PTA、PE月度策略报告：油价飞流直下，化工品受累随行

神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-1-油价飞流直下，化工品受累随行神华研究院陈进仙摘要：PTA：成本方面，近期油价持续大幅下跌，成本端利空PTA。供需方面，当前PTA供应整体偏宽松，库存累积上升。综上所述，预计PTA在基本面偏空的情况下大概率延续弱势下探走势，关注1909合约在5200成本一线有效支撑，多头暂观望为宜，空头在下跌至成本附近留意逢低减仓，若反弹突破20日均线则止盈观望。LLDPE：成本方面，油价下跌成本端利空PE。供需方面，近月国内部分石化装置检修减少，整体库存维持中偏高水平，库存压力仍在；而下游需求通常在6月份会小幅回升但力度有限；供需面整体略偏利空。结合期价来看，当前1909期价低于现货价约200元/吨，低于进口成本约400元/吨，同时加工利润也处阶段性低点，当前下跌幅度明显低于油价跌幅，预计继续下跌空间受限，建议在7600-7750低位区间逢低试多，反弹目标区间8000-8300，止损7500；整体以逢回调短多思维参与。 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-2-一、当前行情走势图1-1：PTA主力合约日K走势图数据来源：文华财经、神华研究院上月PTA呈破位下探走势，主力合约1909最低下探至5244，上周五收盘至5352元/吨，较前月末下跌636元/吨，月度累计跌幅10.62%。现货方面，上月主流PTA价格下跌1000至5590元/吨附近，当前主力合约1909期价贴水现货价约230元/吨，贴水幅度处中等水平。图1-2：LLDPE主力合约日K走势图数据来源：文华财经、神华研究院上月LLDPE呈震荡下跌走势，主力合约1909最低下探至7650，上周五收盘至7790，相对前月末下跌515元/吨，月度累计跌幅6.2%。现货方面，上月国内多数地区石化厂家出厂价下调300-400元/吨，当前主力合约1909期价贴水主流现货价约200元/吨。 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-3-二、油价近期下行寻求支撑位图2-1：美国原油库存数据来源：Wind、神华研究院图2-2：WTI及布伦特原油期价数据来源：Wind、神华研究院上周五NYMEX原油期货收跌5.71%报53.36美元/桶，周跌8.99%，月跌16.51%，创2018年12月以来最大单月跌幅。美国对墨西哥发出征税威胁，加剧了对全球经济与石油需求的担忧。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至5月17日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加增加474万桶至4.768亿桶，增加1%，原油库存刷新2017年8月以来最高水平。上周美国国内原油产量增加10万桶至1220万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口694.3万桶/日，较前一周减少66.9万桶/日。 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-4-目前国际紧张局势也对油价造成严重影响，英国脱欧等事件近期也进一步发酵打击市场信心，诸多迹象均显示投资者对经济增长放缓的忧虑情绪加重。国际贸易紧张局势持续可能会对各国的制造业造成进一步的打击，这可能会进一步削弱原油的需求。原油价格可能近期将继续下行寻求支撑位，在市场没有出现根本性利好的前提下，油市将表现偏弱。三、PTA供需面解析3.1PTA现货大幅下跌，其生产利润回落至中等水平图3-1：上游PX价格走势数据来源：Wind、神华研究院图3-2：国内PTA生产利润数据来源：Wind、神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-5-5月份国外对二甲苯市场价格累计下跌69美元/吨，月度跌幅7.29%。5月份亚洲地区对二甲苯装置开工率在7成多，亚洲地区PX货源供应正常，近期PX外盘价格走低，截止月末收盘价格为858-860美元/吨FOB韩国和877-879美元/吨CFR中国，国内超过5成的产品需要进口，PX外盘收盘价格走低，国内PX市场价格走势小幅下滑。PTA成本线随着上游原料PX价格下跌而相应下移，而PTA现货价也大幅下跌至5590，PTA生产利润缩减至300元/吨，处中等水平。3.2PTA供应趋向偏宽松，库存累积上升图3-3：PTA产业链开工率概况数据来源：Wind、神华研究院图3-4：PTA库存天数及注册仓单数据来源：Wind、神华研究院装置方面，宁波台化120万吨PTA装置重启升温，四川能投化学PTA装置投 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-6-料试车，开工率则维持在83%附近。5月末，PTA装置开工率相对前月上升1.1%至83.5%，处偏高水平。而下游聚酯工厂开工率相对前月下降5.1%至86.3%中等水平，江浙地区纺织开工率则下降5%至77%，处中等水平，当前PTA动态供应偏宽松。库存方面，当前国内PTA厂商库存相对前月末下降0.5天至3.5天，处中等水平，注册仓单相对前月末增加4.08万张至6.99万张附近，期货市场库存总体趋向累积上升。图3-5：下游产品库存天数数据来源：Wind、神华研究院下游库存方面，5月涤纶长丝库存小幅回落，涤纶长丝DTY库存天数相对4月末下降6天至22天附近，处中等水平；涤纶长丝POY库存相对前月末小幅回落1天至11天，处中等水平；涤纶长丝FDY库存天数相对前月末下降1天至16天，也处中等水平，下游库存整体处中等水平，供应压力略有缓解。四、农膜需求趋向回落，供需面略偏利空图4-1：国内PE库存数据来源：Wind、神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-7-图4-2：国内农膜月产量数据来源：Wind、神华研究院PE市场整体稳中下调，部分石化出厂价格接连下调，商家报价跟随下调。市场方面，PE期货走势跌后有所反弹，幅度不大，对市场有一定支撑。部分厂家装置检修，供应方面有所减少。但目前石化库存有所积累，短期难以消耗，走势偏弱，影响市场心态，下游多以观望为主，入市谨慎，市场成交氛围一般。进入6月份之后，下游需求通常会小幅回升，但利好支撑力度有限。五、后市展望及策略图5-1：PTA主力合约周K走势图数据来源：文华财经、神华研究院成本方面，近期油价持续大幅下跌，成本端利空PTA。供需方面，当前PTA供应整体偏宽松，库存累积上升。综上所述，预计PTA在基本面偏空的情况下大 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-8-概率延续弱势下探走势，关注1909合约在5200成本一线有效支撑，多头暂观望为宜，空头在下跌至成本附近留意逢低减仓，若反弹突破20日均线则止盈观望。图5-2：LLDPE国内外价差数据来源：Wind、神华研究院成本方面，油价下跌成本端利空PE。供需方面，近月国内部分石化装置检修减少，整体库存维持中偏高水平，库存压力仍在；而下游需求通常在6月份会小幅回升但力度有限；供需面整体略偏利空。结合期价来看，当前1909期价低于现货价约200元/吨，低于进口成本约400元/吨，同时加工利润也处阶段性低点，当前下跌幅度明显低于油价跌幅，预计继续下跌空间受限，建议在7600-7750低位区间逢低试多，反弹目标区间8000-8300，止损7500；整体以逢回调短多思维参与。声明:此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。本报告内容仅供参考，不作最终入市依据，神华期货不承担依据本报告交易所导致的任何责任。 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-9-