原油日报：德鲁日巴管道关闭影响俄罗斯原油产量

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 结构性矛盾加深，关注委内瑞拉局势 2019-01-28 风雨飘摇中的委内瑞拉 2018-12-30 囚徒困境下的博弈 2018-12-04 页岩油盈亏平衡线是油价的底部吗 2018-11-26 华泰期货|原油日报 2019-06-05 德鲁日巴管道关闭影响俄罗斯原油产量 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 7月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.43%，报53.48美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.69美元，涨幅1.13%，报61.97美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1907夜盘收涨0.33%，报428.60元人民币；NYMEX 7月汽油期货收报1.7242美元/加仑；NYMEX 7月取暖油期货收报1.8215美元/加仑。 2. 美国5月31日当周API原油库存 +355万桶，前值 -527万桶。美国5月31日当周API库欣地区原油库存 +141万桶，前值 -17.6万桶。美国5月31日当周API汽油库存 +270万桶，前值 +270万桶。美国5月31日当周API精炼油库存 +631万桶，前值 -210万桶。 3. 俄罗斯Transneft：恢复输送石油到各港口的工作。 4. 消息人士称，俄罗斯6月1日至6月3日原油产量为1087万桶/日，创2016年夏季以来最低水平。（路透） 5. 炼油厂Citgo收到美国司法部发出的传票，称：公司正配合司法部的调查，并执行独立的调查。 6. 俄罗斯政府部门：俄罗斯石油产出较2018年10月份下降31.7万桶/日，目标是遵守OPEC+的石油减产协议。 ⚫ 投资逻辑 德鲁日巴管道关闭的影响开始影响俄罗斯原油产量，虽然5月份中旬南段管道已经恢复运行，且北段管道将于未来几周内重启，但Transneft VP谢尔盖·安德罗诺夫上周明确表示，整个德鲁日巴体系的全面恢复需要六到八个月，这将影响俄罗斯原油的产量，主要是管道运行负荷降低之后，俄罗斯原油的仓储罐容开始紧张，尤其是将脏油与清洁原油混合还需要额外的仓储空间，由此来看，德鲁日巴管道关闭的影响比此前市场预期的要更加严重，可能对未来数月的俄罗斯原油产量存在压制。 策略：中性，前期布伦特正套（买首行抛六行）策略止盈离场，做缩Brent Dubai EFS 风险： 西区出现突发性供应短缺，东区炼厂加工量增长不及预期 华泰期货|原油日报 2019-06-05 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3503703904104304504704905105302018/12/282019/02/282019/04/30SC次月37039041043045047049051007/201910/201901/202006/202003/202112/20212019/6/52019/5/292019/5/6010000200003000040000500006000070000800000500001000001500002000002500003000003500004000004500002019/01/292019/03/292019/05/29成交量（左轴）持仓量（右轴）0123456789102019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/31成交持仓比0.940.991.041.091.141.191.241.290.920.940.960.981.001.021.041.061.082019/022019/032019/042019/042019/052019/06SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-3-2-10123452019/02/182019/03/182019/04/182019/05/18SC-Brent 华泰期货|原油日报 2019-06-05 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 02468101214162019/02/182019/03/182019/04/182019/05/18SC-WTI-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.002019/02/182019/03/182019/04/182019/05/18SC-Oman00.511.522.533.544.52018/062018/082018/102018/122019/022019/04Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.4-0.200.20.40.60.811.21.41.61.82018/062018/082018/102018/122019/022019/04Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42018/062018/082018/102018/122019/022019/04OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06CNYCNH 华泰期货|原油日报 2019-06-05 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-101232014/032015/032016/032017/032018/032019/03沙中OSP巴轻OSP-2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/222019/04/092019/05/29隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-06-05 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075801200122012401260128013001320134013602018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075802402502602702802903003103203303402018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065707580230024002500260027002800290030002018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06标普（左轴）Nymex WTI（右轴）40455055606570758022.22.42.62.833.23.42018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）152535455565754045505560657075802018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2019-06-05 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货远期曲线