新能源与电力设备行业研究周报：光伏预期逐步改善，新能源车继续看好产业链两端

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 39.29 市场优化平均市盈率 15.32 国金可再生能源指数 770.51 沪深300指数 3074.94 上证指数 2827.11 深证成指 9759.27 中小板综指 10500.83 相关报告 1.《沙漠之花：低估值的充电桩潜在核心标的 - 九洲电气公司研究》，2016.5.11 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy＠gjzq.com.cn 苏广宁 联系人 (8621)61620766 suguangning@gjzq.com.cn 吴行健 联系人 (8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 光伏预期逐步改善，新能源车继续看好产业链两端 行业观点  太阳能：本周能源局发文《关于调查落实光伏发电相关建设条件》，要求各地研究本地光伏发电消纳能力并报告解决弃光限电措施，若无法做出“弃光率不超过5%”的承诺将暂停下达该地区2016年度光伏电站建设规模指标。我们认为，该文件的下发除了再次彰显能源局改善光伏限电的坚定态度之外，更预示着我国2016年光伏发电规模指标的分配已提上议事日程，有望在二季度末下发，有望改善目前市场对光伏行业下半年景气度极低的预期。我们维持行业观点，认为无论从宏观角度、还是微观调研结果角度，下半年需求情况都将好于预期。从一季报和半年报业绩预告情况看，光伏制造板块仍是高景气持续、业绩增长确定性强、且估值较低的板块，继续重点推荐：隆基股份、中来股份。  新能源汽车：跟随市场略作调整的新能源车板块，本周再次因行业高景气和业绩增长确定成为机构做反弹的抱团选择，锂电池及上游材料相关个股涨领涨板块。我们维持近期观点：新能源汽车板块因横向比较优势明显、低配机构上车欲望强烈等原因仍将维持相对强势，但在面临政策和需求不确定性、产能大幅扩张的确定性、且PE估值持续走高后，博弈成分加重（本周多家锂电材料企业公告实际控制人、董事、高管减持）。锂资源龙头作为景气维持能力相对最强（产能释放最难、供给最集中、技术路线唯一）的产业链环节，仍是目前时点风险收益比最高的配置选择。继续重点看好天齐锂业、赣锋锂业，同时看好低估值材料龙头杉杉股份。  充电桩/运营：充电桩板块是今年行业的最大风口，设备需求量有望较2015年增长6倍，因网外需求无法精确统计而无法证伪，将被反复炒作，短期板块估值较高，待随大盘回调后仍可重点介入获取超额收益；运营方面，由于充电桩企业拿项目较困难，公交、专用车运营市场转向业主方，关注相关公司的商业模式是否可行及盈利弹性。重点看好九洲电气、中恒电气。关注：和顺电气，通合科技，北巴传媒等。  储能：本周2016年国际储能峰会在北京召开，下周（5月24日）CIBF2016国际先进电池前沿技术讨论会暨第六届中国国际储能大会将在深圳召开，储能主题在产业界和资本市场升温显著。我们再次强调2016年是中国储能商业化启动的元年，能源及电力领域政策导向对储能的支持持续提升、商业化项目示范效应逐渐显现，推动行业加速发展，推荐：南都电源、圣阳股份。  电力设备：特高压进入业绩爆发期，我们认为国网高层变动将影响交流特高压后续进展，直流特高压有望加快；配网一季度招标量未见明显增长、后续是否可放量有待观察；电改与能源互联网方面，国网换届有望推动行业发展，关注需求侧管理企业用户数增长进度以及变现能力,关注售电相关政策变化；推荐：长高集团、金智科技等转型标的。  核电下半年进入交货周期：根据核电建设进度，从今年下半年开始核电设备逐步开始进入交货周期，核电业绩有望快速增长。除了百万千瓦级的大堆之外，我们认为未来五年核电小堆和核废料处理也具有广阔的发展前景，有超预期可能，重点推荐：通裕重工、江苏神通。  风电：我们认为下半年风电设备仍然维持中高景气度，累计装机量增速平稳，但国内新增装机容量总体将低于2015年，政府积极促进新能源消纳，风力发电企业限电问题将逐步改善，但短期难以解决，推荐：天顺风能。 64576187799311091225150515150815151115160215国金行业 沪深300 2016年05月15日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 太阳能  国家能源局发布《关于调查落实光伏发电相关建设条件》的通知：要求各省（区、市）发展改革委（能源局）研究本地区光伏发电市场消纳能力，已发生弃光限电或存在风险的地区向我局报告所采取的解决弃光限电的措施，作出2016年新增光伏发电建设规模后不会发生弃光限电（弃光率不超过5%）的承诺，并附上省级电网企业关于全额消纳光伏发电（弃光率不超过5%）的意见。对不能作出相关承诺或者存在上述问题的地区，将暂停下达该地区2016年度光伏电站建设规模，待光伏发电建设运行和市场条件有效改善后另行研究。并要求各单位于5月16日前将反馈调查情况、解决措施和相关承诺。同时通知要求各地能源局严查可再生能源优先上网和全额收购的执行情况，以及是否存在要求光伏发电项目向火电企业支付经济补偿换取发电空间、乱征土地使用税等损害光伏发电项目合法权益的行为。 新能源汽车  锂资源新增产能释放再生变数：近日全球最大盐湖提锂供应商，智利SQM表示将正式请求智利当局重审Rockwood（全球第二大盐湖提锂商）在Atacama地区2万吨扩产项目对环境的影响，并要求暂时叫停该项目，再次为锂资源新增供给的释放蒙上阴影。  《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》发布：本办法所扶持的自用、专用充电设施应按照“桩随车走、按需配置”原则有序建设；公用充电设施应按照“合建为主、单建为辅”原则适度超前建设；专用、公用换电设施应按照“需求支撑、重在示范”原则示范建设。  