环保行业周报：PPP推进加速，看好海绵城市、农业节水和环卫服务ppp模式相关个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2016年05月09日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.30.60.81.11.3M-15J-15S-15N-15J-16M-16环保II上证综指 相关研究报告： 《环保行业16年投资策略：改革大幕徐徐拉开，百花齐放精彩纷呈》——2016-01-13 《碳减排专题研究：气候峰会召开，国内碳减排大幕拉开》——2015-11-30 《海绵城市专题研究：新趋势，新机遇》——2015-10-22 《环境监测行业专题研究：强者恒强，行业整合大幕渐拉开》——2014-10-20 《环保行业专题之四（2014年中期投资策略）：拥抱中国环保新时代，看好工业废物处理和新兴细分》——2014-06-26 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 联系人：邵潇 电话： 0755-22940659 E-MAIL： shaoxiao@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 PPP推进加速，看好海绵城市、农业节水和环卫服务ppp模式相关个股 本周投资观点：ppp项目落地加速，关注ppp模式相关环保高景气细分子板块。看好“海绵城市”+“农业节水PPP”+“环卫服务ppp”主线 海绵城市投资主线。海绵城市政策持续加码，海绵城市建设将是未来几年环保行业体量最大的投资领域之一。四条主线精选个股：①从提供海绵城市建设设计方案的设计院出发，向综合设计、工程、运营整体环境解决方案服务商迈进的公司。②从监测业务切入到海绵城市建设的聚光科技。③传统水处理工程公司切入到海绵城市建设的碧水源、参与海绵城市合作基金的黑臭水体治理专家环能科技及水务工程实力雄厚的江南水务。④从基础设施园林、建材、管网等业务切入海绵城市建设的东方园林、龙泉股份。 农业节水PPP主线。全国人大常委会启动水法执法检查，全国水权交易所即将挂牌，农田节水行业本周再迎利好。①节水PPP政策不断出台：今年新增2000万亩高效节水灌溉面积首次进入政府工作报告；近期国务院出台《农田水利条例（草案）》，从立法角度保障民营资本参与农田水利的机制；全国人大常委会启动水法执法检查，推动政策落实；全国水权交易所挂牌在即，推动水资源利用的市场化步伐。②今年补贴力度将加大，行业即将迎来招投标高峰期。③经过去年试点，今年节水PPP已经具备大力推广基础，是农业节水PPP元年。④PPP趋势下，产业竞争格局将更有益于龙头企业发展，关注大禹节水、新疆天业、京蓝科技。 环卫服务ppp主线。环卫服务产业市场化大潮来临，未来在政府服务外包和财政资金紧张背景下，环卫PPP模式是必然趋势。PPP显著提升环卫服务行业门槛，行业加速整合，龙头企业优势明显，关注龙马环卫、启迪桑德。 本周板块行情回顾 本周环保板块整体下跌1.04%（总市值加权），上证综指下降0.71%，创业板指数上涨0.09%。环保板块涨幅位于所有板块中靠后位臵21/28。 涨幅居前的个股主要是宝馨科技15.09%、怡球资源7.55%、永清环保6.60%、国中水务5.38%、三维丝4.90%。跌幅居前的个股主要有环能科技-6.97%，大禹节水-6.76%，聚光科技-4.98%，渤海股份-4.52%，东方园林-4.50%。 分子板块来看：水务运营板块上涨0.40%、固废板块下跌0.25%、水处理工程板块下跌0.47%、燃气板块下跌0.51%、大气治理板块下跌0.56%、电力板块下跌0.88%，环境监测板块下跌1.03%、生态修复板块下跌2.21%。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 名称 评级 （元） (亿元) 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 碧水源 买入 39.05 509 1.11 1.61 2.25 37.9 26.0 18.6 启迪桑德 买入 30.02 265 1.10 1.36 1.76 28.5 23.1 17.8 神雾环保 买入 44.39 178 0.45 1.47 1.92 105.9 32.3 24.8 东江环保 买入 17.09 133 0.38 0.53 0.68 45.8 33.4 25.6 高能环境 买入 55.52 89.9 0.66 1.18 1.74 105.1 58.8 39.7 云投生态 买入 20.33 35.7 0.06 0.33 0.67 31.7 58.9 29.2 大禹节水 买入 17.30 51.7 0.22 0.31 0.54 74.2 53.0 30.4 龙马环卫 买入 35.62 92.6 0.57 0.80 1.08 63.4 45.0 33.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点 环保板块公司2016年一季度总体业绩增速明显。受政策理念转变、执法力度加强、投资力度加大和社会资本参与程度加深的影响，环保板块延续高景气。国家对于ppp的支持力度加大，环保板块作为ppp模式的重点推广板块，项目落地加速，建议关注ppp模式创新的相关环保高景气细分子板块。 看好“海绵城市”+“农业节水PPP”+“环卫服务ppp”主线。  海绵城市投资主线。