汽车行业周报：合资和豪华品牌将受益广深限购放宽

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 合资和豪华品牌将受益广深限购放宽 ——汽车行业周报 投资摘要： 市场回顾： 上周汽车板块下跌2.98%，同期沪深300指数下跌1.5%，汽车行业相对沪深300指数落后1.48个百分点，表现相对较弱。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第23位，总体表现位于中下游，主要是由于4月销量下滑幅度进一步加深，导致板块估值下探。虽然前期板块上涨34%左右，但近期估值回落至年初相当水平，当前22.23倍水平处于历史偏低。 子板块中，乘用车(-5.42%)，卡车(-1.12%)，客车(-4.15%)，零部件(-1.98%)。乘用车和客车因销量下滑表现相对较弱。 行业热点： 购置税：两部委公布购置税法具体政策，主要明确了购置车辆计税价格为实际支付价格，取消最低限价。 政策：广东省促进汽车消费优化升级，逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，其他地市不得再出台汽车限购规定。 每周一谈：广州、深圳逐步放宽汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模。 观点：重点限购城市汽车消费需求急需释放。国内重点限购城市主要有北京、上海、深圳、广州、天津、杭州。上述城市燃油车车牌供给数量每年不超过15万张，摇号和竞拍中签率低于6%，部分城市甚至低于1%；新能源车牌中签率也不超过20%。市场需求旺盛，但供给不足，需求被压制，逐步放开有利于乘用车消费环境的改善。 增加车牌供给增量可有效提振下行车市。们借鉴4月份网传发改委促进汽车消费政策征求意见稿中的规定，并结合六城市现行政策，分析上述城市即将出台的可能性政策，并对未来可能释放的车牌数量进行估算，预计2019-2020年上述限购城市放宽限购政策后对乘用车市场贡献增量分别为40万辆、73万辆，以2018年乘用车销量为基数，分别增长1.7%，3.1%。我们认为如果后续其他限购城市逐步放宽，乘用车销量将得到快速提振，板块业绩和估值将得到修复。 合资和豪华品牌将受益限购政策放宽。限购放宽对销量提升效果明显，在限购城市销量占比较高的企业有望受益。通过对比六大城市交强险上险占比前十的车企，我们发现其乘用车市场中以合资、外资为主，单一自主品牌市场份额一般不超过4%，同时生产地品牌往往占据一定的优势。 结论：受17-18H1房地产影响，三四五线城市汽车需求尚未回暖。主要限购城市销量占全国乘用车销量11.54%，摇号或竞拍车牌中签率很低，放宽限购政策将增加车牌供给，大量购车需求将得到释放。我们推测其他限购城市也将逐步放宽限购，以大城市需求改善行业下行趋势，下半年低线城市需求恢复，叠加09-10年购车的换车潮，汽车行业复苏时点有望提前到来。 投资策略及重点推荐： 乘用车：通过分析房地产和乘用车消费周期关系、汽车平均使用年限，我们认为占销量70%的三四五线城市需求将会在H2复苏，09-10年购车消费者换车时点已经到来。同时，六大限购城市有望逐步放宽限购政策，我们认为2019H2乘用车行业将会进入周期上行阶段，建议超配乘用车。 零部件：Q1整车厂和经销商库存较去年Q4下降40%，排产相对谨慎，零部件板块Q1业绩下滑幅度较18Q4收窄。随着市场逐渐回暖，我们认为具备产品升级优势、优质客户资源、新兴产业未来配套空间大以及所属行业景气度高的公司能保持较高的增长，因此我们建议把握上述四条投资主线。推荐华域汽车、星宇股份、精锻科技、均胜电子和天成自控。 投资组合：上汽集团、广汽集团、星宇股份、华域汽车、天成自控各20%。 风险提示：汽车销量不及预期；刺激政策力度不及预期；原材料价格大幅上涨。 评级 增持（维持） 2019年05月29日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 171 行业平均市盈率 25.0 市场平均市盈率 17.79 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业点评：限购政策放宽影响几何？》2019-05-29 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2018-052018-082018-112019-022019-05汽车沪深300 20938221/36139/20190530 14:15 汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 27 证券研究报告 内容目录 1. 上周行业热点...........................................................................................................................................................................................4 2. 投资策略及重点推荐 ..............................................................................................................................................................................4 3. 行业回顾...................................................................................................................................................................................................5 4. 行业重点数据........................................................................................................................................................................................ 10 4.1 乘联会周度数据 ........................................................................................................................................................................ 10 4.2 交强险数据 .................................................................................................................................................................................11 5. 新能源汽车产销量................................................................................................................................................................................ 14 6. 限购政策逐步放宽专题研究 ............................................................................................................................................................... 16 6.1 北上广深等六城限购力度较大 ................................................................................................................................................ 16 6.2 重点城市增量可提振下行车市 ................................................................................................................................................ 16 6.3 春江水暖谁先知？ .................................................................................................................................................................... 18 7. 行业新闻................................................................................................................................................................................................ 22 7.1 传统汽车 .................................................................................................................................................................................... 22 7.2 新能源汽车 ................................................................................................................................................................................ 23 7.3 智能网联 .................................................................................................................................................................................... 24 7.4 新车信息速递 ............................................................................................................................................................................ 24 8. 风险提示..............................................................................................................................................