每周金融观察2019年第17期

“民银智库”微信公众平台： 金融市场跟踪  固定收益市场  外汇市场跟踪  大宗商品市场  股票市场分析 金融行业动态  《商业银行金融资产风险分类暂行办法》征求意见  信托上市公司季度业绩总体回暖 金融要闻概览  焦点评论  监管动态  同业资讯 金融发展研究团队： 黄剑辉huangjianhui@cmbc.com.cn 张丽云zhangliyun@cmbc.com.cn 李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn 麻艳 mayan12@cmbc.com.cn 董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn 李鑫 lixin68@ cmbc.com.cn 宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn 每周金融观察 2019年 第17期 中国民生银行研究院 2019年5月5日 附件：金融市场主要指标一览表（4月29日—5月5日） 1 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 ➢ 固定收益市场 流动性跟踪：上周临近月末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行未开展公开市场逆回购操作，没有逆回购到期，合计投放资金为0。 表 1：央行公开市场操作（4月27日 - 5月3日，单位：亿元） PSL7D14D28D63D3M6M12M新发行量0000000发行利率上周到期量000000上周净投放0000000分项合计00总计上上周净投放00工具逆回购MLF国库定存00 资料来源：Wind、民生银行研究院 货币市场利率涨跌互现。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-38BP、-5BP、-27BP、8BP至2.09%、2.65%、2.75%、3.00%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动-38BP、1BP、-30BP、47BP至2.12%、2.74%、2.92%、3.46%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动-41BP、-5BP、0BP至2.09%、2.68%、2.86%。 金融市场跟踪 2 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 图1：存款类机构质押式回购加权平均利率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 图2：银行间质押式回购加权平均利率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 债券收益率涨跌互现。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、0BP、-2BP、-2BP收至2.69%、3.03%、3.19%、3.39%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动2BP、-2BP、-2BP、-1BP，收于2.92%、3.44%、3.72%、3.81%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动3BP、-1BP、1BP至3.41%、3.95%、4.25%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、0BP、1BP至3.69%、4.39%、5.20%。 图3：国债到期收益率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 图4：国开债到期收益率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 3 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 图5：主要利率债和信用债品种上周变动情况 资料来源：Wind、民生银行研究院 4月PMI如期回落，对债市有所利好。4月30日，国家统计局公布4月PMI数据，官方制造业PMI为50.1%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间。当日，在PMI数据有所回落以及DR007较前日回落的带动下，10年期国债、国开债均下行4bp至3.39%和3.81%。 4月PMI回落主要是由于此前的春节效应及增值税减税抢跑效应消退导致。具体而言，新订单指数回落0.2个百分点至51.4%，经营活动预期回落0.3个百分点至56.5%。采购和生产指数分别回落0.1和0.6个百分点至51.1%和52.1%。进口从上月的48.7%继续回升至49.7%，但仍位于荣枯线下方；新出口订单回升2.1个百分点至49.2%。库存方面，原材料库存和产成品库存均下降，但原材料库存下降更快，反映生产较下游需求旺盛。PMI价格因素方面，主要原材料购进价格较上月回落0.4个百分点至53.1%，而出厂价格回升0.6个百分点至52.0%，创近6个月高点，其中黑色冶炼和加工价格升幅最大，反映行业利润空间改善。分企业规模看，大型企业和中型企业PMI分别为50.8%和49.1%，较上月分别回落0.3和0.8个百分点。小型企业PMI改善，较上月提升0.5个百分点至49.8%，中大型企业弱化，小企业走强，反映减税降费对小企业提振效应明显，部分改善了小企业的利润和经营预期。 整体而言，PMI数据显示内需仍在扩张区间，但速度放缓，表明经济只是弱企稳，没有强反弹，预计货币政策还将维持适度结构性宽松，广谱利率仍有下行空间。（麻艳） ➢ 外汇市场跟踪 点评 4 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 美元指数跌破98关口。上周美元指数呈现震荡调整态势，周五收于97.4619，较前周下行0.58%；非美货币涨跌互现，其中欧元兑美元升值0.51%，收于1.1204；日元升值0.42%，收于111.11；英镑兑美元升值2.00%，收于1.3175；澳元兑美元贬值0.26%，收于0.7024。 人民币汇率微幅震荡调整。