医药行业2016年周报第十四期：关注受政策利好的高端医疗设备制造商

请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2016年周报第十四期 评级：推荐 关注受政策利好的高端医疗设备制造商 行情走势图 投资要点： 板块方面， 上周沪深300指数大幅下跌，跌幅为1.71%。几乎所有的板块均处于下跌，而且跌幅都较大。在涨幅榜上，食品饮料板块表现最好，涨0.47%，是涨幅最大的行业。医药股表现一般，跌2.60%。 子板块方面，医药生物板块上周整体跌幅2.60%，而同期沪深300指数的跌幅1.71%，医药生物板块跑输沪深300指数。从子板块来看，所有子板块均处于下跌，而且跌幅都较大。其中，中药表现最好，跌1.94%。 行业动态方面， 互金+医药仍处摸索阶段，风控模式较为常规。近年来，在“互联网+医疗”大热背景下，BAT（百度、阿里、腾讯）争相布局医疗市场。阿里健康目前有药品零售、医疗服务、药监码和健康保险四大板块；腾讯旗下的腾爱医疗核心业务包括智能终端、医生平台和“健康基金+医保”的互联网金融业务；百度医生则借助大数据帮助患者寻找合适的医生。 简评：预计到2020年，整个生物经济产业将达到9万亿元，其中生物医药产业有5万亿元的产业潜力。而国内高新医药产业发展的资金缺口非常大。尽管医药行业需要足够的资金来支持行业发展，但目前从国内外看，医疗医药行业P2P还处于摸索阶段。 后市预判： 随着人口老龄化的加剧，医药行业越来越受到重视，尤其是其中的细分行业——医疗器械。2009年-2014年，我国医疗器械制造业高技术产业整体规模增长了2.32倍，这说明医疗器械行业的快速发展。从A股相关上市公司业绩来看，医疗器械板块在今年交出了一份靓丽的成绩单。从半年报业绩预告来看，尚荣医疗和鱼跃医疗均双双发布喜讯。尚荣医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变同比变动20%至50%；鱼跃医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为30%至50%。国家大力支持高性能医疗器械的发展，关注进口替代预期强烈的高端医疗设备制造商。 相关研究 《关注卫计委对免疫细胞治疗技术的表态》2016.5.9 《关注血液制品企业的发展》2016.4.25 《关注中医器械的发展》2016.4.18 《关注首个“老年痴呆症”特效药的进展》2016.4.11 《关注“十三五”规划的积极影响》2016.3.28 《关注“专利悬崖”临近，带来的变化》2016.3.21 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 德邦证券股份有限公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 0.00 10000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.0080000.0090000.00-40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 成交金额 医药生物 沪深300 2016年5月16日 2016年5月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数大幅下跌，跌幅为1.71%。几乎所有的板块均处于下跌，而且跌幅都较大。在涨幅榜上，食品饮料板块表现最好，涨0.47%，是涨幅最大的行业。同时，农林牧渔板块也有较好的表现，跌0.80%。医药股表现一般，跌2.60%，处于涨幅榜中游。而处于跌幅前列的是综合、建筑材料和计算机板块。 表1：2016年5月9日-2016年5月13日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨跌幅% 板块名称 区间涨跌幅% SW食品饮料 0.47 SW有色金属 -4.49 SW农林牧渔 -0.80 SW化工 -4.69 SW家用电器 -0.99 SW电子 -4.70 SW银行 -1.11 SW通信 -4.90 沪深300 -1.71 SW机械设备 -4.99 SW交通运输 -1.72 SW休闲服务 -5.00 SW公用事业 -2.05 SW电气设备 -5.03 SW非银金融 -2.49 SW商业贸易 -5.13 SW医药生物 -2.60 SW钢铁 -5.25 SW采掘 -3.56 SW传媒 -5.41 SW汽车 -3.64 SW纺织服装 -5.46 SW房地产 -3.68 SW轻工制造 -5.48 SW建筑装饰 -4.33 SW计算机 -6.04 SW国防军工 -4.49 SW建筑材料 -6.10 SW有色金属 SW综合 -7.50 资料来源：WIND资讯 医药生物板块上周整体跌幅2.60%，而同期沪深300指数的跌幅1.71%，医药生物板块跑输沪深300指数。从子板块来看，所有子板块均处于下跌，而且跌幅都较大。其中，中药表现最好，跌1.94%。同时，生物制品也跌幅不大。跌幅最大的是化学制剂和医疗器械板块。 表2：2016年5月9日-2016年5月13日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅% 沪深300 -1.71 SW中药II -1.94 SW生物制品II -1.97 SW医药商业II -2.07 SW医药生物 -2.60 SW化学原料药 -2.81 SW医疗服务II -2.86 SW化学制剂 -3.29 SW医疗器械II -5.22 资料来源：WIND资讯 2016年5月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 个股方面，华海药业本周表现最好，股价大涨10.62%，处于涨幅榜第一位。同时，四环生物也有不错的表现，股价涨10.24%，处于涨幅榜第二位。另外，北大医药也处于涨幅前列，股价大涨7.24%，处于涨幅榜第三位。而在跌幅榜方面，诚志股份、*ST明胶和钱江生化处于跌幅前列。 