钢铁行业周报：供给压力渐显，钢价震荡走弱
钢铁行业周报 供给压力渐显，钢价震荡走弱 行业周报 行业报告 钢铁 2019年05月12日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*钢铁*钢铁行业2018年年报及2019年一季报业绩综述：量升价跌、业绩回归，关注成本端上升压力》 2019-05-07 《行业动态跟踪报告*钢铁*一季度基金持仓有所上升，仍处于低配区间》 2019-04-28 《行业专题报告*钢铁*铁矿石专题：供大于求格局仍未逆转，现行定价体系加剧矿价波动》 2019-04-24 《行业周报*钢铁*供需两旺，短期钢价或将维持震荡》 2019-04-21 《行业周报*钢铁*库存继续下降，开工率继续上升》 2019-04-14 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 本周观点：上周钢材库存整体仍在去化进程中，但降幅明显收窄；同时高炉开工率继续上升，供给压力渐显，钢材价格整体震荡走弱。4月PMI数据回落，反映出经济持续超预期复苏的动力不足，市场乐观情绪有所转向。而上周中美贸易摩擦再起波折一定程度加剧了这种悲观心态。从行业来看，在钢价震荡下降的情况下，库存仍继续减少，很有可能是贸易商加紧出货，反映出对后市不乐观情绪。但是，宏观政策也因此有可能进一步加大刺激力度，财政货币政策也有可能出现边际放松情形。总体来看，短期钢铁行业供需格局偏弱，但也不会太差，钢价仍将维持震荡走势。推荐正在资产重组并有望打造我国最大特钢上市公司的大冶特钢，推荐成本管控能力位居行业前列的三钢闽光以及方大特钢。 行业要闻：发改委印发2019年钢铁化解过剩产能工作要点；生态环境部等五部门联合出台《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》；找钢网选择中止港股上市；湛江钢铁三高炉系统项目热轧工程开工建设；江苏钢铁行业布局大调整：退出环太湖、压缩沿江，发展沿海。 行情回顾：上周SW钢铁行业指数周跌5.80%，环比下降4.84个百分点，跑输同期沪深300指数1.13个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨7.84%，跑输沪深300指数16.07个百分点。钢铁涨跌幅排名28个申万一级行业中第26位，环比下降16位；钢铁行业市盈率为7.13X，环比前一周上升0.41X，估值仅高于银行板块。 高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹4100元/吨，周环比-1.44%；线材4070元，周环比-1.21%；热轧4050元/吨，周环比持平；冷轧4310元/吨，周环比-0.92%；中厚板4110元/吨，周环比持平；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR95.45美元/吨，周环比+2.52%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价795元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂含税价1950元/吨，周环比持平；3)库存情况：五大品种社会库存1215.52万吨，周环比-2.19%；企业库存466.28万吨，周环比-1.06%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹798.00元/吨，周环比-2.11；热轧498.50元/吨，周环比+2.15%；冷轧321.50元/吨，周环比-8.19%；中厚板441.10元/吨，周环比-9.05%；短流程螺纹毛利147.20元/吨，周环比-1.27%。 风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。 -30%-20%-10%0%10%May-18Sep-18Jan-19沪深300钢铁证券研究报告 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 行业要闻荟萃 1.1 发改委印发2019年钢铁化解过剩产能工作要点 5月9日，国家发改委网站印发《2019年钢铁化解过剩产能工作要点》。（发展改革委网站，05/09） 点评：随着《2019年钢铁化解过剩产能工作要点》的发布，2019年钢铁去产能工作路线图开始清晰，主要有：一是少数未完成去产能目标的省份和央企力争在2019年全面完成目标任务；二是加大对“僵尸企业”的排查和淘汰工作，以最大化优化资源配置；三是通过加强督查工作，防范“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产；四是积极推动钢铁行业重大兼并重组工作。前三条是对供给侧结构性改革去产能工作的巩固；第四条则是开始推进行业结构调整的工作目标。随着，去产能目标逐渐逐渐完成和巩固，行业结构调整将逐渐成为供给侧结构性改革当前的重点工作任务。我们预计2019年行业兼并重组将会加速，或将出现行业重大、有影响力的兼并重组案例。重点关注龙头企业和钢铁产能过大的区域龙头钢企。 1.2 生态环境部等五部门联合出台《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》 日前，生态环境部等五部门联合出台《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》(以下简称《意见》)，《意见》提出，全国新建（含搬迁）钢铁项目原则上要达到超低排放水平。推动现有钢铁企业超低排放改造，到2020年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展，力争60%左右产能完成改造，有序推进其他地区钢铁企业超低排放改造工作；到2025年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力争80%以上产能完成改造。