0 广州期货研究所 金属研究组黎俊 从业资格号：F3026388 2019年4月8日 一周集萃-沪铝 2019年4月1日-4月4日 1 期铝冲高回落，继续测试13900一线压力 1.行情回顾 本周，沪铝主力合约1905冲高回落，开盘价13740元/吨，收盘价13805元/吨，周涨85元/吨，或0.62%。波动范围13730~13900元/吨。成交量减少15.1万手至54.7万手，持仓量减少17898手至21.4万手。 图表 1 沪铝主连合约走势 本周，美元指数高位运行，开盘价97.156，收盘价97.415，周涨0.168或0.17%。波动范围：96.954~97.157。 图表 2 美元指数走势图 外盘方面，本周伦铝开盘价1912美元/吨，收盘价1882.5元/吨，周跌28.5美元或1.49%。波动范围:1880~1931。成交量减少519手至57330手。持仓量减少173手至65.5万手。 2 图表 3 伦铝走势图 数据来源：文华财经 2.基本面分析 2.1国内基本面分析 2.1.1现货价格及价差变化 图表 4 上海现货价价格走势及升贴水 -1000-50005001000150020000200040006000800010000120001400016000180002012/08/132013/01/132013/06/132013/11/132014/04/132014/09/132015/02/132015/07/132015/12/132016/05/132016/10/132017/03/132017/08/132018/01/132018/06/132018/11/13元/吨元/吨基差（上海）（右轴）现货均价:A00铝锭(Al99.70):上海有色期货收盘价(活跃):铝 3 图表 5 华南现货价价格走势及升贴水 图表 6 上海-华南现货价格走势及价差变化 数据来源：文华财经 上海地区现货均价为13760元/吨，较上周下跌174.00元/吨，波动范围:13730~13810元/吨。上海地区现货贴水期货51.25元/吨，较上周走弱-319.25元/吨，波动范围：-140~5元/吨。 华南地区现货均价为13760元/吨，较上周下跌174.00元/吨，波动范围：13730~13810元/吨。比上海地区低0.00元/吨，价差较上周扩大0.00元/吨。华南地区现货贴水期货51.25元/吨，较上周走弱319.25元/吨，波动范围：-140~5元/吨。 据SMM，本周华东现货整体成交平平。上海成交价在13740~13790元/吨之间，对当月升贴水集中在贴30~升30元/吨之间，无锡成交价13740~13790元/吨之间，杭州成交价在13750~13810元/吨之间。因清明假期本周仅4个现货成交日，周一为降税落地首日，现货-1000-50005001000150020002500050001000015000200002012/08/132013/01/132013/06/132013/11/132014/04/132014/09/132015/02/132015/07/132015/12/132016/05/132016/10/132017/03/132017/08/132018/01/132018/06/132018/11/13元/吨元/吨基差（华南）（右轴）现货均价:A00铝锭:广东南储(华南)期货收盘价(活跃):铝-1000-800-600-400-20002004006000200040006000800010000120001400016000180002012/08/132013/01/132013/06/132013/11/132014/04/132014/09/132015/02/132015/07/132015/12/132016/05/132016/10/132017/03/132017/08/132018/01/132018/06/132018/11/13元/吨元/吨上海对华南价差（右轴）现货均价:A00铝锭(Al99.70):上海有色现货均价:A00铝锭:广东南储(华南) 4 由升水200元/吨以上直接回归为贴水30元/吨附近，市场货源虽充足，但本周前三日持货商表现惜售，出货不多，市场上贸易商间接货者明显多于出货者，买卖双方成交略显僵持，形成现货流通偏紧的现象，现货上抬为小幅升水。临近放假前一天，在期铝下跌过程中，持货商节前出货意愿开始好转，但接货者此时观望情绪浓厚，双方亦未有大量成交。本周下游厂家以按需采购为主，因3月降税影响，下游在上周已有部分囤货，本周并不急于补货，采购意愿平平。 2.1.2 跨期价差变化 图表 7 沪铝主力合约-近月合约价差变化 数据来源：文华财经 跨期价差方面，本周近月合约贴水于主力合约，均值为-32.50元/吨，环比上周走强13.50元/吨，波动范围-45~-25元/吨。并未有跨期套利机会。 -800-600-400-20002004006008001000120014000200040006000800010000120001400016000180002012/07/162012/12/162013/05/162013/10/162014/03/162014/08/162015/01/162015/06/162015/11/162016/04/162016/09/162017/02/162017/07/162017/12/162018/05/162018/10/16元/吨元/吨跨期价差（右轴）期货收盘价(连续):铝期货收盘价(活跃):铝 5 2.1.3 电解铝生产成本分析 图表 8 国内氧化铝、境外铝价格变化 图表 9 环渤海动力煤现货价格走势 图表 10 预焙阳极价格变化 