油脂晨报：单边缺乏指引，菜豆价差扩大继续持有

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5384.00 0.56% 32.72 (7.11) 77.67 (0.30 ) 棕油主力 4398.00 0.78% 49.24 (13.54 ) 55.58 (1.83 ) 菜油主力 7086.00 1.16% 34.32 (12.71 ) 28.81 (-0.42 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 27.01 美元/磅 0.86% 4.17 (-1.26 ) 24.00 (-0.39 ) 马棕油 主力 2025.00 林吉特/吨 0.60% 1.31 (-0.52 ) 6.80 (0.03 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,230.00(20.00 ) 5,300.00(0.00 ) 5,200.00(-50.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 4,320.00(20.00 ) 4,330.00(50.00 ) 4,300.00(0.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 7,350.00(50.00 ) 7,500.00(50.00 ) 7,330.00(50.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -154.00 (-8.00 ) -84.00 (-28.00 ) -184.00 (-78.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 -78.00 (-10.00 ) -68.00 (20.00 ) -98.00 (-30.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 264.00 (-21.00 ) 414.00 (-21.00 ) 244.00 (-21.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 -150.00 (6.00 ) -174.00 (12.00 ) 80.00 (-10.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 986.00 (-2.00 ) 2688.00 (41.00 ) 1702.00 (43.00 ) 报告日期 2019-05-28 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 单边缺乏指引，菜豆价差扩大继续持有 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.002018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-06豆油棕油菜油-400-200020040018/6/1118/7/1118/8/1118/9/1118/10/1118/11/1118/12/1119/1/1119/2/1119/3/1119/4/1119/5/11豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周五发布报告显示，阿根廷豆农快速行动以结束大豆收割工作，该国大豆收割工作已完成85%。该交易所预期今年阿根廷大豆产量将达5600万吨，并称大豆生产率将创纪录高位。 马来西亚国际贸易和工业部称，马来西亚将在未来几十年内提升棕榈油生物柴油的掺混比例。该部门周六在声明中称，已经与相关部门协作，起草车辆“B20/B30-ready”说明书。此举的目的是将生物柴油的最低掺混比例提升至20%，较目前水平增加一倍。从12月1日起开始分阶段实施B10生物柴油项目中，生物柴油掺混比例从7%提升至10%。消息对盘面有所支撑，但落地时间较长，短期生物柴油对期价提振有限。 路透社对印尼两家棕榈油集团和一家国家棕榈油研究公司的调查显示，4月印尼棕榈油产量可能增至442万吨，高于3月的395万吨；预计棕榈油出口量为291万吨，略低于3月的水平；预计国内消费为140万吨，3月为151万吨；预计棕榈油库存为251万吨，3月为240万吨。叠加马来库存高驻，棕榈油前景不容乐观。 操作建议 单边：豆油和棕油依然维持空头趋势，但价格已到相对底部，经历了上周的下跌局面后，本周也有可能企稳小幅反弹，但鉴于基本面疲弱，不建议投资者冒险，可待其回弹两日后再行做空。 套利：油粕比方面，粕类近期受需求提振大幅上扬，但也需警惕非洲猪瘟余温尚在，且当前油粕比已回到去年同期水平，做空油粕比的投资者可逐步止盈。跨品种方面，豆棕价差此时不建议介入；持有菜豆、菜棕价差扩大较为稳健。跨期方面，相对看好豆油远期，91反套可继续持有。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,300.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.002018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-07DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-06持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-600.00-400.00-200.000.00200.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-06持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-06持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.002018-06-112018-07-112018-08-112018-09-112018-10-112018-11-112018-12-112019-01-112019-02-112019-03-112019-04-112019-05-11收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.007,400.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201520162017201820192.42.62.833.23.41.51.71.92.12.32.5大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致