机械行业研究：挖掘机步入平稳增长阶段；成长板块中看好线性驱动行业中长期成长价值

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2428.68 沪深300指数 3730.45 上证指数 2939.21 深证成指 9235.39 中小板综指 8962.59 相关报告 1.《3月工业利润增速明显回升;聚焦工程机械、油服、成长板块龙头-...》，2019.4.28 2.《杰瑞股份发布全球首个电驱压裂成套装备 ； 工 程 机 械、 油 服 龙头 一...》，2019.4.22 3.《当机器人遇到科创板，为什么多是系统集成商？-科 创板机器 人专题...》，2019.4.15 4.《工程机械龙头：能否超越上轮周期高点？》，2019.4.15 5.《工程机械龙头一季报业绩超市场预期,3月社融数据大超预期》，2019.4.15 王华君 分析师 SAC执业编号：S1130519030002 wanghuajun＠gjzq.com.cn 丁健 联系人 dingjian＠gjzq.com.cn 赵玥炜 联系人 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 挖掘机步入平稳增长阶段； 成长板块中看好线性驱动行业中长期成长价值 投资建议  核心组合：三一重工、杰瑞股份、郑煤机、先导智能、机器人 工程机械、油服、煤机龙头一季报业绩靓丽，持续力推。成长板块我们看好锂电/半导体/光伏/激光/机器人/线性驱动行业龙头，成长潜力大。 核心观点：挖机步入平稳增长阶段，看好线性驱动中长期成长价值  工程机械：挖机进入平稳增长阶段；混凝土机械、汽车起重机接力挖掘机 工程机械：挖掘机开始步入平稳增长阶段；汽车起重机、混凝土机械接力高增长；工程机械龙头估值处于低位，持续看好龙头三一重工等。 挖掘机1-4月累计销售10.32万台（+19%）；4月销售2.84万台（+7%）。三一重工4月销量6734台（+10%），1-4月市占率为25.51%。 挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期，混凝土机械、汽车起重机的寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰，行业增长持续。  油服：三大油资本开支确定性增长，油服行业景气持续 “三桶油”2019年勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元，同比增长19%-22%。能源安全背景下，油价对我国油气勘探开发的影响有望削弱。页岩气开采成本有望跨越盈亏平衡线，看好油服装备龙头杰瑞股份。  成长性板块：半导体/光伏/锂电/激光设备等；看好线性驱动行业中长期成长 半导体设备：国内设备景气度高。在中美贸易摩擦背景下，国产半导体设备的进程有望进一步加快，看好半导体设备龙头北方华创。 光伏设备：光伏平价上网逐步推进，行业有望进入上行周期。光伏行业降本提效的主旋律下，设备工艺革新是长期持续的需求，看好在PECVD设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、金刚线切片机、长晶炉等各个环节市占率最高，布局最为完整的光伏设备龙头，看好光伏设备龙头捷佳伟创。 锂电设备：将受益海外新一轮电池扩产周期。新能源汽车补贴退出之后，海外电池厂基于中国市场的长期看好，将开启新一轮全球范围内的锂电扩产，看好绑定电池大厂的锂电设备龙头公司，看好锂电设备龙头先导智能。 激光器：看好下一轮的复苏弹性。在本轮下行周期中，国产激光器龙头持续提升市场份额，看好下一轮业绩复苏弹性，6kw及以上超高功率产品占比提升是下一轮业绩的主要增长动力，看好国产激光器龙头锐科激光。 线性驱动：贸易摩擦升级对行业影响或有限。线性驱动行业下游以欧美智慧办公领域升降桌为主导需求，受贸易摩擦影响，未来不排除被征收25%的关税。但我们经交流了解，线性驱动标杆企业——捷昌驱动有望通过产能转换方式将贸易战的影响降到最低。预计公司未来有望向工业、智能家居、养老医疗看护领域持续结构升级，看好公司和行业的中长期投资价值。 风险提示  基建及地产投资低于预期；原材料价格大幅波动；全球贸易摩擦加剧风险。 1914207222302388254627032861180514180814181114190214国金行业 沪深300 2019年05月12日 智能制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周核心观点 ..........................................................................................4 1、核心组合：三一重工、杰瑞股份、郑煤机、先导智能、机器人 ...............4 2、重点股池：徐工机械、中联重科、中国中车、锐科激光、捷昌驱动等 .....4 3、核心观点：挖机步入平稳增长阶段，看好线性驱动中长期成长价值 ........4 二、一季报业绩追踪：持续推荐业绩高增长的油服与工程机械龙头 .................6 三、市场回顾、行业与公司动态 .....................................................................9 1、市场回顾................................................................................................9 2、行业动态................................................................................................9 3、 海外龙头财报跟踪.................................................................................9 4、上市公司动态.......................................................................................10 四、行业数据跟踪 ........................................................................................ 11 1、中游：工程机械、高铁轨交装备、工业机器人等 .................................. 11 2、下游：房地产与基建投资 .....................................................................13 3、上游：煤价、螺纹钢价格上涨，原油价格下降，综合价格指数略增 ......14 五、风险提示 ...............................................................................................17 图表目录 图表1：2018年各板块主要公司核心财务指标 ...............................................6 图表2：2019年第一季度各板块主要公司核心财务指标 .................................7 图表3：挖机累计销量（台）及增速 ............................................................. 11 图表4：小松开工小时数（小时）................................................................. 11 图表5：起重机累计销量（台）及增速.......................................................... 11 图表6：叉车累计销量（台）及增速 .............................................................12 图表7：动车组累计产量（辆）及增速..........................................................12 图表8：工业机器人产量（台）及增速..........................................................12 图表9：新能源汽车月销量（辆）及增速 ......................................................13 图表10：新能源汽车累计销量（辆）及增速.................................................13 图表11：制造业投资增速下滑 ......................................................................13 图表12：制造业产成品存货同比 ..................................................................13 图表13：煤炭开采和洗选业固定资产完成额累计同比...................................13 图表14：铁路运输业固定资产投资完成额累计同比 ......................................13 图表15：原材料综合价格指数......................................................................14 图表16：钢材价格（元/吨） ........................................................................14 图表17：动力煤价格（元/吨）.....................................................................15 图表18：布伦特原油期货结算价（美元/桶）................................................15 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表19：液化天然气LNG市场价（元/吨） .................................................16 图表20：国产海绵钛价格：≥99.6%（元/千克） .........................................16 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周核心观点 1、核心组合：三一重工、杰瑞股份、郑煤机、先导智能、机器人  工程机械、油服、煤机龙头一季报业绩靓丽，持续力推。三一重工（+115%）、杰瑞股份（+225%）、郑煤机（+147%）。  成长板块我们看好锂电/半导体/光伏/激光/机器人/线性驱动行业龙头，成长潜力大。 2、重点股池：徐工机械、中联重科、中国中车、锐科激光、捷昌驱动等  机械：徐工机械、中联重科、中国中车、锐科激光、捷昌驱动、恒立液压、晶盛机电、捷佳伟创、华测检测、安徽合力、金卡智能、海油工程、石化机械、中铁工业、长川科技、迈为股份、中海油服、天地科技、郑煤机、艾迪精密、埃斯顿、中鼎股份、美亚光电、杭氧股份、上机数控。  新调入捷昌驱动（603583）：持续受益美国智慧办公红利，有望平滑贸易摩擦影响，重申看好中长期成长潜力。 （1