2016年6月旅游业投资策略：上海迪士尼正式开园在即

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。  主要观点： 旅游板块上月表现回顾 2016年5月A股市场呈震荡格局，沪深300指数全月微涨0.41%，上证综指全月下跌0.74%。各行业板块指数涨跌互现，跌多涨少；SW休闲服务指数全月下跌2.77%，跑输沪深300指数3.18个百分点，休闲服务指数月度表现在申万28个一级行业指数中位居第21位，排名处于下游。休闲服务二级子板块中，餐饮、景点、酒店、旅游综合月涨/跌幅分别为-1.93%、-4.79%、-8.87%和-0.80%。 旅游入旺季，行业景气度高 我们维持前期观点：在国家政策持续扶持鼓励、国民旅游消费渐次升级、新兴信息技术助力腾飞、资本力量推动纵深发展、创业创新等多重利好因素的共振下，中国旅游业正焕发蓬勃生机，维持行业“增持”评级。我们认为，当前中国旅游业两大趋势为：（1）观光游向休闲度假游升级以及（2）互联网、移动互联网对旅游业的持续渗透。当前已进入传统旅游旺季，建议持续关注行业景气度高、业绩稳健增长的旅游股的表现。  投资建议： 未来十二个月内，维持旅游业“增持”评级 从成长性角度看，我们仍然认为值得关注的是聚焦发展潜力大的细分领域、且能够借助资本力量整合旅游产业链上下游资源的公司，从此角度中长期推荐标的为宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅；从主题投资角度，上海迪士尼即将在6月正式开园，建议关注迪士尼主题，相关标的为锦江股份、宋城演艺、中青旅；此外，对于稳健型投资者，我们建议可关注业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司，如黄山旅游、张家界、峨眉山A、丽江旅游，其未来的看点包括向休闲度假游的转型、外延式扩张等。  数据预测与估值： 旅游业重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PB 投资评级 15A 16E 17E 15X 16X 17X 宋城演艺 300144.SZ 25.03 0.43 0.64 0.80 57.66 39.07 31.28 6.27 谨慎增持 凯撒旅游 000796.SZ 17.62 0.26 0.33 0.43 68.75 52.79 41.35 8.54 谨慎增持 众信旅游 002707.SZ 21.30 0.22 0.35 0.48 96.28 61.28 44.31 11.43 谨慎增持 腾邦国际 300178.SZ 19.58 0.26 0.42 0.59 74.74 46.67 32.92 7.65 谨慎增持 中青旅 600138.SH 19.79 0.41 0.57 0.70 48.54 34.73 28.29 3.03 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所；股价数据为2016年6月1日收盘价 增持 ——维持 日期：2016年6月2日 行业：旅游业 刘丽 021-53686157 liuli@shzq.com 执业证书编号：S0870510120018 行业经济数据跟踪 国内旅游人数(2015Y) 40亿人次 同比增长 10.5% 国内旅游收入(2015Y) 3.42万亿元 同比增长 13.1% 入境旅游人数(2015Y) 1.34亿人次 同比增长 4.1% 国际旅游收入(2015Y) 1137亿美元 同比增长 7.8% 国内居民因私出境 1.217亿人次 同比增长 10.6% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：LL16-MIT01 -30%-20%-10%0%10%20%2015/12/22016/1/22016/2/22016/3/22016/4/22016/5/2休闲服务指数 沪深300 上海迪士尼正式开园在即 ——2016年6月旅游业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 2 2016年6月2日 一、旅游板块2016年5月市场表现回顾 2016年5月A股市场呈震荡格局，沪深300指数全月微涨0.41%，上证综指全月下跌0.74%。各行业板块指数涨跌互现，跌多涨少；SW休闲服务指数全月下跌2.77%，跑输沪深300指数3.18个百分点，休闲服务指数月度表现在申万28个一级行业指数中位居第21位，排名处于下游。休闲服务二级子板块中，餐饮、景点、酒店、旅游综合月涨/跌幅分别为-1.93%、-4.79%、-8.87%和-0.80%。 从年初至今，SW休闲服务指数累计下跌22.68%，在申万28个一级行业指数中排名第18位，处于中下游；休闲服务指数跑输沪深300指数7.63个百分点。休闲服务二级子板块中，餐饮、景点、酒店、旅游综合年初至今累计跌幅分别为-22.33%、-17.25%、-28.57%和-23.40%。 