受国内“五一”假期影响，上周在岸市场仅有2个交易日，人民币兑美元中间价由6.7307上调至6.7286，累计升值21bp；在岸即期汇率收盘价由6.7381上调至6.7366，累计升值15bp。离岸市场虽有5个交易日，但整体波动幅度相对较小，离岸即期汇率收盘价由6.7384上调至6.7344，累计升值40bp。篮子货币方面，在4月19日至4月26日期间，三大人民币汇率指数涨跌互现。其中，CFETS人民币汇率指数由95.51升至95.70；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由99.23升至99.44；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由95.77降至95.69。 图6：美元与主要外汇品种汇率情况 资料来源：Wind、民生银行研究院 图7：人民币兑美元汇率走势 资料来源：Wind、民生银行研究院 增量利好稍显不足，美元指数震荡下挫并失守98关口。上周汇市相继迎来欧元区多项经济数据发布、美联储5月FOMC议息会议决议、英国央行5月利率决议、美国4月非农就业报告等重磅事项，可谓“超级周”。美元指数震荡调整后收于97.4619，较前周下行0.58%。具体而言，周初公布的欧元区经济数据优于预期，欧元区一季度GDP季环比初值0.4%，高于预期；失业率下降至7.7%，为近十年来低位。此外，德国CPI数据涨势较为强劲，整体经济数据向好大幅缓解了此前市场对欧元区经济前景的担忧，提振欧元走升并削弱避险需求，美元指数随之失守98关口。北京时间5月2日凌晨，美联储公布5月FOMC议息会议决议，宣布维持利率目标不变并继续“保持耐心”。此前市场对美联储降息有较高预期并大力寻求降息线索，但此次会议基调仍是“保持耐心”，并无任何方向性点评 5 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 调整；美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，通胀下降可能是暂时性因素，美联储当前的货币政策立场是适当的，使得市场降息预期边际弱化，美元指数小幅下挫后快速反弹并超越声明公布前水平。周五公布的4月非农就业报告显示美国劳动力市场继续表现强劲，新增就业26.3万人的规模远高于市场预期、小时工资同比3.2%的增速仍是不错的态势，进一步打消了市场对美国经济增长动能的担忧，也使得美联储有更充分的理由保持耐心至形势明朗化；但因薪资增速（环比0.2%，同比3.2%）略低于市场预期，叠加当前美元多头仓位已颇具规模，整体数据表现难以驱动交易商进一步增加美元仓位，部分头寸选择在数据公布后美元小幅上涨之时获利了结，美元指数一度较日高回落逾60点。综合近期公布的就业、消费、地产等经济数据传递的积极信号来看，美国经济基本面仍较为强势，叠加美联储降息预期边际转弱，后续美元指数或继续在相对高位延续震荡偏强走势。 人民币汇率微幅收涨。受国内“五一”假期影响，上周人民币在岸市场仅2个交易日，日内囿于市场静待美联储5月FOMC议息会议决议、中美贸易新一轮高级别经贸磋商在即、美国4月非农就业报告将于周末公布等诸多因素，整体交投情绪相对谨慎。上周前2个交易日，美元指数震荡下挫0.52%至97.5235，人民币兑美元汇率中间价及在岸即期汇率分别微幅上行0.03%和0.02%至6.7286和6.7366。如我们前周分析，目前市场更聚焦于基本面对汇率的影响，人民币行情的相对独立性增强。就国内经济基本面而言，上周国家统计局公布的4月制造业PMI小幅回落至50.1%（预期50.5%，前值50.5%），主要受春节扰动消退影响，当前PMI数据仍处于荣枯线上方，但原材料及产成品库存双降、就业指数小幅走低等多项指标回落，显示经济扩张边际放缓。随着国内政策组合向“宽财政、稳货币”微调，大规模减税等逆周期调节的积极效果有望在二季度有所显现。（董文欣） ➢ 大宗商品市场 金价震荡微跌。期货方面，COMEX黄金上周收于1280.20美元/盎司，较前周下跌8.20美元/盎司，跌幅0.64%。现货方面，伦敦现货黄金收于1278.55美元/盎司，较前周下跌5.65美元/盎司，跌幅4.40%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为740.82吨，较前周减少5.87吨。 国际油价先涨后跌。具体来看，Brent原油上周收于70.78美元/桶，比前周下跌0.35美元/桶，跌幅0.49%。WTI原油上周收于61.86美元/桶，比前周下跌0.94美元/桶，跌幅1.50%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至4月26 6 民生银行研究院 每周金融观察 总第95期 日当周，美国原油库存增加993.4万桶，预期增加175.0万桶，前值为增加547.9万桶；汽油库存增加91.7万桶，预期为减少95.0万桶，前值为减少212.7万桶；精炼油库存减少130.7万桶，预期减少75.0万桶，前值为减少66.2万桶。炼厂设备利用率较前周下降0.9%。 图8：黄金期货及现货价格走势 资料来源：Wind、民生银行研究院 图9：基准原油期价及价差走势 资料来源：Wind、民生银行研究院 黄金表现较为疲弱。尽管前周美元指数表现非常强劲，但由于德国和亚洲数据较差以及美国加大对伊朗的制裁提升避险需求，金价依然录得上涨；而上周尽管美元指数走弱，但黄金表现仍较为疲弱，从前周末的高位回落，并且由于期间受美联储政策会议、英国脱欧谈判、以及包括美国非农就业数据在内的一系列全球数据公布的影响，市场波动较为剧烈。一方面，美股虽有震荡但总体仍维持高位，市场风险情绪仍较为高涨，投资者抛弃避险资产，对贵金属构成压力；另一方面，美国的经济仍相对强劲，3月美国消费支出创近十年最大环比增幅，美国4月非农就业人口大幅增加26.3万，失业率跌至3.6%，创逾49年低位，市场对于美国经济放缓的预期有所缓解。未来如果美国与中欧日贸易谈判取得进展，可能会刺激市场风险偏好进一步升温，因而金价仍有进一步走弱的可能。 国际油价先涨后跌。自前周五经历大跳水后，上周前半周原油价格呈现小幅升温。一方面，美国政府将不再给予部分国家和地区进口伊朗石油的制裁豁免，以全面禁止伊朗石油出口，这一措施于上周正式生效。另一方面，美国消费支出数据表现良好或利好于二季度经济表现，欧元区第一季经济增长强力反弹失业率降至逾10年低位，全球经济下行压力似乎没有想象中那么悲观。不过EIA周报显示美国原油库存增至2017年9月份最后一周以来新高，原油产量增加10万桶/日，刷