期市博览-沪铅：基本面开始好转，铅价或将获得上涨动力

0 广州期货研究所 金属研究组黎俊 从业资格号：F3026388 2019-04 期市博览-沪铅 1 基本面开始好转，铅价或将获得上涨动力 1.行情回顾 本月，沪铅主连震荡运行，开盘价16765元/吨，收于16685元/吨，月跌45元，或0.27%。波动范围：16225~16990。成交量增加75272手至71.1万手。持仓量增加12858手至56960手。 沪铅主连走势图 数据来源：文华财经，广州期货 本月，美元指数冲高回落，开盘价97.156，收盘价97.526，月涨0.279或0.29%。波动范围：96.742~98.346。 本月，伦铅开盘价为2025.5美元/吨，收于1927.5美元/吨。月跌87.5美元/吨或-4.34%。波动范围：1907~2038.5。成交量减少7543手至70130手。持仓量减少1438手至11万手。 美元指数走势图 伦铅走势图 2 数据来源：文华财经，广州期货 2.现货市场分析 基差走势图 跨期价差走势图 -2,000-1,500-1,000-50005001,0001,50005000100001500020000250002013-8-14 2013-12-14 2014-4-14 2014-8-14 2014-12-14 2015-4-14 2015-8-14 2015-12-14 2016-4-14 2016-8-14 2016-12-14 2017-4-14 2017-8-14 2017-12-14 2018-4-14 2018-8-14 2018-12-14 元/吨 元/吨 现货均价:1#铅锭(Pb99.994):上海有色 期货收盘价(连续):铅 基差(右轴) 3 数据来源：广州期货 本月，长江有色网1#铅均价为16726.19元/吨，较上月下跌635.71元/吨,波动范围16450~17050。2018年同期现货均值为18561.11元/吨。本月现货价格处于5年同期的第2高位。本月基差均值为99.52元/吨，较上个月走弱48.57元/吨，波动范围：-120~250。2018年同期基差均值为0.56元/吨。本月基差水平处于5年同期的第3高位。 跨期价差方面，本月价差均值为-5.24元/吨，较上月环比扩大14.52元/吨，波动范围-130~55元/吨。2018年同期跨期价差为-139.72元/吨。本月跨期价差水平处于5年同期的第2低位。 3.供需分析 3.1 库存分析 上期所铅库存变化 -1,000-50005001,0001,5002,00005000100001500020000250002012-8-13 2013-1-13 2013-6-13 2013-11-13 2014-4-13 2014-9-13 2015-2-13 2015-7-13 2015-12-13 2016-5-13 2016-10-13 2017-3-13 2017-8-13 2018-1-13 2018-6-13 2018-11-13 元/吨 元/吨 跨期价差（右轴） 期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价(连续):铅 4 数据来源：同花顺 国内库存方面，本月上期所期货库存为13878吨，比上个月减少6720吨。2018年同期期货库存为12921吨。本月期货库存水平处于5年同期的第3高位。库存小计为29329吨，比上个月减少7573吨。2018年同期库存小计为23259吨。本月库存水平处于5年同期的第3低位。 3.2原材料价格分析 铅精矿价格走势 原生铅和再生铅价差走势 010002000300040005000600070002018-02-06 2018-02-22 2018-03-10 2018-03-26 2018-04-11 2018-04-27 2018-05-13 2018-05-29 2018-06-14 2018-06-30 2018-07-16 2018-08-01 2018-08-17 2018-09-02 2018-09-18 2018-10-04 2018-10-20 2018-11-05 2018-11-21 2018-12-07 2018-12-23 2019-01-08 期货库存:铅:上海:合计 8,50010,50012,50014,50016,50018,5002015-03-10 2015-06-10 2015-09-10 2015-12-10 2016-03-10 2016-06-10 2016-09-10 2016-12-10 2017-03-10 2017-06-10 2017-09-10 2017-12-10 2018-03-10 2018-06-10 2018-09-10 2018-12-10 元/吨 到厂价:铅精矿:济源50% 到厂价:铅精矿:郴州50% 到厂价:铅精矿:个旧50% 车板价:铅精矿:凉山50% 车板价:铅精矿:昆明50% 车板价:铅精矿:宝鸡50% 5 数据来源：同花顺 4月，原生铅均价为16726.19元/吨，较上月下跌635.71元/吨，或-3.66%。