金融期货策略日报：避险情绪继续蔓延，金融期货多头续持

2019 05-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】谨慎参与，待事件落地——日报20190508 2019-05-08 中信期货研究|金融期货策略日报 避险情绪继续蔓延，金融期货多头续持 策略跟踪 观点：近日盘面仍属事件驱动行情，避险情绪继续蔓延。在美国征收关税之后，中国采取反制措施，情绪将继续对市场产生冲击。股指有低吸机会，而避险属性的债市依然会高歌猛进。在贸易摩擦不断的情况下，建议投资者继续多头持有。 风险因子：1）中美经贸会谈；2）宏观数据低于/高于预期。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：短端变化不大 （1） 央行开展7天期100亿逆回购操作。 逻辑：昨日央行未进行公开市场操作，短端利率则是变化不大，Shibor7天升1.1bp，DR007升2.82bp，资金面并无明显波动，显示银行体系资金面仍显充裕。但进入下半周之后，缴税压力将逐步体现，短线将呈现利率逐步走升的态势，上行幅度将反应央行对于宽松力度的态度。 — 期指 观点：中方加征关税，冲击或提供低吸窗口 （1） 香港市场休市； （2） 周一沪深两市成交额4662亿； （3） 国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告（附件 加征25%，附件2加征20%，附件3加征10%，附件4加征5%）； （4） 上周五深交所宣布决定周一对7家上市公司实行退市处理，ST现跌停潮； （5） IF、IH、IC当月合约基差分别收于-11.53、-0.31、-67.50点，较上一交易日变化7.93、8.45、-21.18点； （6） IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于24.4、17.8、69.4点,较上一交易日变化9、0.4、12.6点； （7） IF、IH、IC总持仓分别变化-21436、-7490、-12962手； 逻辑：昨日A股全天弱势震荡，沪指最终勉强收跌于2900点上方。对于昨日市场相对弱势的表现，一方面在于市场对于中美经贸磋商走向仍有疑虑；另一方面则是周一深交所7家公司退市，引发ST现跌停潮。而从昨日全天两市成交4662亿来看，缩量更是显示主力资金仍以观望为主，在赚钱效应不加的背景下，增量资金也相对有限。对于短期走势，我们认为鉴于昨日晚间中方反制对美加征关税，将对市场情绪产生一定冲击，可考虑期指对冲事件型影响。不过，鉴于前期贸易争端影响已经计价，且目前较低的估值，逆周期政策暂不改向来看，指数也不具有大幅下探空间。因此，操作层面，中期维度低吸思路。 操作建议：多单续持，上证综指2800点附近吸收筹码 风险因子：1）中美经贸磋商；2）美股崩盘；3）配资监管； 短线弱势 期债 观点：期债继续高开高走，坚持多头续持 （1） 成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动-11903、-1559、-13手，持仓量分别变动-1971、-755、-1手； （2） 跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.015、+0.015、+0.075元； （3） 基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动-0.08294、-0.0601，+0.15030元； （4） 跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（-0.111）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.299）；TS当季*2-TF当季价差（-0.035）。 偏多行情 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/11 逻辑：期债继续高开高走，修复上月失地。从目前来看，债市依然情绪高涨，中美贸易引来全球避险情绪的增加。预计该情绪将继续蔓延，期债依然有上冲动力，建议多单续持。 操作建议：多头续持 风险因子：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【科创板核查最新动向：券商尚未接到取消交易权限通知，“垫资开户”要小心了】近期多家媒体报道称，根据监管层要求，券商正在核查已经开通科创板股票交易权限的投资者账户，称如果不符合投资者适当性管理要求，要拒绝为其提供科创板股票服务。从华南多家券商营业部人士处了解到，尚未从总部接到“取消不合规定的科创板交易权限”的通知，但要求客户提供资产证明满足适当性，如果仍然不符合，有可能取消权限；出现疑似垫资开户的情况，也有可能取消权限。 2．【上交所调整股票期权限开仓标准】合约标的为股票的，单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或超过该股票流通总量的30%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至28%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。 合约标的为交易所交易基金的，单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或超过该交易所交易基金流通总量（以本所交易系统数据为准）的75%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。 3．【国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告】国务院关税税则委员会：对附件1所列2493个税目商品，实施加征25%的关税；对附件2所列1078个税目商品，实施加征20%的关税；对附件3所列974个税目商品，实施加征10%的关税。对附件4所列595个税目商品，仍实施加征5%的关税。 时间区域指标前值预测值公布值2019/05/069:45中国中国4月财新服务业PMI54.454.254.52019/05/0716:30中国中国4月外汇储备(亿美元)(5/6-5/7)30987.63100030949.52019/05/0811:00中国中国4月进口年率-美元计价(%)-7.6-2.142019/05/0811:00中国中国4月出口年率-美元计价(%)14.23-2.72019/05/099:00中国中国4月CPI年率(%)2.32.42019/05/099:00中国中国4月PPI年率(%)0.40.6本周16:00中国中国4月社会融资规模(亿人民币)(5/9-5/15)2859317000本周16:00中国中国4月M2货币供应年率(%)(5/9-5/15)8.68.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 公开市场操作 0100200300400500600700201 9/0 3/1 7201 9/0 3/1 9201 9/0 3/2 1201 9/0 3/2 3201 9/0 3/2 5201 9/0 3/2 7201 9/0 3/2 9201 9/0 3/3 1201 9/0 4/0 2201 9/0 4/0 4201 9/0 4/0 6201 9/0 4/0 8投放量到期量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 IFIF当月-11.537.935.09ICIC当月-67.50-21.1831.29IHIH当月-0.318.454.12IF01-IF00-24.40-9.00-4.8IF02-IF01-19.20-0.202.6IF03-IF020.20-6.20-6.8IC01-IC00-69.40-12.60-17.4IC02-IC01-120.60-16.40-44.80IC03-IC02-71.20-6.00-20.60IH01-IH00-17.80-0.40-0.20IH02-IH01-7.40-5.40-4.60IH03-IH025.400.00-5.40ICIH跨期价差1日变化5日变化基差IF一级指标二级指标最新值 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 国内现货市场 图5: 指数PE对比 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 8201 9/0 2/0 1201 9/0 2/1 5201 9/0 3/0 1201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 9201 9/0 4/1 2201 9/0 4/2 6201 9/0 5/1 02015/12/31基期涨跌幅对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500 0246810121416010203040506070201 8/0 4/2 6201 8/0 5/2 6201 8/0 6/2 6201 8/0 7/2 6201 8/0 8/2 6201 8/0 9/2 6201 8/1 0/2 6201 8/1 1/2 6201 8/1 2/2 6201 9/0 1/2 6201 9/0 2/2 6201 9/0 3/2 6201 9/0 4/2 6指数PE对比创业板指数中小板综指三板做市三板成指中证500沪深300-右上证指数-右上证50-右 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.522.533.544.52018/07/192018/08/022018/08/162018/08/302018/09/132018/09/272018/10/112018/10/252018/11/082018/11/222018/12/062018/12/202019/01/032019/01/172019/01/312019/02/142019/02/282019/03/142019/03/282019/04/