【联讯新三板2018年年报专题研究】盈利增速大幅跳水，营收增速继续保持两位数，头部企业贡献度持续提升

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 23 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板2018年年报专题研究 【联讯新三板2018年年报专题研究】盈利增速大幅跳水，营收增速继续保持两位数，头部企业贡献度持续提升 2019年05月15日 投资要点 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com  净利润规模统计——亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水 截至5月8日，2018年度已公布年报的9,289家新三板挂牌企业实现盈利的有6,736家，占比为72.5%，这一数据在近年来持续下滑，显示出当前挂牌企业的整体盈利能力有不断下降的趋势。 9,289家新三板挂牌企业平均净利润仅有868.07万元，与去年相比大幅下降了15.52%，不仅近三年来净利润增速首次出现下滑，而且平均净利润甚至低于2015年水平。 净利润规模前十企业净利润合计占据新三板市场净利润总额的13.0%（2017年为8.9%），前百强则合计贡献了38.8%接近四成的净利润（2017年为29.4%），头部企业盈利集中度与去年相比显著提升，继续成长为新三板的中坚力量。与净利润相比，新三板企业的营收集中度同样愈发集中。营业收入规模前十企业营收合计占据新三板市场营收总额的12.6%（2017年为11.5%）。  营业收入规模及增速统计——虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平 2018年度已公布年报的9,289家新三板挂牌企业平均营业收入为2.00亿元，与去年相比增长了12.4%，增速同比2017年下降了7.3个百分点，但仍远高于新三板企业净利润平均增速。营业收入规模超过5亿元的有582家（2017年为598家），营业收入超过10亿元的有234家（2017年为230家）。 跨资本市场比较，2018年度新三板企业12.4%的营收平均增幅是近几年以来的最低水平，并且已连续三年低于中小创企业营收增速。  创新层企业业绩总结——略显平庸的一届创新层 2018年度已公布年报的851家创新层企业平均净利润为2,884.5万元，与上一届创新层平均净利润3,173.4万元相比有了较大幅度下降，且已连续两年下降。平均净利润同比下降14.6%，与新三板整体水平基本保持一致。创新层施行三年来，从提升企业盈利能力角度来看，实际效果难言理想。 2018年度已公布年报的创新层企业平均营业收入为6.26亿元，同比增长14.9%，略高于新三板整体水平。收入规模增长明显好于净利润增长，这也是延续了三个年度创新层年报的一大特征。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 23 目 录 一、2018年年报总体情况回顾——盈利增速大幅跳水，营收规模继续保持两位数增长，钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出 ........................................................................................................................ 4 （一）净利润规模统计——亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水 ................................................................... 4 （二）营业收入规模及增速统计——虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平 ...................... 7 （三）不同行业主题的业绩表现——钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出 ............... 8 （四）挂牌企业红黑榜——关注业绩爆发和业绩扭亏公司，规避“黑天鹅”及业绩连续下滑公司 ................ 12 1、红榜 ..................................................................................................................................................... 12 2、黑榜 ..................................................................................................................................................... 16 3、做市企业榜单 ....................................................................................................................................... 18 二、创新层企业业绩总结——略显平庸的一届创新层 .......................................................................................... 18 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ............................................................................................................... 21 图表目录 图表1： 新三板盈利企业占比（以当前9,289家挂牌企业为样本）............................................................... 4 图表2： 新三板盈利企业占比（以当年披露年报的挂牌企业为样本） ........................................................... 4 图表3： 新三板企业整体盈利增速（以当前9,289家挂牌企业为样本）........................................................ 5 图表4： 新三板与中小创企业归母净利润增速比较 ....................................................................................... 6 图表5： 近六年新三板与中小创整体盈利比例比较 ....................................................................................... 6 图表6： 2018年度新三板企业盈利规模区间统计 ......................................................................................... 7 图表7： 新三板与中小创盈利区间分布占比的比较 ....................................................................................... 7 图表8： 新三板与中小创营业收入增速的比较 .............................................................................................. 8 图表9： 一级行业2018年报盈利增速排名................................................................................................... 8 图表10： 新三板一级行业2018年盈利增速与A股对比............................................................................... 9 图表11： IT互联网二级行业2018年报盈利增速情况................................................................................... 9 图表12： 制造业二级行业2018年报盈利增速情况 .................................................................................... 10 图表13： 新三板概念主题2018年盈利增速前十名（剔除企业不足五家的概念主题） .................................11 图表14： 新三板概念主题2018年盈利增速后十名（剔除企业不足五家的概念主题） .................................11 图表15： 2018年度盈利规模前十名的新三板企业 ..................................................................................... 12 图表16： 2018年度营收规模前十名的新三板企业 ..................................................................................... 12 图表17： 2018年报归母净利润增速榜前十名（2017年归母净利润≥1000万组） .................................... 13 图表18： 2018年报归母净利润增速榜前十名（2017年归母净利润≥3000万组） .................................... 13 图表19： 2018年报归母净利润增速榜前十名（2017年归母净利润≥5000万组） .................................... 14 图表20： 2018年报十大业绩逆袭新三板企业 ............................................................................................ 14 图表21： 近三年业绩持续高成长的代表企业（一） ................................................................................... 14 图表22： 近三年业绩持续高成长的代表企业（二） ................................................................................... 15 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 23 图表23： 2018年报亏损规模前十名的新三板企业 ..................................................................................... 16 图表24： 2018年报十大“黑天鹅”新三板企业................................................