波动范围：16450~17050。2018年同期年原生铅同期均价为18561.11元/吨。本月原生铅均价处于5年同期的第2高位。 本月废电瓶均价为8850.00元/吨，较上月下跌197.62元/吨，或-2.18%。波动范围：8700~8950。2018年同期废电瓶同期均价为9463.89元/吨。本月原生铅均价处于5年同期的第2高位。 再生铅生产成本为16916.67元/吨，较上月降低329.37元/吨，或-1.91%。波动范围：16666.67~17083.33。2018年同期再生铅平均成本为17939.81元/吨。本月原生铅均价处于5年同期的第2高位。 再生铅利润为-190.48元/吨，较上月下降306.35元/吨，或-264.38%。波动范围：-316.67~0.00元/吨。2018年同期再生铅平均利润为621.30元/吨。本月原生铅均价处于5年同期的第3高位。再生铅企业出现亏损，或对铅价有所支撑。 -3000-2000-100001000200030004000050001000015000200002016-2-2 2016-5-2 2016-8-2 2016-11-2 2017-2-2 2017-5-2 2017-8-2 2017-11-2 2018-2-2 2018-5-2 2018-8-2 2018-11-2 2019-2-2 元/吨 元/吨 再生铅厂利润(右轴) 现货均价:起动型汽车电池(扣废液白壳):上海有色 再生铅厂成本 6 4.外盘情况 LME铅现货升贴水走势 LME铅库存走势 数据来源：同花顺 4月，LME现货升贴水为18.56美元/吨，环比上月走弱0.31美元/吨，波动范围：-21.75~-10.5。2018年同期升贴水均值为-9.69美元/吨。本月原生铅均价处于5年同期的最高位。 截至2019年4月30日，LME铅库存为74450吨，较上月减少4300吨，或-5.46%。2018年同期库存为131125吨。本月LME铅库存处于5年同期的最低位。 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002015-11-23 2016-01-23 2016-03-23 2016-05-23 2016-07-23 2016-09-23 2016-11-23 2017-01-23 2017-03-23 2017-05-23 2017-07-23 2017-09-23 2017-11-23 2018-01-23 2018-03-23 2018-05-23 2018-07-23 2018-09-23 2018-11-23 2019-01-23 美元/吨 LME铅(现货/三个月):升贴水 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%0500001000001500002000002500003000003500004000002012-8-6 2012-11-6 2013-2-6 2013-5-6 2013-8-6 2013-11-6 2014-2-6 2014-5-6 2014-8-6 2014-11-6 2015-2-6 2015-5-6 2015-8-6 2015-11-6 2016-2-6 2016-5-6 2016-8-6 2016-11-6 2017-2-6 2017-5-6 2017-8-6 2017-11-6 2018-2-6 2018-5-6 2018-8-6 2018-11-6 2019-2-6 吨 注销仓单占比（右轴） LME:库存:铅 LME:注销仓单:铅 7 宏观方面， 4月，我国制造业PMI为50.1，不及预期的50.7，但位于荣枯线上方,环比下降0.40。2018年同期制造业PMI为51.4，本月制造业PMI价处于5年同期的最低位。4月份官方制造PMI表现不及市场预期，但是依然在50荣枯线以上。表明中国经济具有一定的任性。另外，美国总统特朗普5月6日表示，将于本周五将提高部分自中国进口的商品关税稅率至25%，理由是贸易谈判进展缓慢。6日早上，中国央行表示，从5月15日开始，对中小银行实行较低的存款准备金率。宏观氛围相对偏空，或在一定程度上对铅价造成利空影响。 5.后市展望 综合来看，美元指数坚挺，利空伦铅，但外盘库存处于低位，或对铅价有所支撑。技术上看，月K线跌至布林带下轨附近，KDJ指标空头排列，且MACD指标绿柱放大，预计5月伦铅承压运行，运行区间1800-2100。国内方面，5月份消费旺季即将来临，需求端或转好，而且再生铅企业出现亏损，部分原生铅企业开始检修，铅市基本面好转。从技术图形上看，周级别K线出现三连阳，KDJ指标迹象出现金叉，预计5月铅价有望上涨，关注17000一线的压力。同时关注宏观消息对铅价的影响。 8 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。