（中国钢铁新闻网，05/05） 点评：《意见》稿与征求意见稿相比，一个显著的特点是更加注重结合行业实际情况，不再强制性“一刀切”。但是排放标准并没有放松，并且通过政策引导要求行业不断的提高排放标准，形成长效机制而不是仅仅是为了达标。《意见》稿加强了对无组织排放的约束力度，并且对环保管理差别化政策更加细化和更加具备可操作性。我们认为《意见》稿正式实施后，对我国钢铁行业长期健康绿色发展将产生深远影响。 1.3 企业要闻 1）找钢网选择中止港股上市。找钢网方面表示，公司综合考量中外资本市场的变化，以及自身发展战略等因素，经研究决定，主动中止港股上市工作。对于未来在资本市场上的具体规划，找钢网称，将视市场情况适时作出选择，此次中止港股上市只是公司的一次资本市场战略调整，不影响公司日常经营及长远发展。（西本新干线，05/11） 2）湛江钢铁三高炉系统项目热轧工程开工建设。5月9日上午，湛江钢铁三高炉系统项目热轧工程正式开工建设。此外，三高炉热轧工程设计年产能450万吨，计划于2021年8月投产。产品主要为热轧高强钢、冷轧高强钢、高强酸洗等，与现有热轧产线形成产品结构、规格合理互补，探索“两线一体化”高效运营模式。（西本新干线，05/9） 3）江苏钢铁行业布局大调整：退出环太湖、压缩沿江，发展沿海。日前，江苏省人民政府网站公开发布《全省钢铁行业转型升级优化布局推进工作方案》（下简称《方案》），画出该省钢铁产业转型方向。《方案》明确，要加快实施环太湖、沿江、沿运河等环境敏感区域的落后产能退出和搬迁工作，“原则上，所有搬迁转移、产能并购项目，只允许在沿海地区实施”。（界面新闻，05/11） 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 二、 市场行情回顾 上周（2019.05.06—2019.05.10），SW钢铁行业指数最终收跌5.80%，环比下降4.84个百分点；沪深300指数跌4.67%，环比下降5.29个百分点；板块跑输沪深300指数1.13个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨7.84%，跑输沪深300指数16.07个百分点。行业表现方面，28个申万一级行业全部下跌，其中钢铁涨跌幅排名第26位，环比下降16位。 图表1 SW钢铁周跌5.80%，环比降4.84个百分点 图表2 钢铁周涨跌幅排名28个申万一级行业第26位 资料来源: wind，平安证券研究所 资料来源: wind，平安证券研究所 上周最后一个交易日（5月10日），钢铁行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为7.13X，环比前一周下降0.41。申万28 个一级行业中，钢铁行业估值仅高于银行板块，全市场倒数第二。 图表3 钢铁行业市盈率（TTM）7.13倍，在28个申万一级行业中估值仅高于银行板块 资料来源：wind，平安证券研究所 上周钢铁板块个股整体趋弱。涨跌幅榜中大冶特钢涨幅最大，整周涨幅为4.99%；方大特钢整周下跌18.92%，排名最后一位。 图表4 上周钢铁行业涨跌幅靠前个股 表现最好的10只股票 表现最差的10只股票 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 大冶特钢 4.99 4.99 7.08 12.16 方大特钢 -18.92 -18.92 13.58 5.23 本钢板材 3.03 3.03 1.45 16.51 华菱钢铁 -11.27 -11.27 8.63 3.18 杭钢股份 1.92 1.92 1.68 9.56 南钢股份 -10.57 -10.57 4.37 4.00 凌钢股份 0.00 0.00 2.90 8.66 新钢股份 -9.93 -9.93 7.05 2.95 西宁特钢 -0.54 -0.54 6.83 -1.88 三钢闽光 -8.52 -8.52 19.19 4.21 -6%0%6%12%18%24%30%36%42%2019/1/22019/1/72019/1/122019/1/172019/1/222019/1/272019/2/12019/2/62019/2/112019/2/162019/2/212019/2/262019/3/32019/3/82019/3/132019/3/182019/3/232019/3/282019/4/22019/4/72019/4/122019/4/172019/4/222019/4/272019/5/22019/5/7钢铁（申万）沪深300-4.67%-5.80%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%国防军工家用电器纺织服装建筑材料机械设备计算机休闲服务商业贸易公用事业食品饮料综合轻工制造传媒有色金属房地产银行电子医药生物电气设备汽车农林牧渔沪深300采掘化工建筑装饰交通运输钢铁通信非银金融11.68 7.13 010203040506070国防军工计算机农林牧渔通信医药生物食品饮料有色金属电气设备休闲服务电子机械设备传媒轻工制造非银金融纺织服装公用事业交通运输综合化工家用电器汽车采掘商业贸易沪深300建筑材料建筑装饰房地产钢铁银行 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 表现最好的10只股票 表现最差的10只股票 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 武进不锈 -0.97 -0.97 21.35 13.53 沙钢股份 -8.35 -8.35 4.95 17.28 久立特材 -2.02 -2.02 6.12 18.70 韶钢松山 -7.54 -7.54 6.32 4.05 常宝股份 -2.28 -2.28 7.47 10.12 新兴铸管 -6.86 -6.86 3.91 8.75 永兴特钢 -2.52 -2.52 5.28 13.66 柳钢股份 -6.43 -6.43 2.63 4.16 马钢股份 -2.87
