商业贸易行业研究周报：年报披露接近尾声，优质龙头业绩突出值得持续关注

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年04月28日 商业贸易行业 年报披露接近尾声 优质龙头业绩突出值得持续关注 行业研究周报 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002  一周指数运行 本周（04/22-04/26）商业贸易（sw）指数上涨-6.03%，同期沪深 300上涨-5.61%，上证综指上涨-5.64%，深证成指上涨-6.12%，中小板指数上涨-6.55%，创业板指数上涨-3.38%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数下跌-0.41PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名11名（上周27），板块估值17.67，上证综指估值13.63。 本周申万一级行业中，1个行业录得正涨幅，27个行业录得负涨幅。商贸行业涨跌幅排名较上周27名上升至11名。商贸子行业板块中，上涨外，其余子版块均录得负涨幅。本周大盘持续回调，相较之下零售行业走势较优，由上周涨幅垫底回升至中位数上。本周个股周涨幅超过10%的有2支（上周7支）；个股周跌幅超5%有76支（上周2支）。  一周观点 零售行业从2016年掀起“新零售”大潮，资本追捧出数个零售新业态，零售企业身处乱花渐欲迷人眼资本呐喊中，部分零售企业对自身擅长的主业降低了关注，反而希望能够借助各类新式业态获得更多市场关注，从而实现自身平台化能力输出。经过这两年多的市场实践，经营业绩说明零售行业需要稳扎稳打，不是靠新式业态就能实现弯道超车。零售与居民生活息息相关，日常消费习惯是一个与时俱进，逐步改进的过程，所以零售行业发展不能一蹴而就，企业自身应该是紧密跟随自己的客群改变而改进，不断满足自身客群的需求偏好，更好的提高客群复购率、单价，通过不断巩固主业发展，再借势外部扩张。 随年报披露接近尾声，超市龙头永辉、家家悦年报表现优秀，尤其是永辉超市，在经历2018年大力发展创新业务而造成短期影响净利表现后，公司在2018年底及时调整战略，再次向自身擅长的主业传统超市板块发力，无论是从管理层还是业态均围绕自己擅长的平价生鲜超市而搭建，大店和Mini店互补覆盖区域密度，进一步提高区域市占率，提高经营效率。2019年一季度业绩营收和净利均保持高质量增长。家家悦作为山东区域龙头，稳扎稳打，逐步推进，巩固烟威大本营，同时择机并购适合自身经营特长的标的，稳步推进覆盖区域。  行业新闻及产业动态 抖音的电商野心（零售前沿社） 27年老商场北京赛特关门改造的警示（联商网资讯） 瑞幸提交美国IPO申请，即将在美国上市（餐饮财富经） 宜家“变形记”：一切为了零售主业（《财经》杂志）  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-04-28 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 002024.SZ 苏宁易购 12.96 0.45 1.43 0.43 28.8 9.06 30.14 强烈推荐 002419.SZ 天虹股份 14.17 0.6 0.73 0.82 23.62 19.41 17.28 推荐 603708.SH 家家悦 25.6 0.66 0.92 1.02 38.79 27.83 25.1 强烈推荐 资料来源：Wind、新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《一季度社零增速8.5% 3月份增速8.7%回升明显》2019-04-21 《猪肉、蔬菜涨价推动CPI增速略超季节性，超市消费额有望提升》2019-04-07 《民资入主，传统零售改革再引助力》2019-04-07 《永辉拟要约收购中百集团，武汉零售平台要约收购再起》2019-03-30 《2018年百货收入承压 龙头表现突出》2019-03-24 -32%-26%-20%-14%-8%-2%5%2018/05 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 商业贸易 沪深300 20563796/36139/20190430 13:27 2019-04-28 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 ........................................................................................................................................... 3 1.1、 核心观点及投资策略 ........................................................................................................................................... 3 1.2、 重点推荐组合 ....................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻及产业动态 ....................................................................................................................................................... 3 3、 上市公司大事提醒 ......................................................................................................................................................... 11 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 12 图表目录 图1： 按总市值排序区间涨跌幅，商贸涨跌幅排第11位（前一周27位） .................................................................. 5 图2： 商贸零售与大盘指数周涨跌幅（%） ....................................................................................................................... 5 图3： 商贸零售子行业周涨跌幅（按市值排序%） ........................................................................................................... 5 表1： 商贸零售（SW）一周涨跌幅 .................................................................................................................................... 5 表2： 商贸零售个股每周涨跌前十 ...................................................................................................................................... 6 表3： 大盘周涨跌幅（%） .................................................................................................................................................. 6 表4： 商贸零售子行业周涨跌幅（%，按市值排序） ....................................................................................................... 6 表5： 2018 年年报预披 ........................................................................................................................................................ 7 表6： 2018年报发布日历 ..................................................................................................................................................... 9 表7： 每周上市公司大事提醒 ............................................................................................................................................ 11 20563796/36139/20190430 13:27 2019-04-28 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 1.1、 核心观点及投资策略 本周（04/22-04/26）商业贸易（sw）指数上涨-6.03%，同期沪深 300上涨-5.61%，上证综指上涨-5.64%，深证成指上涨-6.12%，中小板指数上涨-6.55%，创业板指数上涨-3.38%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数下跌-0.41PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名11名（上周27），板块估值17.67，上证综指估值13.63。 本周申万一级行业中，1个行业录得正涨幅，27个行业录得负涨幅。商贸行业涨跌幅排名较上周27名上升至11名。商贸子行业板块中，上涨外，其余子版块均录得负涨幅。本周大盘持续回调，相较之下零售行业走势较优，由上周涨幅垫底回升至中位数上。本周个股周涨幅超过10%的有2支（上周7支）；个股周跌幅超5%有76支（上周2支）。 零售行业从2016年掀起“新零售”大潮，资本追捧出数个零售新业态，零售企业身处乱花渐欲迷人眼资本呐喊中，部分零售企业对自身擅长的主业降低了关注，反而希望能够借助各类新式业态获得更多市场关注，从而实现自身平台化能力输出。经过这两年多的市场实践，经营业绩说明零售行业需要稳扎稳打，不是靠新式业态就能实现弯道超车。零售与居民生活息息相关，日常消费习惯是一个与时俱进，逐步改进的过程，所以零售行业发展不能一蹴而就，企业自身应该是紧密跟随自己的客群改变而改进，不断满足自身客群的需求偏好，更好的提高客群复