表3:2016年5月9日-2016年5月13日个股涨跌幅： 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 600521.SH 华海药业 10.62 600466.SH 蓝光发展 -10.20 000518.SZ 四环生物 10.24 000545.SZ 金浦钛业 -10.64 000788.SZ 北大医药 7.24 002107.SZ 沃华医药 -10.84 002038.SZ 双鹭药业 7.00 300122.SZ 智飞生物 -11.62 600332.SH 白云山 6.97 600833.SH 第一医药 -11.66 002262.SZ 恩华药业 6.82 002365.SZ 永安药业 -11.67 600666.SH 奥瑞德 5.84 600530.SH 交大昂立 -11.91 600671.SH 天目药业 5.59 600796.SH 钱江生化 -12.87 600993.SH 马应龙 4.35 000606.SZ *ST明胶 -13.24 600529.SH 山东药玻 4.00 000990.SZ 诚志股份 -14.88 资料来源：WIND资讯 二、下周预判： 由于前期的行情受到众多消息影响。后市预计医药产业作为重点发展的行业，仍有政策出台，投资者可以重点关注。 随着人口老龄化的加剧，医药行业越来越受到重视，尤其是其中的细分行业——医疗器械。2009年-2014年，我国医疗器械制造业高技术产业整体规模增长了2.32倍，这说明医疗器械行业的快速发展。从A股相关上市公司业绩来看，医疗器械板块在今年交出了一份靓丽的成绩单。从半年报业绩预告来看，尚荣医疗和鱼跃医疗均双双发布喜讯。尚荣医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变同比变动20%至50%；鱼跃医疗预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为30%至50%。国家大力支持高性能医疗器械的发展，关注进口替代预期强烈的高端医疗设备制造商。 三、行业动态： 民营医疗生存之道：每投1元广告费换1元净利润。数据显示，民营医院与公立医院的数量相当，但是接诊量仅占一成。2015年，挂牌新三板34家民营医疗企业，这34家企业实现净利润2.743亿元，相对于同期广告费2.74亿元，意味着每1元广告费投入换来1元净利润。 简评：净利润被广告费吞噬，但在保持足够多的接诊量情况下，民营医院仍是一门十分挣钱的生意。统计了34家挂牌民营医疗企业的经营数据，2015年34家企业平均毛利率为49.79%，12家民营医院平均毛利率为48.68%。 阳光保险集团跨界“融和”，全面开启大健康战略。国内首家由保险公司投入的三级大型综合医院——阳光融和医院，在山东潍坊正式开业。将打造的集医疗、教学、科研、预防、保健、康复、转化医学与产业发展为一体的大型综合性医疗机构。 简评：此次阳光的尝试是保险行业利用其自身优势化解当前我国面临的医疗资源紧张、保障不足等重 2016年5月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 大国计民生问题的先遣队、排头兵。医院在选址山东省潍坊市，既是契合“健康潍坊”的健康城市战略，又可以缓解医疗资源过于大城市集中化的问题。 互金+医药仍处摸索阶段，风控模式较为常规。近年来，在“互联网+医疗”大热背景下，BAT（百度、阿里、腾讯）争相布局医疗市场。阿里健康目前有药品零售、医疗服务、药监码和健康保险四大板块；腾讯旗下的腾爱医疗核心业务包括智能终端、医生平台和“健康基金+医保”的互联网金融业务；百度医生则借助大数据帮助患者寻找合适的医生，快速挂号预约。 简评：预计到2020年，整个生物经济产业将达到9万亿元，其中生物医药产业有5万亿元的产业潜力。而国内高新医药产业发展的资金缺口非常大。尽管医药行业需要足够的资金来支持行业发展，但目前从国内外看，医疗医药行业P2P还处于摸索阶段，主要是以医院扩建、医疗器械购买等标的为主。 阿里健康新建药品追溯平台，连锁药店仍有担忧。5月10日，阿里健康宣布决定建设开放的、市场化的第三方追溯平台。而在2月23日，阿里健康启动向国家食药监总局移交药品电子监管网系统。据了解，新平台将兼容“中国药品电子监管码”的技术标准，同时为原中国药品电子监管网上的医疗机构和药品企业免费提供入驻新平台的服务。 简评：对于国家药品追溯体系，多家药店药企都表示赞同。这个平台的推动仍需要一段时间，因为其中的利益链条还没有解决，如果药店参与的话仍需出较大一笔费用，而且此前相关的数据安全问题等仍是药店关心的重点。 慢病市场蛋糕这么大，基层药店如何分食？县级及县级以下的医药消费者市场，行业内也称之为基层市场、深度市场或第三终端。该市场的慢病份额看似巨大，但还未形成实际的消费力量。这也为基层药店提供了更多的竞争机遇和发展路径。 简评：基层药店面临几个机遇。首先，基层市场的慢病患者数量巨大。其次，患者具有购买力。随着经济收入的提高，医保、新农合补助的增加，基层市场的购买力逐年提高，很多制药企业在基层市场利用控销等销售模式，分得巨大的市场份额。最后，患者的自我诊疗意识提高。 四、公司公告： 公司 时间 公告内容 广誉远 2016-5-9 员工持股计划完成股票购买 瑞普生物 2016-5-9 获得新兽药注册证书 翰宇药业 2016-5-9 获得发明专利 翰宇药业 2016-5-9 第三期员工持股计划 益佰制药 2016-5-10 益佰艾康肿瘤医生集团完成工商注册 丽珠集团 2016-5-10 收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》 舒泰神 2016-5-11 获得药物临床试验批件 凯利泰 2016-5-11 产品KMC椎体后凸成形系统获得日本厚生劳动省批准上市 博雅生物 2016-5-11 都昌县博雅单采血浆有限公司取得单采血浆许可证 华海药业 2016-5-11 2015年员工持股计划（草案） 联环药业 2016-5-12 撤回苯磺贝他斯汀片申报生产申请 上海莱士 2016-5-12 武鸣莱士单采血浆有限公司换发单采血浆许可证 新华医疗 2016-5-12 公司非公开发行股票获得山东省国资委批复 莱美药业 2016-5-12 收到药品