海外投資者淨買入等值約11.8億美元的韓圜上市公司債，為去年1月以來最大單日買盤，主因近期韓圜已走低至2017年1月以來低點，且市場預期南韓央行降息機率提升，亦為韓圜債券提供支撐。過去一年新興債指數走勢主要新興債指數利差 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。10【匯市】資料來源：Bloomberg, 截至2019/05/30美元指數上漲美元指數當周上漲0.29%，避險需求持續推升美元走勢。美國財政部公布外匯政策報告，雖並未將任何一個國家列入匯率操縱國名單，但將中國、德國、愛爾蘭、義大利、日本、新加坡、韓國、馬來西亞、和越南等9個國家列入觀察名單，警告該國家勿再透過貨幣貶值來提高出口競爭力。巴西里爾上漲1.4%，主因巴西央行推動法規改革，允許於境內開設美元帳戶，以降低跨境貿易與投資的成本。泰銖上漲0.4%，因泰國政治不確定性已有緩解，加上市場預期泰國將在MSCI新興市場指數提高權重，外資持續流入泰國股市。南非幣下跌1.7%，因涉嫌貪腐醜聞的南非副總統馬布扎宣誓就職國會議員，代表他將留任副總統職位，使投資人對南非總統拉馬福薩清廉治國的承諾感到失望，拖累南非幣走勢。主要與新興貨幣表現(升貶幅度，%)-2.50.96.2-3.0-10.5-3