有色金属行业研究周报：关注中重稀土长期潜力，磁材龙头剑指新能源浪潮

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2019年05月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:缅甸+关税+需求共振，持续关注中重稀土和磁材龙头》 2019-05-19 2 《有色金属-行业专题研究:有色金属行业2019年一季报综述：行业利润有所企稳》 2019-05-13 3 《有色金属-行业研究周报:持续关注中重稀土价格，磁材龙头充分受益新能源拐点》 2019-05-12 行业走势图 关注中重稀土长期潜力，磁材龙头剑指新能源浪潮 周观点：关注中重稀土长期潜力，磁材龙头剑指新能源浪潮 1、缅甸封关落地，持续关注中重稀土供给收缩。2019年3月以来中重稀土价格上涨，经过长期打黑和督察以及环保影响，2017年以来南方中重稀土矿开采受阻开始进口的大量补充。5月15日缅甸封关落地，腾冲海关稀土进口受阻可能再度发酵，为期五个月过渡期的临近尾声进口风险可能持续。短期进口原料或出现紧张，海外两大供给LYNAS和Mountainpass矿2018年产量爬坡但主要是轻稀土品种，全球范围投产增量有限。轻稀土价格企稳，中重稀土价格上涨通道有望持续。2018年稀土价格底部震荡且考虑部分公司在2018减值处理，我们判断2019年板块盈利能力可能逐步回升。尽管以现价测算目前稀土公司平均估值较高，从历史板块上涨情况来看，弹性优先，其次看估值，最后看资源价值，我们测算稀土价格上涨50%以上情况下，平均估值有望回到23倍及以下水平。关注：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土等。 2、新能源浪潮下，磁材龙头有望受益。需求端不必过分担忧，磁材领域有望受益新能源汽车长期订单、新能源、风电、轨交可能成为三大磁材需求增长领域。新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎，预计伴随渗透率的提升对于钕铁硼需求拉动超过3.5万吨。轨交的牵引电机更迭可能带来增量，风电领域抢装大概率出现回暖。建议关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。 3、5月贸易战加剧带升投资避险情绪，美联储“鸽派”尽现，降息概率渐升，看好金价长期表现。5月中美贸易风波再起，随着美国2500亿美元关税落地，国际政局动荡，投资者避险情绪不断走高，而作为保值工具的黄金有望从本次避险情绪中获益。另一方面，美国公布的5月造业PMI指数为50.6，远低于前值52.6以及预期值52.7。经济数据不及预期叠加贸易战对经济的拖累，美联储“鸽派”加重。根据最新美联储公布的5月公开市场委员会纪要（FO MC）显示，美联储宣布继续维持利率在2.25%至2.50%不变，同时将超额存款准备金利率（IOER）由2.40%下调至2.35%。我们认为从美联储的货币政策态度来看，本轮紧缩周期已经完成，目前处于紧缩与宽松的交界区间，预期202 0年进入新一轮的宽松周期。由于黄金是与美元对立的货币，其内涵价值与美联储的整体负债成正比，因此我们认为在下一轮美联储的宽松周期之内黄金将会迎来一轮牛市，中长期坚定看多贵金属板块，重点推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源。 金属价格： COMEX金银价格上涨。本周贵金属总体维持着上涨态势，COMEX黄金和CO ME X白银分别上涨.0.96%和21.08%，SHFE黄金和SHFE白银波动较小，分别下跌0.21%和上涨0.20%。 基本金属镍价上涨，铜铝锌价下跌。本周基本金属价格，除LME铅和LME镍分别上涨0.25%和3.17%外，其余金属价格有所下跌。其中LME铜和LME铝周跌幅分别达1.56%和1.61%。 轻稀土氧化铽、氧化镝和氧化钕价格大幅上涨。上周稀土价格维持涨势，其中氧化铽、氧化镝和氧化钕价格分别上涨12.44%、26.58%和17.16%。 风险提示：中美贸易风险；下游需求不及预期 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%201 8-05201 8-09201 9-01有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 .................................................................................................................................................. 3 2. 行业要闻 .................................................................................................................................................. 7 3. 金属价格 ................................................................................................................................................ 11 4. 板块及公司表现................................................................................................................................... 12 5. 公司公告及重要信息.......................................................................................................................... 12 6. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图1：欧元区PMI逼近荣枯线 ............................................................................................................... 5 图2：欧元区GDP表现疲软（%） .................................................................................................... 5 图3：美国、欧洲CPI指数下降（%）.................................................................................................. 5 图4：美国M1/M 2持稳（%） ............................................................................................................. 5 图5：中国PMI小幅触底回涨 ............................................................................................................... 5 图6：中国工业增加值大体持稳（%） ................................................................................................. 5 图7：中国CPI下降 ................................................................................................................................... 6 图8：M1增速同比回落（%） ................................................................................................................ 6 图9：美国经济指标一览表 ..................................................................................................................... 6 图10：国内经济指标一览表 ................................................................................................................... 6 图11：需求指数 ....................................................................................................................................... 10 图12：COMEX金银价格上涨................................................................................................................ 11 图13：基本金属镍价上涨，铜铝锌价下跌 ...................................................................................... 11 图14：轻稀土氧化铽、氧化镝和氧化钕价格上涨 ......................................................................... 11 图15：沪深30 0下跌 .............................................................................................................................. 12 图16：有色板块涨跌互现 ..................................................................................................................... 12 行业报告 | 行业研究周报