生猪周报：猪价暂稳，剩下的留给时间

2019-05-12 1 / 7 华泰期货研究所 农产品组 范红军 谷物&鸡蛋研究员 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 李巍 生猪研究员 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 相关研究： 猪市低谷不期而至，优化产能结构恰逢其时 2018-3-25 华泰期货|生猪周报 2019-05-12 猪价暂稳，剩下的留给时间 生猪： 周度行情回顾与展望 本周全国外三元生猪均价为14.88元/公斤，环比上涨0.20%，同比上涨50.04%。本周猪价整体稳定，五一期间猪肉消费提振有限，伴随天气转热，猪肉消费进入一年中最淡的季节，猪价上涨的动力来自于供给端。近期华南疫情持续抛售，低价猪源冲击华东、华中市场，猪价弱势下调。西南、西北猪价略有上涨，同时我们注意到市场上优质猪源价格坚挺，标肥价差拉大。对比去年5月中旬猪价开始上涨，预期今年猪价上涨通道即将正式开启，时间会给你满意的答案。后市缺猪已是事实，猪价或大幅上涨。 风险关注：非洲猪瘟疫情、国家政策、自然灾害 华泰期货|生猪周报 2019-05-12 2 / 7 生猪供需概况 图1. 母猪存栏指数 图2. 生猪存栏指数 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 图3. 生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 图4. 生猪出栏量 单位：万头 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 统计局 华泰期货研究院 图5. 中国猪肉产量 单位：万吨 图6：中国猪肉产量与消费量比较 单位：千吨 数据来源： 统计局 华泰期货研究院 数据来源： USDA 华泰期货研究院 7580859095100105Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-1980859095100105Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-191000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192009201020112012201320142015201620172018-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%62,00064,00066,00068,00070,00072,00074,00076,0002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年生猪出栏量（万头）同比（右轴）-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%4700480049005000510052005300540055005600570058002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年猪肉产量（万吨）同比（右轴）-2500-2000-1500-1000-500044000460004800050000520005400056000580002013201420152016201720182019产量消费量缺口(进口-出口） 华泰期货|生猪周报 2019-05-12 3 / 7 图7. 淘汰母猪屠宰量 单位：头 图8. 育肥猪出栏活重 单位：公斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 生猪现货市场 本周末生猪均价为14.91元/公斤，环比上涨0.47%。分地区情况来看，截至本周末，东北生猪均价14.57元/公斤，环比下跌1.68%；华北均价15.10元/公斤，环比上涨1.88%；华东生猪均价15.91元/公斤，环比下跌0.42%；华中生猪均价14.94元/公斤，环比下跌0.91%；华南均价13.63元/公斤，环比下跌1.93%；西北生猪均价15.08元/公斤，环比上涨6.06%；西南生猪均价15.18元/公斤，环比上涨1.00%。 伴随天气转热，猪肉消费进入一年中最淡的季节，猪价上涨的动力来自于供给端。近期华南疫情持续抛售，低价猪源冲击华东、华中市场，猪价弱势下调。西南、西北猪价略有上涨，同时我们注意到市场上优质猪源价格坚挺，标肥价差拉大。很多人也许会质疑为什么近期猪价一直不温不火，非洲猪瘟疫情给产能带来的下降幅度超出往年，根据现有掌握的数据和市场调研反馈来看，生猪产能的减少是史无前例的，比之2006-2007年的高致病性猪蓝耳病影响更甚，而且按照时间推算，猪价似乎早应该上涨了，此时迟迟未见像样的上涨似乎有点说不过去。究竟为何，笔者简单分析如下：一是3月份原本是历年猪价的低点，而今年3月份却反常快速上涨，有人为拉涨的成分，主要是业内普遍看好后市猪价大涨，预期过早的反映在猪价上，进而4、5月份猪价上涨动力不足；其二，近期华南地区疫情形势不容乐观，南猪北上冲击产区市场，对当前猪价有一定的压制；再者，目前屠宰企业自检和官方兽医派驻制度“百日行动”压力之下，不规范屠宰场面临关停和取缔，民间小刀手或将无法生存，规模屠企有了进一步打压猪价的空间。近期猪价虽未如预期上涨，但未见明显下跌，说明近期市场处于供需相对平衡的阶段。而伴随着非洲猪瘟带来的产能缺口终将显现，对比去年5月中旬猪价开始上涨，预期今年猪价上涨已箭在弦上，上涨只是500007000090000110000130000150000170000190000210000230000Jan-17Jan-18Jan-19淘汰母猪屠宰量112114116118120122124126Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19育肥猪出栏活重 华泰期货|生猪周报 2019-05-12 4 / 7 时间问题。 图9. 全国瘦肉型生猪价格 单位：元/公斤 图10. 河南-四川价差 单位：元/公斤 数据来源： 猪e网 华泰期货研究院 数据来源： 猪e网 华泰期货研究院 图11. 国家生猪市场生猪交易价格指数 图12. 国家生猪市场成交均重 单位：元/公斤;公斤 数据来源： 国家生猪市场 华泰期货研究院 数据来源： 国家生猪市场 华泰期货研究院 图13. 农村集贸市场仔猪价格 单位：元/公斤 图14. 仔猪/活猪比价 单位：元/公斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 9101112131415161718191-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov2017年2018年2019年-20246810Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19-15%-10%-5%0%5%10%15%708090100110120130140150Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19猪价指数涨跌(右轴)809010011012013010121416182022Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19成交均重（右轴）成交均价152025303540455055Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19仔猪1.001.502.002.503.001015202530354045505560Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19仔猪/活猪（右轴）仔猪活猪 华泰期货|生猪周报 2019-05-12 5 / 7 图15. 全国白条猪出厂价格 单位：元/公斤 图16. 白条猪价格走势对比 单位：元/斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 北京新发地 华泰期货研究院 图17. 白条猪批发价历史走势 单位：元/斤 图18. 日均生猪上市量 单位：头 数据来源：北京新发地 华泰期货研究院 数据来源：北京新发地 华泰期货研究院 图19. 全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图20. 全国各地区白条猪出厂价格指数走势对比 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 12.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.00Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19白条出厂价5678910111213141-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov20192018201767891011121314Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19月度均价0500100015002000250030003