050010001500200025003000350040002012/06/082012/10/082013/02/082013/06/082013/10/082014/02/082014/06/082014/10/082015/02/082015/06/082015/10/082016/02/082016/06/082016/10/082017/02/082017/06/082017/10/082018/02/082018/06/082018/10/08元/吨上海有色:平均价:氧化铝(四地加权):全国上海有色:平均价:氧化铝(进口):全国01002003004005006007008009002012/01/042012/05/042012/09/042013/01/042013/05/042013/09/042014/01/042014/05/042014/09/042015/01/042015/05/042015/09/042016/01/042016/05/042016/09/042017/01/042017/05/042017/09/042018/01/042018/05/04元/吨环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)23002800330038004300480053002012/12/132013/03/132013/06/132013/09/132013/12/132014/03/132014/06/132014/09/132014/12/132015/03/132015/06/132015/09/132015/12/132016/03/132016/06/132016/09/132016/12/132017/03/132017/06/132017/09/132017/12/132018/03/132018/06/13元/吨上海有色:平均价:预焙阳极:华东上海有色:平均价:预焙阳极:华中上海有色:平均价:预焙阳极:西南上海有色:平均价:预焙阳极:西北 6 图表 11 氟化铝价格变化 图表 12 电解铝成本及盈亏变化 数据来源：同花顺 本周，国内氧化铝均价为2690.00元/吨，较上周下跌15元/吨。2018年同期氧化铝价格为2703.33元/吨。本周氧化铝均价处于近5年的第2高位。本周，到港氧化铝均价为2980.00元/吨，较上周无变化。2018年同期均价为3100元/吨。本周到港氧化铝均价处于近5年的第3高位。 截至3月29日，铝土矿均价为52.50元/吨，较上周无变化。2018年同期均价为50.00元/吨。2018年同期均价为50.00元/吨，当前价格处于5年同期的第3高位。 本周，环渤海动力煤5500K现货均价为578元/吨，较上周无变化。 预焙阳极均价为3468.75元/吨，较上周下跌85.25元/吨。波动范围3185~3800元/吨 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002012/02/072012/06/072012/10/072013/02/072013/06/072013/10/072014/02/072014/06/072014/10/072015/02/072015/06/072015/10/072016/02/072016/06/072016/10/072017/02/072017/06/072017/10/072018/02/072018/06/07元/吨上海有色:平均价:氟化铝:全国-2500-1500-50050015002500350010000110001200013000140001500016000170002012/5/282012/9/282013/1/282013/5/282013/9/282014/1/282014/5/282014/9/282015/1/282015/5/282015/9/282016/1/282016/5/282016/9/282017/1/282017/5/282017/9/282018/1/282018/5/28元/吨元/吨盈亏状况(右轴)电解铝生产成本 7 本周均价处于5年同期的第3高位 生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为13267.38元/吨，较上周下跌73.80元/吨电解铝平均盈利492.63元/吨，盈利水平较上周下降106.20元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的第4低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。 2.1.4库存分析 图表 13 上期所铝库存走势 图表 14 上海有色网电解铝社会库存走势 数据来源：同花顺 010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002014/07/252014/10/252015/01/252015/04/252015/07/252015/10/252016/01/252016/04/252016/07/252016/10/252017/01/252017/04/252017/07/252017/10/252018/01/252018/04/252018/07/252018/10/252019/01/25吨期货库存:铝:总计010203040506070800501001502002018/08/132018/08/272018/09/102018/09/242018/10/082018/10/222018/11/052018/11/192018/12/032018/12/172018/12/312019/01/142019/01/282019/02/112019/02/252019/03/11吨吨上海有色:库存:电解铝:天津电解铝社会库存：合计上海有色:库存:电解铝:杭州上海有色:库存:电解铝:上海上海有色:库存:电解铝:无锡上海有色:库存:电解铝:南海上海有色:库存:电解铝:杭州上海有色:库存:电解铝:巩义上海有色:库存:电解铝:重庆上海有色:库存:电解铝:临沂 8 截至4月4日,上海期货交易所铝库存