证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 xEV产销逐渐恢复奠定三元高增长，抢装持续风、光行业景气度提振 行业评级 推荐 评级变动 维持 行业观点： 新能源汽车 产量恢复明显，关注可能持续快速增长的销量数据，二季度继续坚定看好三元概念相关板块及标的。4月份新能源汽车产销数据明显恢复，随着骗补核查、补贴/目录调整即将先后落地，新能源汽车市场将重新进入高速增长通道，技术上行和成本下行将取代政策鼓励政策成为行业发展的真正推手，而三元电池无疑是现阶段承担技术进步和成本控制的最佳方案，并将逐步改变产业链上下游的格局。根据我们的测算，2016年动力电池总需求及其中三元的需求分别同比增长约40%和100%，三元电池的增速依然居前。持续看好钴资源、三元正极材料、湿法隔膜、三元电池板块，相关标的华友钴业、当升科技、杉杉股份、沧州明珠、亿纬锂能、澳洋顺昌。 电力设备与新能源 1、电气设备板块2015年净利下降，政策落地带动一季度业绩反弹。今年一季度，电气设备行业利润快速反弹，净利增长17.53%。反弹主要因素在于2015年国家出台的诸多刺激政策和招标行动在一季度落地，公司业绩得到确认。二季度考虑到国家政策规划，我们持续看好轨道交通、配电网建设、特高压等领域发展，中低压配电设备、配网自动化、节能类产品等相关公司业绩将得到有力支撑。 2、2015年新能源行业景气度提振，“抢装潮”行情延续。一季度核电材料、设备订单的兑现，促进核电板块净利润增长超过100%。下半年迎来核电设备密集交付期，企业业绩兑现有保障。风电、光伏“抢装”行情延续到今年一季度，行业扣非归母净利润同比分别增长45.19%、134.88%。预计下半年行业增速放缓，随着国家补贴逐步退出，产业链从高增长向平稳发展回落。 3、二季度新能源行业重点关注光热发电政策出台、单晶组件对多晶强势替代。国家政策作为强力催化剂，推动光热发电实现“从0到1”突破，光热发电装备制造商、EPC服务商率先获益。随着二季度地面电站抢装潮结束，叠加弃光限电影响，电站运营商将向分布式光伏电站转移，政策驱动和企业选择下，单晶硅市场占有量有望快速回升，年内预计提升至25%。相关标的：首航节能、杭锅股份、上海电气、隆基股份。 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500846 邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 鼎汉技术（300011） 胜利精密（002426） 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 日上集团（002593） 国轩高科（002074） 沧州明珠（002108） 天赐材料（002709） 《电气设备：低速电动车“转正”催生新需求，圆柱形电池高景气度正在持续》 2016-04-18 《电气设备：低速电动车“转正”催生新需求，圆柱形电池高景气度正在持续》 2016-04-25 《电气设备：新能源汽车一季度业绩出色，锂资源及电池板块表现突出》 2016-05-11 《增资智恒微电子，加快布局车联网和汽车-41%9%59%15-0515-0715-0915-1116-0116-032015-05-18～2016-05-13 沪深300 电气设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 行业研究 电气设备 2016年5月16日 证券分析师 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 鼎汉技术 锁定三年谋发展，以25.04元股募集4.5亿完成“跨界+海外”布局，助力公司在“一带一路”和“高铁走出去”背景下开拓国际市场。公司向电控三大领域的迈进，市场空间从50亿放大到1000亿。17亿订单保证了未来2年的业绩增速。预计15～17年净利润分别2.56亿、3.7亿、5.8亿，同比增长46%、45%、57%，EPS（不摊薄）0.49、0.71、1.11元，对应PE39、27、17倍，维持强推！ 胜利精密 技术积累和革新、产能快速扩张和供应体系的深耕细作打造国内湿法隔膜龙头。预计公司2015-2017年EPS分别为0.28、0.73、0.94元，对应PE为76、29、23，首次覆盖给予推荐评级。 日上集团 海外放量增厚业绩确保安全边际，运通天下打开市场空间，进军O2O汽车后市场。我们上调公司15~17年EPS0.16、0.68、0.96元、对应PE188、44、31倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大，整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实，强推！ 国轩高科 携手星源握竞争主动权，多路线布局确保龙头地位稳固，布局储能跨入新蓝海。预计15-17年EPS 为0.55、0.91、1.48元，对应PE为61、37、23倍，强烈推荐！ 沧州明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 后市场，强推！》 2015-12-15 《【华创电新 张文博团队11月第2周周报】新能源汽车产量持续超预期，湿法隔膜和电池管理系统为近期关注重点》 2015-11-15 《10月新能源汽车产销量点评：产量持续超预期，剑指43万保有量》 2015-11-10 《【华创电新张文博团队11月第1周周报】供需失衡锂资源迎盈利黄金期，技术突破隔膜将加速国产化》 2015-11-09 《【华创电新张文博团队10月第5周周报】利好频出，增长显著，新能源汽车行业业绩分化已现》 2015-11-02 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、板块行情：各板块行情较差 ................................................................................................................................ 5 二、个股信息 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业新闻：4月新能源汽车产销量数据点评：意料之外，情理之中 ................................................................... 7 四、公司跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 五、技术前瞻：法拉第未来推出首款电动概念车 ..................................................................................................... 10 六、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ....................................................................................................................... 11 七、大小非解禁、大宗交易一览 .............................................................................................................................. 12 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表1本周各板块涨跌幅（%） ................................................................................................................................. 5 图表2 2016年5月各板块涨跌幅（%） .................................................................................................................... 6 图表3多晶硅价格走势 ............................................................................................................................................. 11 图表4硅片价格走势 ................................................................................................................................................. 11 图表5电池片价格走势 ............................................................................................................................................. 11 图表6组件价格走势 ................................................................................................................................................. 11 图表7风电新增装机容量 ......................................................................................................................................... 11 图表8风电产量 .....................................................................