图 1 休闲服务指数月涨跌幅（20160501-20160531） 图 2 休闲服务二级指数月涨跌幅（20160501-20160531） 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 图 3休闲服务指数月涨跌幅（20160101-20160531） 图 4 休闲服务二级指数月涨跌幅（20160101-20160531） 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%2016/5/32016/5/82016/5/132016/5/182016/5/232016/5/28休闲服务指数 沪深300 -1.93% -4.79% -8.87% -0.80% -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%餐饮 景点 酒店 旅游综合 -30%-20%-10%0%2016/1/42016/1/192016/2/32016/2/182016/3/42016/3/192016/4/32016/4/182016/5/32016/5/18休闲服务指数 沪深300 -22.33% -17.25% -28.57% -23.40% -30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%餐饮 景点 酒店 旅游综合 月度策略 3 2016年6月2日 图 5 行业指数月度涨跌幅排行（20160501-20160531） 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 个股方面，休闲服务类个股月涨幅排在前三位的个股分别为首旅酒店（+3.62%）、全聚德（+2.37%）、世纪游轮（+1.97%）、；月跌幅前三的个股则为凯撒旅游（-38.89%）、大东海A（-17.63%）、云南旅游（-13.36%）。 表 1 旅游业上市公司月涨跌幅榜（20160501-20160531） 涨幅榜 跌幅榜 代码 简称 周涨幅% 代码 简称 周跌幅% 600258.SH 首旅酒店 3.62 000796.SZ 凯撒旅游 -38.89 002186.SZ 全聚德 2.37 000613.SZ 大东海A -17.63 002558.SZ 世纪游轮 1.97 002059.SZ 云南旅游 -13.36 000888.SZ 峨眉山A 1.00 000428.SZ 华天酒店 -13.01 300178.SZ 腾邦国际 0.77 000721.SZ 西安饮食 -11.49 601888.SH 中国国旅 0.36 600706.SH 曲江文旅 -8.32 002707.SZ 众信旅游 0.24 603099.SH 长白山 -8.30 600054.SH 黄山旅游 0.20 300144.SZ 宋城演艺 -8.10 603869.SH 北部湾旅 0.19 600754.SH 锦江股份 -7.35 601007.SH 金陵饭店 0.08 603199.SH 九华旅游 -5.40 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 截至5月31日，休闲服务板块市盈率（整体法，TTM）为48.56倍，2016年、2017年的动态市盈率分别为42.94倍和34.70倍。 表 2 休闲服务板块估值概况（2016-5-31） 板块名称 PE 2015A TTM 2016E 2017E SW休闲服务 55.46 48.56 42.94 34.70 -2%-1%0%1%2%3%电子 综合 建筑材料 纺织服装 机械设备 汽车 家用电器 通信 轻工制造 商业贸易 休闲服务 采掘 计算机 传媒 电气设备 化工 钢铁 房地产 银行 公用事业 国防军工 建筑装饰 有色金属 医药生物 农林牧渔 非银金融 交通运输 食品饮料 月度策略 4 2016年6月2日 SW景点 50.40 45.22 36.99 30.05 SW人工景点 58.52 51.27 38.60 30.49 SW自然景点 43.62 39.96 35.35 29.57 SW酒店II 58.91 58.39 48.88 41.18 SW旅游综合II 55.73 46.90 43.57 34.80 SW餐饮II 75.26 59.04 61.41 53.23 数据来源：Wind资讯 二、五月旅游业重要新闻及公司重要公告回顾 2.1 2016年5月旅游业重要新闻回顾 【国家旅游局发布《中国旅游发展报告（2016）》】5月19日，国家旅游局发布了《中国旅游发展报告（2016）》。该报告从中国旅游业快速发展的成就与贡献、主要原因、专题分享、前景规划、企业案例五个方面向世界展示中国旅游发展成就、展示旅游业的巨大力量，与世界分享中国旅游发展探索道路、分享中国旅游发展合作机遇，共同推进世界旅游可持续发展。 【五星酒店一季度量价双跌 出租率同比降0.13%】数据显示，一季度五星级酒店平均出租率为51.22%，同比2015年一季度的51.35%下降0.13%；平均房价为535.92元，同比2015年一季度的563.25元降低了27.33元；单房收益为274.5元，同比2015年一季度的289.23元下降了14.73元。据分析，2016年部分区域的五星级酒店市场经营状况有所好转，出租率维持稳定，平均房价止跌企稳甚至略有回升。但总体上经营低迷的态势未能改变。相对五星级酒店市场走低，四星级酒店的经营指标却开始好转，单房收益达到202.6元，较去年同期提高了8元，且出租率和房价同步上升。 【导游自由执业分区域启动试点】国家旅游局局长李金早在年初举行的“2016年全国旅游工作会议”上提到，从导游必须由旅行社委派的封闭式管理体制向导游自由有序流动的开放式管理转变，实现导游执业的自由化和法制化。据了解，目前已经确定了3个区域作为导游自由执业改革试点，其中依托长三角旅游一体化在上海、江苏、浙江开展跨区域试点改革，在广东开展省域试点改革，在成都开展城市试点改革。 【国家旅游局：2015年旅游投资同比增42%】5月15日，在2016中国旅游产业投融资促进大会上，国家旅游局副局长吴文学发布《2015年全国旅游业投资报告》。报告显示，在强劲的旅游需求驱动下，2015年，全国旅游投资规模不断扩大，投资结构逐步改善，投资热点加快形成。全国旅游投资项目库数据显示，2015年全国旅游 月度策略 5 2016年6月2日 业实际完