零售行业周报第148期：两低一高原则投资，寻找震荡市中的安全边际
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年5月28日 批发和零售贸易 两低一高原则投资，寻找震荡市中的安全边际 零售行业周报第148期（2016.5.23-2016.5.27） 行业周报 ◆一周行情回顾： 本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-0.16%和-0.03%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.55%，同时跑赢上证综指和深圳成指。 本周主要新闻有：1）去年12月28日，步步高集团与万达集团在长沙签署战略合作协议。步步高超市将入驻万达广场、步步高商业项目也将与万达院线及飞凡开放平台开展深入合作。5月28日，南昌万达步步高超市开业，这不光是步步高超市事业部板块中的第206家门店，也是步步高与万达签署合作协议后对外发布的第一家超市门店。2）澳门统计普查局公布，今年首季零售业销售额是147.3亿澳元，按年下跌11%，比2015年最后一季也跌了近6个百分点。其中，汽车销售无论货量或货值都显著下跌约50%。通讯设备跌逾20%、鞋类跌近20%、钟表珠宝跌约10%。中式食品手信、化妆品及卫生用品和成人服装分别出现约10%及5%升幅。3）截止2016年4月30日一季度，Abercrombie & Fitch Co. 录得3960万美元净亏损，合每股收益-0.59美元，目前CEO职位仍空缺的Abercrombie & Fitch Co. 执行主席Arthur Martinez 表示，目前无论是美国市场还是国际市场，都收到游客减少带来的消费下滑影响。 本周申万商业贸易指数涨跌幅为0.55%，涨跌幅位列申万一级28个行业的第10位，较上周的排名第24名有所上升。本周大盘处于震荡格局，行业方面，本周28个申万一级行业中18个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是电子、综合和建筑材料，一周涨跌幅分别为2.66%、1.56%和1.43%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是食品饮料、交通运输和非银金融，一周涨跌幅分别为-1.25%、-1.07%和-0.77%。本周零售行业走势强于大盘。本周零售个股中，28家公司上涨，5家公司停牌，38家公司下跌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是天音控股、麦趣尔和明牌珠宝，一周涨跌幅分别为12.31%、4.68%和4.52%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是皇庭国际、东方金钰和海航基础，一周涨跌幅分别为-5.62%、-4.75%和-3.04%。 ◆零售行业投资策略： 展望下周，预计行情仍然将跌宕起伏，题材股仍然将继续维持本周类似的强势走势。鉴于目前的行情判断和基本面分析，我们建议投资者遵循两低一高原则投资，相对策略仍偏保守：两低指绝对股价低和相对估值低，一高指物业价值高。我们认为在目前的时点，安全保守策略为上策，绝对股价足够低和相对估值低相对抗跌（重庆百货、海宁皮城），而物业价值高也有利于在震荡市中寻找到一定安全边际（中兴商业）。短期催化剂方面，我们仍然推荐短期有增发诉求的公司：友阿股份，步步高，海宁皮城，大东方和王府井等企业，此外我们认为国企改革虽然炒作多次，但在目前的环境下，不失为一条反复炒作的主线。我们下周推荐标的物不变：重庆百货、中兴商业、天虹商场、永辉超市、海宁皮城、友阿股份。 1 增持（维持） 分析师 唐佳睿CFA CAIA FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 联系人 邬亮 021-22169125 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 4月CPI 2.3% 1-4月社销总量合计102670亿元，同比增速10.3% 4月社销总量合计24646亿元，同比增速10.1% 4月50家重点零售销售额同比增速2.9% 行业与上证指数对比图 相关研报 零售行业周报第147期（2016.5.16-2016.5.20）：基本面乏善可陈，题材类因循三大思路 ······································ 2016-05-15 零售行业周报第146期（2016.5.9-2016.5.13）：短期关注地产下游受益品类，中长期看好细分龙头企业 ······································ 2016-05-15 零售行业周报第145期（2016.5.2-2016.5.6）：关注地方国企改革，短期黄金珠宝仍有压力 ······································ 2016-05-08 业绩整体符合预期，景气度仍在低位运行 ······································ 2016-05-04 -20%10%40%70%100%03-1506-1508-1512-15批发和零售贸易沪深300 2016-05-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售行业投资策略 展望下周，预计行情仍然将跌宕起伏，题材股仍然将继续维持本周类似的强势走势。鉴于目前的行情判断和基本面分析，我们建议投资者遵循两低一高原则投资，相对策略仍偏保守：两低指绝对股价低和相对估值低，一高指物业价值高。我们认为在目前的时点，安全保守策略为上策，绝对股价足够低和相对估值低相对抗跌（重庆百货、海宁皮城），而物业价值高也有利于在震荡市中寻找到一定安全边际（中兴商业）。短期催化剂方面，我们仍然推荐短期有增发诉求的公司：友阿股份，步步高，海宁皮城，大东方和王府井等企业，此外我们认为国企改革虽然炒作多次，但在目前的环境下，不失为一条反复炒作的主线。