敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月4日 石油化工 美国产量创新高，关注美国对伊制裁情况 ——原油周报第97期（20190504） 行业周报  美国库存大幅增加缓解原油供应紧张，本周原油价格回落 受本周美国原油库存大幅增加等因素的影响，原油油价下降，布伦特和WTI原油期货价格分别收于70.78美元/桶和61.86美元/桶。美元指数交投于97.46附近。  美国石油钻井机数量增加，美国原油库存增加993.4万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加2台至807台，油气钻机总数减少1台。美国原油库存量4.71亿桶，比前一周增加993.4万桶；美国汽油库存总量2.27亿桶，比前一周增加91.7万桶；馏分油库存量为1.26亿桶，比前一周减少130.7万桶。  3月OPEC产量下降，较上月减少53.4万桶/日至3002.2万桶/日 3月OPEC产量下降，沙特产量为979.4万桶/日，较上月减少32.4万桶/日；伊朗产量为269.8万桶/日，较上月减少2.8万桶/日；委内瑞拉产量为73.2万桶/日，较上月减少28.9万桶/日；利比亚产量为109.8万桶/日，较上月增加19.6万桶/日。  本周，石脑油、纯苯、乙烯、丙烯、丁二烯价格下降。MTO价差增大，石脑油裂解价差减小。  伊朗原油出口豁免正式到期，美国原油产量、库存持续增长 本周油价先小幅上涨后大幅回落，主要系美国对伊朗原油出口豁免到期，全球原油供给紧张，但美国原油产量的增长抵消了市场对原油供应趋紧的担忧，致使油价跳水。据华尔街日报报道，除石油外美国考虑对伊朗石油化工产品实施新制裁，同时美国国务院宣称将不再允许伊朗向境外运送重水。据路透社披露，伊朗官员称其5月原油出口将降至40-70万桶/日。伊朗的出口豁免到期将使原油供给持续紧张，特朗普表示将与沙特等产油国合作填补原油的供给缺口，OPEC+的减产能否有效执行为供给端带来了不确定性。据华尔街见闻援引俄新社报道，沙特能源部部长表示已做好准备弥补伊朗产生的空缺，但沙特会坚持减产协议的承诺，不会主动生产超过约定的产量水平，同时减产协议或将延长至2019年底。据华尔街见闻援引彭博，俄罗斯4月原油产量较10月下降约18.5万桶/日，未达到此前OPEC+减产协议约定的下降22.8万桶/日的目标。但俄能源部部长表示目标在5月达到减产协议规定的产量，俄总统普京也表示OPEC+成员将继续遵守减产协议。另一方面，美国原油产量的持续增加为油价带来较大压力。本周EIA周报披露上周美国原油库存增加993.4万桶至4.706亿桶，创19个月新高；原油产量增加10万桶/日，刷新历史高位至1230万桶/日。后续建议关注OPEC+减产协议的执行、美国对伊制裁后续进展、美国页岩油产量增速等情况。  投资建议：随着美国取消对伊朗的能源制裁豁免，全球原油供应有望更加紧张，我们认为受益于原油价格的主要是四类公司，上游、轻烃裂解、煤化工和油服行业，重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、天津磁卡、华鲁恒升、鲁西化工、海油工程、中海油服、中油工程、石化油服等相关标的。  风险提示：地缘政治风险，中美贸易摩擦加剧，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 《美国终止伊朗原油出口豁免，原油市场风云再起_原油周报第97期（20190427）》 《利比亚内战或将给原油市场带来新的冲击_原油周报第96期（20190422）》 《关注全球经济增速预期下降对需求的影响_原油周报第95期（20190413）》 《布伦特油价时隔5月再次突破70美元每桶_原油周报第94期（20190408）》 《1季度油价创2009年以来最大涨幅_原 油 周 报 第93期（20190402）》 《四月份维也纳会议取消_原油周报第92期（20190322）》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2019-05-04 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ................................................................ 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ....................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ......................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） .................................................................. 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................ 4 图6： SC1906期货合约结算价（人民币元/桶） ................................................... 5 图7：布伦特-1906现货价差（人民币元/桶） ..................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ........................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） .................................................................. 5 图12：美国汽油库存（千桶） .................................................................. 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ................................................................ 6 图14：OECD整体库存（百万桶） ................................................................ 6 图15：OECD原油库存（百万桶） ................................................................ 6 图16：新加坡库存（百万桶） .................................................................. 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ....................................................... 7 图19：2019全球原油需求增长预期（百万桶/天） ................................................. 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ............................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天） ........................................................... 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ....................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ............................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ........................................................ 8 图25：中国原油进口量（万吨） ................................................................ 8 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ...................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ............................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）............................................... 8 图29：美国原油产量（千桶/天） ............................................................... 8 图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ....................................................... 9 图31：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天） ................................................... 9 图32：页岩油产量（百万桶/天） ............................................................... 9 图33：美国钻机数 ............................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2019-05-04 石油化工 图34：石脑油裂解价差（美元/吨） ............................................................. 9 图35：PDH价差（美元/吨） .................................................................... 9 图36：MTO价差（美元/吨） ................................................................... 10 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） ....................................................... 10 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶） ....................................................... 10 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶） ........................