有色金属行业研究周报：全球财政对冲政策效果或将显现，铜铝边际改善有望持续，关注中重稀土弹性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2020年06月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:铜铝边际改善有望持续，关注钴价底部反弹及中重稀土弹性》 2020-06-08 2 《有色金属-行业研究周报:中重稀土价格上行带来强弹性，继续推荐贵金属价格有望继续攀升》 2020-05-31 3 《有色金属-行业研究周报:重视中重稀土强弹性，贵金属价格有望继续攀升》 2020-05-24 行业走势图 全球财政对冲政策效果或将显现，铜铝边际改善有望持续，关注中重稀土弹性 1、处于周期底部，铜铝有望迎来阶段性反弹。美国非农就业指数超预期，预示着美国经济复苏的试点或超预期，以中、美、欧为代表的基本金属需求大国经济逐步复苏。从供给端来看，以拉美地区为主的资源供应国生产活动仍受疫情压制，基本金属库存去化明显，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝为代表的基本金属价格有望持续反弹。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。 2、重视战略资源中重稀土强弹性。近期贸易摩擦情绪减弱稀土板块小幅调整，全球疫情背景下战略资源属性强化，中重稀土弹性更优。目前价格下考虑原料及环保综合成本及贸易摩擦的风险，考虑国内需求企稳，成本支撑和政策预期背景下稀土价格有望企稳回升。随着Q3海外新能源汽车需求的逐步恢复，在欧洲新能源汽车补贴促进需求的背静下，稀土需求有望得到边际改善。重点关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土、盛和资源等。 3、建议关注Q3涨价预期较强的钴。海外疫情新能源供需端均受到一定程度冲击，供给端全球钴供应未来两年几乎无增长，刚果金、南非等地钴供应链运输部分受阻，需求端海外部分下游因疫情影响停工和出口受阻，需求可能滞后。长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势， Q3新能源汽车有望逐渐增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。龙头有望充分受益供给结构优化。关注钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。 4、贵金属价格长期趋势不改。虽然美国劳工部非农数据大幅超预期，贵金属价格应声小幅回调之后在本周继续强势，COMEX金、银价格上涨3.3%、1.04%。虽然非农就业人数数据靓丽，但海外新冠疫情继续发酵，美国经济数据大概率仍有下行风险，美联储大概率维持低利率的宽松货币政策。全球央行全面宽松下，黄金相对于全球各国货币大幅度升值，低利率和负利率环境下的部分宽松资金，正在持续涌入黄金市场，这是黄金价格长期牛市的基础。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注银泰黄金、紫金矿业、中金黄金等。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2019-062019-102020-02有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 7 4. 板块及公司表现 ............................................................................................................................ 8 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................... 9 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：欧美PMI大幅下跌% ........................................................................................................................ 3 图2：美欧GDP负增长（单位：%） .................................................................................................... 3 图3：欧美CPI持续回落％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比加速回升% ................................................................................................................. 4 图5：中国PMI修复 ...................................................................................................................................... 4 图6：中国工业增加值触底回升（单位：%） ....................................................................................... 4 图7：中国CPI增速持续回落 ...................................................................................................................... 4 图8：M1/M2增速回升（单位：%） ........................................................................................................ 4 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 5 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 7 图12：贵金属价格回调 ................................................................................................................................. 7 图13：基本金属全面回升 ............................................................................................................................ 8 图14：中重稀土价格小幅回升 ................................................................................................................... 8 图15：黄金、锂小幅回升，稀有小金属回落 ....................................................................................... 8 图16：东睦股份（金属新材料），天齐锂业（锂）涨幅居前 ......................................................... 9 pOqNrQyQpOqOqOmQsNnNoNbRaO8OpNpPnPrReRoOqOjMqRsP7NrQtMwMmQpRxNpPsN 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 宏观动态 IMF将进一步下调2020年全球经济增速预期。（WIND） 中国香港万得通讯社报道，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，IMF将进一步下调2020年全球经济增速预期。 美联储半年度货币政策报告：确认未来经济悲观预期，重点提及两大风险（WIND） 中国香港万得通讯社报道，美联储周五公布半年度货币政策报告，重点关注了失业和金融部门面临的风险。美联储的报告指出，失业和非劳动力之间的区别可能已经变得特别模糊。自5月就业调查周以来收到的数据显示，就业岗位继续增长。自2月份以来，劳动力市场状况的恶化是突然的、严重的、广泛的，2月份