我们下周推荐标的物不变：重庆百货、中兴商业、天虹商场、永辉超市、海宁皮城、友阿股份。 二、一周零售行情回顾 本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-0.16%和-0.03%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.55%，同时跑赢上证综指和深圳成指。 本周主要新闻有：1）去年12月28日，步步高集团与万达集团在长沙签署战略合作协议。步步高超市将入驻万达广场、步步高商业项目也将与万达院线及飞凡开放平台开展深入合作。半年过后，双方的首项合作成果即将展现在世人面前。5月28日，南昌万达步步高超市开业，这不光是步步高超市事业部板块中的第206家门店，也是步步高与万达签署合作协议后对外发布的第一家超市门店。2）澳门统计普查局公布，今年首季零售业销售额是147.3亿澳元，按年下跌11%，比2015年最后一季也跌了近6个百分点。其中，汽车销售无论货量或货值都显著下跌约50%。通讯设备跌逾20%、鞋类跌近20%、钟表珠宝跌约10%。中式食品手信、化妆品及卫生用品和成人服装分别出现约10%及5%升幅。3）在上一财年看到复苏希望的美国青少年服饰零售商Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) 又栽了大跟头。周四盘前该公司公布远逊于市场预期的一季度业绩，随后股价两位数暴跌。截止2016年4月30日一季度，Abercrombie & Fitch Co. 录得3960万美元净亏损，合每股收益-0.59美元，远逊于Zacks预期的-0.50美元；撇除汇率影响经调整后该公司一季度每股收益为-0.53美元，仍逊于Capital IQ Consensus 预期的-0.51美元。目前CEO职位仍空缺的Abercrombie & Fitch Co. 执行主席Arthur Martinez 表示，目前无论是美国市场还是国际市场，都收到游客减少带来的消费下滑影响。 本周申万商业贸易指数涨跌幅为0.55%，涨跌幅位列申万一级28个行业的第10位，较上周的排名第24名有所上升。本周大盘处于震荡格局，行业方面，本周28个申万一级行业中18个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是电子、综合和建筑材料，一周涨跌幅分别为2.66%、1.56%和1.43%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是食品饮料、交通运输和非银金融，一周涨跌幅分别为-1.25%、-1.07%和-0.77%。本周零售行业走势强于大盘。本周零售个股中，28家公司上涨，5家公司停牌，38家公司下跌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是天音控股、麦趣尔和明牌珠宝，一周涨跌幅分别为12.31%、4.68%和4.52%。 2016-05-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 而本周涨跌幅排名后三的公司分别是皇庭国际、东方金钰和海航基础，一周涨跌幅分别为-5.62%、-4.75%和-3.04%。 图表1：近一周零售板块表现情况 图表2：近一月零售板块表现情况 （截止日期2016/5/27） （截止日期2016/5/27） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表3：近三月零售板块表现情况图 图表4：近半年零售板块表现情况 （截止日期2016/5/27） （截止日期2016/5/27） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1. 本周零售行业涨跌幅前五名一览 涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量万股 000829.SZ 天音控股 12.41 12.31 19242.52 002719.SZ 麦趣尔 39.78 4.68 730.76 002574.SZ 明牌珠宝 10.63 4.52 5081.34 002416.SZ 爱施德 19.99 4.39 18392.01 -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 05-22 05-23 05-24 05-25 05-26 05-27 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 05-07 05-09 05-11 05-13 05-15 05-17 05-19 05-21 05-23 05-25 05-27 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 03-28 04-02 04-07 04-12 04-17 04-22 04-27 05-02 05-07 05-12 05-17 05-22 05-27 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 02-17 02-22 02-27 03-03 03-08 03-13 03-18 03-23 03-28 04-02 04-07 04-12 04-17 04-22 04-27 05-02 05-07 05-12 05-17 05-22 05-27 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 2016-05-28 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 002697.SZ 红旗连锁 5.51 4.36 8818.21 资料来源：Wind 跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量万股 000056.SZ 皇庭国际 24.54 (5.62) 631.96 600086.SH 东方金钰 8.43
