有色金属行业研究周报：缅甸+关税+需求共振，持续关注中重稀土和磁材龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2019年05月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业专题研究:有色金属行业2019年一季报综述：行业利润有所企稳》 2019-05-13 2 《有色金属-行业研究周报:持续关注中重稀土价格，磁材龙头充分受益新能源拐点》 2019-05-12 3 《有色金属-行业专题研究:有色金属行业2018年年报综述》 2019-05-09 行业走势图 缅甸+关税+需求共振，持续关注中重稀土和磁材龙头 周观点：缅甸+关税+需求共振，持续关注中重稀土和磁材龙头 1)持续关注中重稀土供给收缩：2019年3月以来中重稀土价格上涨，经过长期打黑和督察以及环保影响，2017年以来南方中重稀土矿开采受阻开始进口的大量补充，近期腾冲海关稀土进口如期关停，短期进口原料或持续出现紧张，201 8年进口2.58万吨，占中重稀土比例近半，目前复关不确定性较高+国内复产进展较慢，中重稀土价格有望持续攀升。此外，稀土金属矿列入中方加税清单，进口矿或成本抬升，轻稀土可能企稳。我们判断201 9年板块盈利能力可能逐步回升。尽管以现价测算目前稀土公司平均估值较高，从历史板块上涨情况来看，弹性优先，其次看估值，最后看资源价值，我们测算稀土价格上涨50%以上情况下，平均估值有望回到21倍左右水平。关注：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土等。 2)磁材龙头充分受益新能源拐点：美国仍对稀土磁材保持较高依存度，10%和25%的加税清单均没有相关稀土磁材相关产品，第三批3000亿元的清单中稀土、关键矿物等资源仍然不在列表中，对于有出口美国产品的相关公司没有直接影响，同时反映美国对于中国稀土资源、磁材的依赖性依然较强，需求高增长背景下，中国稀土产业链全球影响力依然强势。新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎，预计伴随渗透率的提升对于钕铁硼需求拉动超过3.5万吨。轨交的牵引电机更迭可能带来增量，风电领域抢装大概率出现回暖。建议关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。 3）美联储货币政策转向靴子落地，贵金属板块迎来主升浪。从美联储议息会议纪要来看，5月份减小缩表规模，9月份停止缩表，2020年存在降息预期。我们认为从美联储的货币政策态度来看，本轮紧缩周期已经完成，目前处于紧缩与宽松的交界区间，预期202 0年进入新一轮的宽松周期。由于黄金是与美元对立的货币，其内涵价值与美联储的整体负债成正比，因此我们认为在下一轮美联储的宽松周期之内黄金将会迎来一轮牛市，中长期坚定看多贵金属板块，重点推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源。 金属价格： 贵金属价格调整。前期风险偏好情绪回落叠加美国经济数据良好，美元指数回升，贵金属价格应声下跌。其中COME X白银、黄金分别下跌2.23%、0.21%。、LME钯、铂下跌2.52%、4.53%。其他贵金属价格变化不大。铝锌价格上涨。上周基本金属价格涨跌互现，LME铝锌镍分别上涨2.46%、2.31%、1.38%。铜下跌1.05%，锡铅变化不大。需求复苏有望迎来边际拐点，有望带动基本金属，尤其是基建相关性较强的铜、铝和基本面较好的锡等品种价格中枢可能出现回升。中重稀土氧化镝氧化铽持续回升。上周氧化镨钕基本持稳中重稀土中氧化镝、氧化铽大幅回升9.21%、4.34%，其他品种变化不大。锂价小幅回升。上周碳酸锂价格小幅回升0.65%至7.8万元/吨，锑钴下跌4.65%、2.8%，其他小金属品种基本持稳。 风险提示：欧央行、美联储加息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、磁材需求不及预期稀土价格大幅下跌的风险 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%201 8-05201 8-09201 9-01有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 .................................................................................................................................................. 3 2. 行业要闻 .................................................................................................................................................. 6 3. 金属价格 .................................................................................................................................................. 7 4. 板块及公司表现..................................................................................................................................... 9 5. 公司公告及重要信息.......................................................................................................................... 10 6. 风险提示 ................................................................................................................................................ 12 图表目录 图1：欧美PMI下跌................................................................................................................................. 4 图2：美欧GDP涨跌互现（单位：%） ........................................................................................... 4 图3：美欧CPI双双回升％ .................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比震荡回落% ............................................................................................................ 4 图5：中国PMI小幅回落 ........................................................................................................................ 5 图6：中国工业增加值小幅回升（单位：%） .................................................................................... 5 图7：中国CPI小幅回落 .......................................................................................................................... 5 图8：M1增速加速回升（单位：%） ................................................................................................... 5 图9：美国经济指标一览表（单位：亿美金）.................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ................................................................................................................... 6 图11：需求指数 ......................................................................................................................................... 7 图12贵金属价格调整 ............................................................................................................................... 8 图13：铝锌价格上涨 ................................................................................................................................ 8 图14：氧化镝氧化铽持续回升............................................................................................................... 9 图15：钛钴镁钨小幅回调 ....................................................................................................................... 9 图16：稀土磁材大幅上涨超过9%，金属新材料回调幅度较高 ................................................. 10 图17:中钢天源（燃料电池材料）、西藏珠峰（锌锂）、宁波韵升（磁材）涨幅居前，st股下跌幅度较高 ........................................