海绵城市政策持续加码，15年底国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》；16年3月，住建部提出10月底前完成设市城市海绵城市专项规划草案；4月，出台《城市管网专项资金绩效评价暂行办法》，并要求做好海绵城市信息报送工作。4月和5月分别落地了今年第一批16个和第二批14个海绵城市试点名单，中央财政将给予（6/5/4亿元）/年的专项补贴。我们重申我们的观点，海绵城市建设将是未来几年环保行业体量最大的投资领域之一，万亿级市场将逐步开启。我们建议关注四条主线：①从提供海绵城市建设设计方案的设计院出发，向综合设计、工程、运营整体环境解决方案服务商迈进的公司。②从监测业务切入到海绵城市建设的聚光科技。③传统水处理工程公司切入到海绵城市建设的碧水源、参与海绵城市合作基金的黑臭水体治理专家环能科技及水务工程实力雄厚的江南水务。④从基础设施园林、建材、管网等业务切入海绵城市建设的东方园林。  农业节水PPP主线。全国人大常委会启动水法执法检查，全国水权交易所即将挂牌，农田节水行业本周再迎利好。①节水PPP政策不断出台：去年习总书记提出治水方针“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”，明确节水是解决中国水资源短缺问题的根本之策；今年新增2000万亩高效节水灌溉面积首次进入政府工作报告；近期国务院出台《农田水利条例（草案）》，从立法角度保障民营资本参与农田水利的机制；全国人大常委会启动水法执法检查，推动政策落实；全国水权交易所挂牌在即，推动水资源利用的市场化步伐。②今年补贴力度将加大，行业即将迎来招投标高峰期。③经过去年试点，今年节水PPP已经具备大力推广基础，是农业节水PPP元年。④PPP趋势下，产业竞争格局将更有益于龙头企业发展，关注大禹节水、新疆天业、京蓝科技。  环卫服务ppp主线。环卫服务产业市场化大潮来临。目前全国至少约80%以上环卫市场掌握在事业单位性质的环卫部门手中，未来在政府服务外包和财政资金紧张背景下，推广环卫PPP模式是必然趋势。对政府而言，环卫PPP是解决资金瓶颈、改善民生、提高资金效率的良好政绩工程。环卫市场千亿市场空间自今年起徐徐打开。PPP显著提升环卫服务行业门槛，行业加速整合，龙头企业优势明显，关注龙马环卫、启迪桑德。 本周板块行情回顾 行情回顾与总结：本周环保板块整体下跌1.04%（总市值加权），上证综指下降0.85%，创业板指数下跌0.45%。环保板块涨幅位于所有板块中靠后位臵21/ 28。 涨幅居前的个股主要是宝馨科技15.09%、怡球资源7.55%、永清环保6.60%、国中水务5.38%、三维丝4.90%。 跌幅居前的个股主要有环能科技-6.97%，大禹节水-6.76%，聚光科技-4.98%，渤海股份-4.52%，东方园林-4.50%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 分子板块来看：水务运营板块上涨0.40%、固废板块下跌0.25%、水处理工程板块下跌0.47%、燃气板块下跌0.51%、大气治理板块下跌0.56%、电力板块下跌0.88%，环境监测板块下跌1.03%、生态修复板块下跌2.21%。 图1：上周环保板块市场走势 图2：环保板块估值情况 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：重点公司周涨跌幅情况（%） 图4：子板块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周行业新闻回顾 行业重要新闻回顾：全国人大常委会启动水法执法检查，全国水权交易所即将挂牌，农田节水行业再迎利好。  5月4日，全国人大常委会水法执法检查组第一次全体会议召开，开始全国范围的水法执法检查工作。检查重点涉及农田水利建设投入、节水灌溉技术使用、灌溉水源和工程设施保护、小型农田水利设施产权制度改革、农村集体经济组织及其成员参与水利建设等内容。执法检查将分4个小组，从今年5月上旬开始，陆续到内蒙古、吉林、江苏、安徽、湖南、广东、广西、云南8个省、自治区进行检查。同时，全国人大常委会还委托山西、宁夏等8个省、自治区人大常委会对本行政区内水法的实施情况进行检查，推动落实中央关-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2015-03-11 2015-03-31 2015-04-21 2015-05-12 2015-06-01 2015-06-19 2015-07-10 2015-07-30 2015-08-19 2015-09-10 2015-09-30 2015-10-27 2015-11-16 2015-12-04 2015-12-24 2016-01-14 2016-02-03 2016-03-01 2016-03-17 2016-03-31 4/14/2016 4/28/2016 环保与公用事业 上证综指 创业板指 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015-03-27 2015-04-17 2015-05-15 2015-06-05 2015-06-26 2015-07-17 2015-08-07 2015-08-28 2015-09-25 2015-10-23 2015-11-13 2015-12-04 2015-12-25 2016-01-22 2016-02-19 2016-03-11 2016-03-16 2016-03-21 2016-03-24 2016-03-29 4/1/2016 4/7/2016 4/12/2016 4/15/2016 4/20/2016 4/25/