PTA、PE周报：PTA 成本线下移，塑料失真超跌

神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-1-PTA、PE周报：PTA成本线下移，塑料失真超跌摘要：PTA：成本方面，上游PX原料价格近期持续下跌，PTA成本线相应下移至5500元/吨附近，成本端利空PTA；供需方面，近月PTA装置检修与重启交替，而下游聚酯开工率处偏高水平但趋向回落，PTA动态供应略偏紧但趋向偏宽松。综上所述，预计主力合约1909期价在基本面偏空的情况下将维持弱势下探走势，但目前上游PX环节利润已压缩至中低水平，而PTA期价也大幅贴水现货价约700元/吨，所以估计近周PTA1909期价大概率围绕5800一线上下震荡徘徊，震荡区间参考5500-6000元/吨。LLDPE：成本方面，油价短期趋向震荡徘徊，成本端利好力度有限；供需方面，主流石化大区库存总量小幅上升，而下游旺季需求趋向回落，供需面偏利空。结合当前期价来看，随着期价下跌，L1909合约期价低于现货价200元/吨；也大幅低于进口成本600元/吨，反弹修复动能不断蓄势当中。综上所述，成本端利好支撑有限，而PE高库存及供需面趋向偏空令期价承压破位下探，但当前期价已贴近国内生产成本，同时也大幅低于进口成本，从基本面来看处失真超跌状态。前期多单触及止损位已出场观望，多头可待技术面止跌企稳即5、10日均线走平金叉时中线布多，整体仍以逢低偏多思路参与。一、当前行情走势图1-1：PTA主力合约日K走势图数据来源：文华财经，神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-2-上周PTA呈震荡徘徊走势，主力合约1909最低下探至5812；上周五收盘至5890，较前周上涨98元/吨，周跌幅1.64%，持仓增加12.36万手至156.68万手。现货方面，上周主流PTA价格累计上涨60至6650元/吨，当前主力合约1909期价贴水现货价约700元/吨。图1-2：LLDPE主力合约日K走势图数据来源：文华财经，神华研究院上周LLDPE呈震荡下探走势，主力合约1909最低下探至7955，上周五收盘至8035，较前周下跌270元/吨，周跌幅3.25%。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价下跌100-250元/吨，当前主力合约1909期价贴水主流现货价约200元/吨。二、供需面多、空交织，油价近期横向徘徊走势图2-1：油价走势数据来源：Wind，神华研究院上周五NYMEX原油期货收涨0.02%报61.71美元/桶，周跌0.37%。投资者仍 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-3-在权衡全球原油供应紧张的预期、美国石油精炼需求提高以及地缘政治关系等影响油价的因素。伊朗制裁落地后，原油供应的基本面并没有立即转向供不应求。俄罗斯、沙特等国，都在加足马力生产，以保证市场对于伊朗中断供应后的中重质原油的市场缺口。许多市场信号也表明，目前原油的供给相对平稳。最新的美国库存显示，尽管当周美国全国原油库存减少396万桶，但是库存总额依然处于高位，接近2017年9月的水平；依据OECD国家原油库存数据，目前的水平接近五年均值。也就是说，供给和需求正在朝着一个平衡点迈进。不过，按照特朗普屡次公开表达的诉求，他并不认为目前的油价保持在合理位置，按照他的要求，沙特等国将会提升产量，以弥补市场上伊朗原油的缺失。而以沙特为代表的产油国们，似乎并不愿意看到油价如去年那样一泻千里。2018年10月，因意外的伊朗制裁豁免，国际原油价格应声下跌，三个月跌幅近40%。市场人士预测欧佩克可能会在目前超过150%的减产协议执行度上，调整为100%。综合以上几点考虑，估计近月油价大概率呈区间震荡格局，美原油震荡区间参考55-65美元/桶。三、PTA供需面解析3.1PTA生产利润持续上升，处较高水平图3-1：国内PTA生产利润数据来源：Wind，神华研究院上周主流PTA现货价累计上涨60元至6650元/吨，而上游原料PX价格下跌至7500元/吨，PTA成本线继续下移，当前PTA动态生产利润增至1260元/吨， 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-4-处今年以来阶段性高点。3.2PTA装置检修与重启交替，短期供应维持偏紧状态图3-2：PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率数据来源：Wind，神华研究院图3-3：PTA库存数据来源：Wind，神华研究院PTA装置方面，宁波台化120万吨装置于8日起停车检修，计划检修18天。华彬石化140万吨/年PTA装置因空压机故障于5月6日降负荷运行，现已恢复正常运行。目前PTA开工率在78.44%附近。当前加工费处于高位，对于装置检修计划仍有不确定性。下游聚酯装置开工负荷率小幅回落0.7%至89.88%，处偏高水平；终端江浙织机开工负荷下降5%至77%附近，回落至中等水平；当前PTA动态供应略偏紧，但当前PTA加工利润处偏高水平，检修装置存尽快重启动力，后续供应趋向偏宽松。PTA库存方面，上周国内PTA产商库存上升1天至4.5天 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-5-附近，处中等水平；期货仓单小幅下降1.03万张至3.94万张附近，期货库存处低位水平。四、PE库存小幅上升，当前供需面略偏空图4-1：PE库存数据来源：Wind，神华研究院厂家企业库存小幅增加，PE市场延续弱势，成交重心继续下移。主力大区销售公司开单价继续下调，期货疲软，现货商家态度谨慎，继续低出，下游拿货积极性不高，实盘商谈为主。华北、华东、华南地区价格下跌50-100元/吨；西南地区暂稳。进入5月之后下游需求会逐渐下降，同时目前工厂入市采购热情有限，补仓意愿不强，实际成交维持清淡，原料价格上涨乏力。五、后市展望及策略图5-1：PTA主力合约周K走势图数据来源：文华财经，神华研究院 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-6-成本方面，上游PX原料价格近期持续下跌，PTA成本线相应下移至5500元/吨附近，成本端利空PTA；供需方面，近月PTA装置检修与重启交替，而下游聚酯开工率处偏高水平但趋向回落，PTA动态供应略偏紧但趋向偏宽松。综上所述，预计主力合约1909期价在基本面偏空的情况下将维持弱势下探走势，但目前上游PX环节利润已压缩至中低水平，而PTA期价也大幅贴水现货价约700元/吨，所以估计近周PTA1909期价大概率围绕5800一线上下震荡徘徊，震荡区间参考5500-6000元/吨。图5-2：LLDPE内外价差数据来源：Wind，神华研究院成本方面，油价短期趋向震荡徘徊，成本端利好力度有限；供需方面，主流石化大区库存总量小幅上升，而下游旺季需求趋向回落，供需面偏利空。结合当前期价来看，随着期价下跌，L1909合约期价低于现货价200元/吨；也大幅低于进口成本600元/吨，反弹修复动能不断蓄势当中。综上所述，成本端利好支撑有限，而PE高库存及供需面趋向偏空令期价承压破位下探，但当前期价已贴近国内生产成本，同时也大幅低于进口成本，从基本面来看处失真超跌状态。前期多单触及止损位已出场观望，多头可待技术面止跌企稳即5、10日均线走平金叉时中线布多，整体仍以逢低偏多思路参与。神华研究院——陈进仙声明:此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。本报告内容仅供参考，不作最终入市依 神华期货服务为本http://www.shqhgs.com-7-据，神华期货不承担依据本报告交易所导致的任何责任。