首先要说明本次政策并不是第一次出台关于充电桩度电补贴的政策，之前上海浦东曾发布补贴政策：对符合条件的交流充电桩，按800元/千瓦给予补贴，单个桩补贴不超过5000元；对符合条件的直流充电桩，按1200元/千瓦给予补贴，单个桩补贴不超过5万元。广州也曾发布政策：分散直流充电桩补贴上限12万元/桩；分散交流充电桩补贴上限0.6万元/桩，有效期至2016年12月31日。  本次政策亮点在于补贴方式采用初装补贴+运营补贴相结合的方式，这也是我们之前认为最合理的补贴方式。初装补贴：直流桩0.6元/瓦，交流桩0.3元/瓦。运营补贴：专用桩0.1元/kWh，上限2000小时/年；其它公用桩0.2元/kWh，上限1000小时/年。我们认为这种补贴方式很合理，值得其它省市借鉴。  另一个亮点在于对平台，app予以补贴。对充换电企业在沪建设的企业平台，按设备投资的30%给予财政资金补贴，单个企业平台补贴上限不超过500万元。按“政府引导+市场化运作”模式对市级平台予以补贴，对2016—2020年间，市级平台设备投资及APP应用平台等相关研发费用，给予50%财政资金补贴，补贴上限不超过2000万元。运营平台分市级、企业级两级，对运营平台的补贴，有利于促进城市充电信息互联互通，辅以对充电桩企业规模的门槛限制，会起到比较好的效果。  该办法中下调了服务费上限，从1.6元/kWh下调到1.3元/kWh，不过由于实际操作中远低于这个数值，不会产生影响。此外，对企业准入资质，补贴发放周期等进行了调整。总体来说，本次上海扶持办法的出台，为全国其他地区提供了很好的范本。  中汽协：4月新能源汽车产销同步破3万辆 同比增长近2倍  据中汽协会统计，4月新能源汽车生产31266辆，销售31772辆，其中4月销量略高于产量(506辆)，环比增幅分别为24%和39%。同比增长幅度分别为178.3% 和190.6%。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  纯电动汽车产销分别完成23918辆和23908辆，同比分别增长227.9%和243.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成7348辆和7864辆，同比分别增长86.5%和97.6%。纯电动新能源汽车依旧占据销售市场主力，占比达75%，而对应插电式新能源汽车，4月销量呈现48%的环比增幅，净增量达2565辆。  累计方面，1-4月新能源汽车生产94442辆，销售90529辆，比上年同期分别增长126.8%和131.1%。其中纯电动汽车产销分别完成70552辆和66444辆，比上年同期分别增长165.3%和171.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成23890辆和24085辆，比上年同期分别增长58.8%和64.1%。  占比方面，各个细分种类新能源汽车销量分布基本与第一季度累计吻合。新能源乘用车占比达67%，新能源商用车为33%。细分看，纯电动乘用车和纯电动商用车所占比例分别为43%和30%，插电式乘用车和插电式商用车为25%和2%。 电力设备  准东-皖南1100kV特高压新疆段开工：目前世界上电压等级最高、输送容量最大、输送距离最远、技术水平最先进的特高压输电工程——准东-皖南（新疆昌吉—安徽古泉）±1100千伏特高压直流输电工程新疆段11日全面开工建设。新疆段工程预计将于2018年6月具备带电条件。准东-皖南工程途经新甘宁陕豫皖6省(区)，线路全长3324公里。工程投资407亿元，于2015年12月获得国家发改委核准，今年1月11日开工，计划2018年建成投运。  国家发改委同意云南省、贵州省开展电力体制改革综合试点。  广西电力交易中心完成2016年首批电力直接交易：近日，广西电力交易中心组织签订2016年首批电力直接交易合同。共有9家发电企业与34家用户签订了电力直接交易合同，累计签约电量91亿千瓦时，较2015年增长52%，其中双边协商交易电量89.1亿千瓦时、挂牌交易电量1.9亿千瓦时，成交电价平均降幅0.1元/千瓦时，共为企业降低用电成本约9.1亿元。 风电/核电  中广核与加拿大最大铀矿商Cameco公司签署铀资源开发协议：5月9日，中广核董事长贺禹与加拿大最大的铀矿商Cameco公司总裁兼首席执行官Tim Gitzel签订了《关于进一步扩大与深化联合铀资源开发合作的协议》，根据该协议，双方后续将加强铀资源勘探项目上的合作。 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 板块行情与重要公告回顾 图表1：板块行情 来源：国金证券研究所 图表2：板块周涨幅前十 图表3：板块周跌幅前十 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表4：上市公司重要公告 来源：国金证券研究所 证券代码证券简称本周收盘上周收盘周涨跌幅年初以来涨跌幅8 0 1 7 3 0 .S I电 气 设 备 (申 万 )5 ,3 4 7 .6 45 ,6 5 0 .0 8-5 .3 5 %-2 4 .6 7 %0 0 0 0 0 1 .S H上证综指2 ,8 2 7 .1 12 ,9 1 3 .2 5-2 .9 6 %-2 0 .1 2 %3 9 9 1 0 6 .S Z深证综指1 ,7 8 4 .3 31 ,8 7 1 .6 1-4 .6 6 %-2 2 .7 2 %0 0 0 3 0 0 .S H沪 深 300指 数3 ,0 7 4 .9 43 ,1 3 0 .3 5-1 .7 7 %-1 7 .5 8 %3 9 9 0 0 5 .S Z中小板指数6 ,3 9 8 .4 96 ,5 6 3 .6 2-2 .5 2 %-2 3 .7 7 %3 9 9 0 0 6 .S Z创业板指数2