通信行业深度研究：区块链：天下为公的技术基础大同社会缔造者
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 通信 区块链：天下为公的技术基础大同社会缔造者 行业评级推荐 评级变动维持评级 主要观点 1.区块链技术可以应用的领域非常广泛，但目前来说她的推广是有一定难度的： （1）因为她是对存量市场结构的改造多于增量，因此必定会牵涉到既得利益，会受到类似于政策等力量的阻碍，因此她的推广更像是一场革命。 （2）现阶段技术还不成熟，国内技术远落后于国外，还处于行业初始化阶段。 （3）区块链需要使用的计算和储存资源太多，无法应对现在的交易规模。 2.区块链技术是天下为公的技术基础，其价值和重要性如下： （1）可以说任何缺乏信任的领域，都有区块链技术的用武之地。在人类的基因中存在的信任问题-人性中的猜疑、背叛和互不信任，长期以来并没有找到很好的解决方案，现在的区块链技术算是一个，因为区块链的本质是信任的自动化，是可以孕育信任的土壤。 （2）区块链的潜力可以比拟1983年的TCP/IP协议（1973年提出）---- 互联网建设基石，如果说互联网TCP/IP协议让人们进入了信息自由传递的时代，那么区块链技术有望把人们带入信息的自由公证时代，也就是可以通过互联网进行价值传输。区块链是信任创造的机器，信任是世界上任何价值物转移、交易和储存的基础，缺乏信任，任何价值交换都无法完成。完成价值转移和信用转移，而这恰好是互联网的短板。 （3）区块链可以提升互相信任的速度，减少建立信任的成本，因而提高社会各项活动的效率。 （4）区块链对知识产权的确权功能可以焕发社会创造力，创造力是社会发展的一个重要因素。 （5）区块链技术短期可见的价值输出是降低运营成本。初始阶段，技术提供者、运营商、解决方案的开发和运营的综合体有望获利。 （6）区块链技术未来会推动更大范围的社会合作，重塑社会各个方面和运作方式，甚至可能颠覆人类社会的组织模式。 （7）未来有可能会从区块链技术中产生一个巨无霸公司，这个公司掌握着大部分区块链的记账系统，是无国界的，其能力可以媲美于政府。 3.投资建议： 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：徐景春 电话： 邮箱：xujingchun@hcyjs.com 联系人：张弋 电话：010-66500868 邮箱：zhangyi@hcyjs.com 联系人：梁斯迪 电话：01063214659 邮箱：liangsidi@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《持续看好流量、物联网、云计算行业发展方向》 2016-05-16 《通信行业季报：通信行业一季度弱于大市，下半年重点关注SaaS税务信息化、流量短信新模式》 2016-05-23 《通信行业报告：业绩先行，白马为王，在光器件厂商中寻找确定性的投资机会》 2016-05-23 -49%-31%-12%7%2015-06-01～2016-05-27沪深300通信相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 通信 2016年06月06日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 区块链是一种技术，而不是一种产品，虽然都是前沿技术，但区块链与VR不同，国内VR产品质量虽然不及国外，也会产生一些销量，但是技术不一样，技术不成熟的话是没有客户购买的，因为基于区块链技术都是做一些重要的事情，如支付、股权登记和交易、财产公证等，一点点的技术问题可能会导致巨大损失。因此区块链的投资收获要等到技术成熟稳定后，区块链创业公司短期内很难产生规模收入和利润。 我们判断在国内，区块链技术不会率先在正统的金融体系中应用，如证券交易系统、银行内部交易系统，因为区块链技术成熟度尚且不够。我们更倾向于，区块链技术会在公证类、P2P、股权登记等对技术和设备要求相对较低、而蝴蝶效应较小的领域率先应用。 区块链投资短期可以通过炒作概念获利。根据Gartner Hype Cycle，我们可以悟出最重要的道理是，技术在成熟量产之前，资本市场会对其进行炒作。如果该技术被认为将来是会产业落地，市场会对其进行多次的炒作，炒作的程度和时间长度视不同的事件催化剂而定。如果能抓住技术产业落地前期的炒作机会，收益也会是相当之高。 建议关注区块链相关概念股，如海立美达（联动优势，具有国有背景，与BlockStream进行接触，料未来在支付等方面发力）、赢时胜、恒生电子、卫士通（利用自身的加密技术优势来进行区块链技术研究）、飞天诚信、广电运通、御银股份。 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、区块链技术分析............................................................................................................................................. 6 （一）比特币与区块链 .................................................................................................................................. 6 1、含着区块链诞生的比特币 ...................................................................................................................... 6 2、区块链原理 ........................................................................................................................................... 6 3、比特币设计由来 .................................................................................................................................... 8 4、比特币工作原理 .................................................................................................................................... 9 （二）加密数字货币的技术堆栈和运作方式 ................................................................................................. 10 二、区块链技术特点和优势 .................................................................................................................................11 （一）传统记账与分布式记账 .......................................................................................................................11 （二）区块链技术特点 ................................................................................................................................ 12 （三）区块链技术独到优势 ......................................................................................................................... 13 1、传输价值 ............................................................................................................................................ 13 2、无法篡改、追踪数据、去中介化 ......................................................................................................... 14 3、高效透明 ............................................................................................................................................ 14 三、驱动区块链技术能够最终成功走向推广应用的因素 ...................................................................................... 14 （一）比特币七年的成功运行已经证明区块链技术的可行性 ........................................................................ 15 （二）区块链能够迅速解决历史上棘手的信任问题 ...................................................................................... 15 （三）全球金融机构信誉大幅受损，区块链技术无需第三方机构背书 .......................................................... 15 （四）维护银行体系信用的成本过高，急需降成本 ...................................................................................... 15 （五）结算延迟和系统安全性问题需要解决 ................................................................................................. 15 （六）数字货币是未来发展方向，部分国家正向无现金方向迈进 ................................................................. 16 （七）政策推动、金融巨头进入打造产业联盟，加速区块链技术推广落地 ................................................... 16 四、风投资本逆势涌进区块链领域...............................................................................................
